《奥马哈之雾》读书笔记【本书核心】巴菲特的投资框架，就像一座“七层塔”一样，七句话相当实用：塔...

新用户13810ws4 2021-12-26

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【本书核心】

巴菲特的投资框架，就像一座“七层塔”一样，七句话相当实用：

塔层1：将股票视为生意的一部分

塔层2：正确对待股票价格波动

塔层3：安全边际

塔层4：对“超级明星”的集中投资

塔层5：选择性逆向操作

塔层6：有所不为

塔层7：低摩擦成本下的复利追求

【以下为一些零散记录，加粗部分个人觉得是重点】

塔层4 对“超级明星”的集中投资——思想出处：凯恩斯、费雪、芒格

投资人被过分地灌输了分散投资的重要性。然而，害怕一个篮子里有太多的鸡蛋，会使得他们买进太少自己比较了解的公司的股票，买进太多自己根本不了解的公司的股票。他们似乎从没想过，买进一家公司的股票时，如果对那家公司没有充分的了解，可能比分散投资做得不够充分还要危险。

塔层5 选择性逆向操作——思想出处：格雷厄姆和费雪

在进行逆向投资操作时，只买入自己心仪已久的股票。

塔层6 有所不为——思想出处：格雷厄姆与芒格

投资者的成功不仅在于他做了什么，而且还在于他不去做什么。有时，后者的重要性甚至大过前者。查理说，他最想知道的就是可能在哪里会遭遇失败，这样他就避免到那儿去。

巴菲特在其投资中都“避免到那儿去”的领域：

（1）基于投机目的买入与卖出（不含经过认真计算其风险收益的套利操作）。

（2）基于任何短期预测的所谓“时机选择”性操作。

（3）买入自己不易了解的公司的股票。

（4）频繁操作。

（5）对市场趋之若鹜的旅鼠性跟随。

（6）以股票价格的升跌而不是公司经营的好坏评估投资的成败。

（7）摇摆不定的投资理念与操作策略。

（8）拔掉鲜花而灌溉杂草。

（9）以投资的主体部分进行冒险。

（10）在高速行驶的推土机面前去捡5分钱的硬币。

我们希望投资的对象，一是我们所了解的，二是具有长期的愿景，三是由德才兼备的人来经营，四是有非常吸引人的价格。

龟兔赛跑：只有到终点，我们才能知道谁是最后的胜者。

巴菲特教导我们，一个真正的企业投资人应当忘记股票价格的短期变化，把主要注意力集中于公司的经营层面；即使你的目标是获取资本买入与卖出的差价，也应当以5~10年为一个周期来规划你的投资。

巴菲特的“四只脚”投资标准：

（1）我们能够了解。

（2）良好的经济前景。

（3）德才兼备的管理人。

（4）吸引人的价格。

巴菲特曾教导学生：“当你们离开学校后，可以做一张印有20个圈的卡片。每次你们做完一个投资决策时，就在其中一个圈上打一个洞。那些打洞较少的人将会变得很富有。原因在于，如果你总能为大的想法而节省的话，你永远不会打光所有的20个洞。”这里的“卡片打洞”思想，与他在数十年里一直致力于为伯克希尔公司寻找“超级明星”、寻找“伟大公司”、寻找“大生意”，找到后就“下重注”的投资思想是一脉相承的。

我们认为，对一个价值投资人来说，了解这三项内容比了解季度盈余数字要重要得多：

（1）这家公司的大概价值有多大？

（2）它达到未来目标的可能性有多大？

（3）在现有条件下，经理人的工作表现如何？

10项会影响到投资者实施“智能型”投资的较为普遍的心理因素：

（1）一夜暴富的梦想。

（2）不切实际的年度获利目标。

（3）总想不劳而获的搭便车偏好。

（4）在短期“成”与“败”前的大喜与大悲。

（5）在重大挫折面前的惶恐与举止失措。

（6）在投资操作上表现出的不自信或过度自信。

（7）在错误面前的顽固与执著。