巴菲特购买企业的12条准则

推荐读一读《巴菲特之道》

最近看完《巴菲特之道》，看完之后确实是收获不少。这本被很多价值投资者奉为投资圣经的书，比较系统的总结了巴菲特投资的理论体系和方法。书中有一章归纳了巴菲特选择企业的12条准则，我觉得对于投资者选择投资目标大有裨益，而且很有操作性。结合我读书时的一些个人想法，将这12条准则和有兴趣的朋友一起分享一下。

巴菲特购买企业的12条准则：

一、企业准则：

1.是否简单易懂？

2.是否有持续稳定的经营历史？

3.是否有长期良好的前景？

个人看法：第一点，企业是否简单易懂，核心其实就是要把选择目标控制在自己的能力圈内，搞不懂的不要投。另外，优秀的企业一个很明显的特点就是专注主业，多元和复杂往往导致恶化。第二点，是否有持续稳定的经营历史，核心就是在高个子里寻找更高的个子，就像不要在亚洲球队里选择未来的超级球星一样。第三点，是否有长期良好的前景，这个核心是选好行业，有些行业的命相就是好过其他行业。比如消费、医药、房地产，往往就要比零售、餐饮之类的过的滋润。

二、管理准则：

1.管理层是否理性？

2.是否坦诚？

3.能否抗拒惯性驱使？

个人看法：第二条是否坦诚很好理解，也就是巴菲特常说的：“不要和坏人谈生意”，遇到一个不诚信的管理层，最好的选择就是避而远之。用《给业余投资者的十条军规》里的话说，就是要选择“有德行”的管理层。管理层是否理性和能否抗拒惯性驱使，主要意思是管理层能否不受外界影响，坚持自己有效的管理方式，不要看着行业内其他企业的潮流，采取随大流的管理方式。

三、财务准则：

1.重视净资产回报率，而不是每股盈利。

个人看法：这条是巴菲特选择企业的黄金准则，不少价值投资者首先就排除掉长期ROE

2.计算真正的股东盈余。

个人看法：要学会计算企业的自由现金流或者说真正属于股东的利润，这也是为什么不选择重资产行业的原因，重资产行业会不断吞噬企业利润。

3.寻找具有高利润率的企业。

个人看法：寻找高利润率的企业，本质就是选择具有经济特许权的企业，也就是具备“被需要、不可替代、价格不被管制”特点的企业。这样的企业才能够维持高利润率，不被竞争对手取代或者被逼降低利润率。

4.每一美元的留存利润，至少创造一美元的市值。

个人看法：这一条也是对企业盈利能力的具体考查，所有的留存利润均给股东带来了满意的回报。

四、市场准则：

1.必须确定企业的市场价值。

个人看法：所谓投资，就是要在确保本金安全的情况下，取得令人满意的回报。这个看法和很多人的常识相违背，很多人会以为“高风险高回报”，但在股市投资上，确保本金不受损失才是第一位的，不能确定企业的市场价值就不要投。如果没有确定企业的市场价值就投入，那就是投机和赌博了。

对于如何确定企业价值，关于DCF估值法（现金流折现法）的资料已经很多了，有兴趣的朋友可以去研究。当然，估值是一门技术，更是一门艺术，需要定性和定量的不断结合，是最需要投资者修炼的哲学。

2.相对于企业的市场价值，能否以折扣价格买到。

个人看法：折扣价格，这个是巴菲特投资哲学之中重中之重的一点，现在很多人越来越倾向于忽视这一点，个人认为是一个很危险的倾向。即便是伟大的企业，以过高的价格买入也会导致收益的平庸。巴菲特一般在自己看中的企业打7折、5折，甚至3折的时候买入，保留足够的安全边际。

学海无涯，尤其是投资，需要用一生的时间去领悟和体会。巴菲特投资理论经历了时间和实践的考验，为践行他理论的投资者带来了丰厚的回报，值得有心者努力去揣摩和研究。如果没读过这本《巴菲特之道》，推荐读一读。