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感谢任老师的新书是一部深度解读巴菲特投资思想的典藏，影响了一大批普通投资者和职业投资人对巴菲特理念理念，和投资方法的认知。近十年广大投资者对巴菲特投资理论误读的集中解读，任老师在帮助投资者穿过迷雾，寻找到巴菲特真正的投资理念。 看完本书后更加准确地认识及掌握巴菲特的投资精髓，如巴菲特最大的核心竞争力至于善于用保险公司之浮存金以提供一个低成本的资金来源，巴菲特的能力边界，有所为以及有所不为，内在价值评估方法的实际运用，绩优以及优质企业之分别，如何享受巴菲特的快乐投资等。阅读这本书能更准确地认识巴菲特的投资精髓，巴菲特的最大的核心竞争力在于善用保险公司之浮存金以提供一个低成本的资金来源、巴菲特的能力边界、有所为有所不为、内在价值评估方法的实际运用、绩优及优质企业的分别、如何享受巴菲特的快乐投资等。重新认真读任老师重新出版了奥马哈之雾(珍藏版)，而且新版增加了对33个雾新讨论。在世面上好多误读了巴菲特的投资思想体系，任老师解读巴菲特投资体系的真相。围绕巴菲特投资框架的"七层塔"，用99个误读，全方位解读和还原真实的巴菲特投资体系
塔层1 将股票视为生意的一部分
塔层2 正确对待股票价格波动
塔层3 安全边际
塔层4 对"超级明星" 的集中投资
塔层5 选择性逆向操作
塔层6 有所不为
塔层7 低摩擦成本下的复利追求
把股票看作许多细小的商业部分，这是这座七层塔的沉重点或基石所在，巴菲特自我解读"人们买股票，根据第二天早上股票价格的涨跌来决定他们的投资是否正确，这是非常错误的"。在价值投资中，你买的不再是股份，而是生意的一部分，买入公司股票的意义，不是为了下一个星期、下一个月或者下一年卖掉他们，而是你要成为他们的拥有者，利用这个好的商业模式来帮你挣钱。我更深理解买的时候也要买的便宜，要有安全边际给你容错的空间。
我们误读安全边际是巴菲特投资体系中最为核心的思想，其实把股票当作许多细小的商业部分，和把价格波动当作朋友而不是敌人。也非常的重要
巴菲特的伯克希尔公司的"浮存金"是巴菲特核心的竞争优势。国内有不少投资者由于忽略了巴菲特通过浮存金打造的伯克希尔的传奇事业，这是伯克希尔公司"核心竞争优势"，因此当发现巴菲特长期持有的几只股票的投资回报低于公司的每股净值增长时，便其解读为可能是"短炒"股票做出了贡献，显然这是不对的。原因就在保险浮存金对公司资产净值起到增厚的作用。
巴菲特从来都是以至少5-10年的时间来规划自己的投资。以短期表现去评判他的投资成败，只会再次上演龟兔赛跑的故事。股票投资既然是一项长跑运动，我们为何要在100米处宣布谁是胜利者?
巴菲特的 四只脚 投资标准1我们能够了解 2良好的经济前景 3德才兼备的管理人 4吸引人的价格。巴菲特在卡片打洞思想1寻找超级明星2寻找伟大的公司3寻找大生意，找到后就下重注的投资思想是一脉相承的。
战略眼光、寻找合适的人、建立竞争优势下的实业眼光去投资企业。在股票市场上我们可以用合理的价格买到优秀企业的部分股权，而如果要通过并购谈判的方式买下整家公司，其平均价格通常要远高于市价。
1股票交易者在买入和卖出股票时关注的是其市场价格，而企业投资人关注的是其内在价值
2股票交易者为了博取短期差价的最大化，经常表现出追涨杀跌的行为模式，而企业投资人则正好相反，价格越低，买入越多。
3股票交易者喜欢自上而下地投资，以掌握进出市场的最佳时机，而企业投资人从来都是自下而上地挑选投资对象，不太关注宏观经济与股票市场整体的短期走势。
4对于一个股票交易者来说，每年50已是难得的低周转了，而企业投资人通常用5-10年来规划自己的每一个买入行动。
多样化的护城河1成本 2品牌 3技术与专利 4服务 5质量 6价格
企业的护城河符合以下特质1多样化 2清晰可辨的 3可以持久的 4难以逾越的 5企业而不是个人独占的 6不需要不断挖掘的
关于巴菲特投资体系的核心的是企业投资，企业投资必然表现为投资的长期化，相对于长期投资而言，短期操作至少在以下六个方面处于劣势
1较高的交易成本(当每个投资人都幻想着可以通过聪明的买于卖去获取超额收益时，我们看到的关于投资者长期盈利状况的多项调查，其结果几乎都是七亏二平一赚)
2较不确定的投资成果(投资想赚大钱，必须有耐心)
3较高的出错机会
4脆弱的卖出理由
5高风险操作(由于买入持有策略可以最大限度回避股市三大风险中的系统风险)
股票投资的风险与收益往往并不成正比，以正确的方法进行股票投资，低风险、高确定性、高回报。在投资中先考虑回报的低风险或其确定性的程度。
1要懂企业
连接巴菲特投资思想的主线，确立的一项基本理念;把股票当作一项生意去投资是最聪明对投资。一个企业所有者、企业投资人或企业经营者，取得成功的前提是什么呢？显然是要懂企业。没有这个前提，一切都无从谈起。
投资的精髓在于:不管你是看企业还是看股票，都要企业本身，看这个企业未来5-10年的发展，看你对企业的业务了解多少，看管理层是否被你喜欢和信任。如果股票价格合适你就持有，你要懂企业
2确定性
确定性是巴菲特对企业价值评估理论的又一个重要贡献。1坚持企业投资思维 2有所不为(如果说我们有什么能力，那就是我们深知要在自己具有竞争优势的范围内，把事情尽量做好，以及清楚可能的极限在哪里) 3只买(超级明星)在伯克希尔公司，我们从来没有妄想要从一堆不成气候的公司挑出幸运儿，我们自认没有这种超能力 4注重时间而不是时机。
3安全边际
巴菲特对企业内在价值和投资价值进行评估的模式。看重企业未来现金流折现值与企业市场价值的差距。在我们买入股票时坚持价格安全边际的原则
4股东利润
尽量寻找资本密集程度较小的企业，由于这些企业在发展过程中通常对资本支出的要求较低，从而使人们在对这些企业进行价值评估时，可以将企业的经营利润大致等同于 股东利润在此基础上对股东利润进行简单的折现计算。
5区间性
所谓区间性是说企业内在价值不会是一个精确值。投资不是一门精确的科学。
当你持有的是一家，至少你认为是最优秀的股票从而具有极高的商业价值时，你最好拿着它不要轻易脱手对于一家投资者极具信心的上市公司而言，最好的投资策略就是在其价格不是很高时买入并长期持有(不要忘记了定期体检)
1在这些股票因各种原因而暂时失宠或者尽管没有失宠，但是被市场因各种原因而给出错误定价时买入。2 买入后就长期持有，而不是像大多数人一样，买就是为了能尽快卖。把其时间与精力花在购买廉价的烂公司上，还不如以合理的价格投资一些体质好的企业。
在这些股票因各种的原因而暂时的失宠或者尽管没有失宠，但是被市场因各种原因而给出错误定价时买入。买入后就长期持有，而不是像大多数人一样，买就是为了能尽快卖的。与其把精力花在购买廉价的烂公司上，还不如以合理的价格投资一些体质好的企业。立足于企业内在价值的投资者来讲，当我们决定去买入一只冷门股票时，必须注意的是，除了价格已被大幅向下修正之外，其质地必须仍然是优秀或良好的，至少没有出现根本性的改变。巴菲特一生买过的股票不过也就数十只，同时持有的重仓股更从未超过十只。千万不要因为太过花心所谓的分散风险，这样你的选择标准会大幅度的降低，整体的股票收益率也会降低。
基本理念之一;选股如选妻(确定公司收购的标准如同选择妻子，你必须确定她具有你要求的品质，然后突然有一天你遇到中意的人，你就娶她为妻)
基本理念之二;把股票当作你所投资生意的一小部分。
基本理念之三;市场短期是投票机，长期是称重器
基本理念之四;市场是一个分流器(我们一直持有的行为说明我们认为市场是一个变化位置的中心，钱在这里从活跃的投资者流向有耐心的投资者，一个信奉长期持有策略的企业投资人，而不是一个偏好在持续的称重作业中动辄就获利了结的股票交易者)
基本理念之五;荒岛挑战(如果你被迫搁浅停留在一个荒岛上10年，你会投资什么股票?答案自然不言自明 有着强大特许经营权的企业)
基本理念之六;股市关闭论(巴菲特历来都是将其投资部位分成主要投资部位重仓持有和非主要投资部位，我们应当重点关注的显然是其主要投资部位)
长期持有的股票一定不能是平庸甚至质地不佳的股票。同时，即便我们买入的都是一些简单易懂、质地优良、管理优秀并且价格合理是上市公司的股票，也需要对他们做定期体检。当投资者买入股票后，他主要关注的应当是企业的基本情况有否改变，而不是其价格的变化。
1商业模式(如果我们买入的原本是一家消费独占、产业垄断或属于产业领导品牌的企业，我们就要定期观察这一商业模式有否随着企业经营环境的改变而发生变化)
2护城河 (如果美丽的城堡还在，城堡下的护城河还是那样深，那样宽吗?企业赖以生存与发展的核心与竞争力还是像以前那样明显和牢固吗?)
3管理团队(在做出买入决策时考察过的诸如诚实、理性、忠城以及较强的领导力等特质还在吗?他们是否还在为股东继续创造令人满意的资本回报?)
4财务指标(每五年为一个周期去进行考察，通过企业的利润增长、成本控制和资本回报考察它的管理团队)
5股票价格(尽管股票价格不是我们进行定期体检的重心，但对于那些非主要投资部位的股票，对其价格的考察可能就是一个不可缺少的内容)
巴菲特投资策略本身就是一种可以穿越牛熊更替的方法，尽管不时会有一些基于估值下的仓位调整，但整体来说，其投资特质一直表现为对重仓股票的长期持有。
巴菲特在选择股票时的四脚标准 1我们所了解的企业 2伟大的生意 3德才兼备的管理人 4吸引人的价格 在等待价格诱人的股票上的寂寞与煎熬。从选择股票的角度来看，投资应当牢记巴菲特的教诲企业第一，管理第二。所谓企业第一就是让我们主要去关注那些有着强大市场特许经营权地位的上市公司，因为只是这些公司才能在大概率上创造出持久的高资本回报
巴菲特本人对价值投资的阐述;若是所投入的资金不是为了换取或追求相对应的价值话，那还算是投资吗?明明知道所付出的成本已经高于其所应的价值，而只是寄望在短期之内可以用更高的价格卖出，这根本就是投机行为。
评估一家说市公司是否质优，至少有六项标准;销售利润边际、股东权益报酬率、资本模式、每股透视盈余增长、企业的商业模式与护城河、经营者。
投资要少决策，作大决策。机会到来后，对自己心仪已久的股票不仅要重仓，而且要长期持有。
卡片打洞背后的逻辑是;1追求确定的事物而放弃不确定的事物 2短期来看股票市场是投票机，长期来看股票市场是称重器3我一直认为由基本原理决定的重量容易测出，由心理因素决定的投票很难评估。任何时候都不要基于短期预测而行动。投资者至少具备三种能力1商业透视能力2财务分析能力3价值评估能力。同时，投资者还要有正确的市场观和良好的心理素质，在股票价格的剧烈波动面前能始终做到心境平和和泰然处之。
当巴菲特择优买入一家公司时(多数或少数股权)大多情况下，他只想获得公司的长期财务回报，而不是总想着能对这家公司或管理层"做点什么"
伯克希尔公司对股票的投资分为三种类型1既便宜又优秀的公司2不便宜但优秀的公司3便宜但不算很优秀的公司(大部分的非主要投资部位都是这种类型，巴菲特的投资策略自然是短期持有)
容易让投资者陷入非理性操作的三个典型的场景;1亢奋的牛市 2绝望的熊市 3频繁且巨幅的股价波动
构成巴菲特投资体系的五项基本策略1把股票当作生意一样去投资 2视股价波动为朋友而不是敌人 3安全边际 4集中投资优秀企业 5选择性逆向操作
把股票当作生意一样去投资，我们就可以避免因频繁操作而造成"非受迫性失误"。视股价波动为朋友而非敌人，我们就可以"利用市场先生的口袋而不是其脑袋赚钱"。对安全边际的坚守，就可以让我们躲开绝大部分的增长率陷阱。集中投资优秀企业，就可以避免"小蜜蜂飞到西飞到东"的忙碌与低效;选择性逆向操作不仅会把我们从"追涨杀跌"的泥沼中拯救出来，还好让我们最终在一个"聪明的投资者"的位置上。
如何给一家公司做定性研究
1商业模式(一般竞争型 市场特许型 两者之间型 )
2竞争优势护城河
3资本模式 (1企业赚钱靠的是有形资产还是无形资产？ 2事业的维持与扩展是轻资本投入还是重资本投入? 3企业每年赚的钱是股东利润还是海市蜃楼? 4企业历年的资本支出是低效还是高效的。一元钱的投入是否能带来至少一元的市值的提升?)
4管理团队
一个好的商业模式，一种高效的资本模式，一条宽广的护城河，一支优秀的管理团队。就理应是一家优秀的上市公司。
股价波动频繁高卖低买，这样做会增加投资风险。1股价的短期走势难以预测 2不要用确定换取不确定，追求回报的确定性，3没有理由卖出优秀的股票，没有任何时间适宜将最优秀的企业脱手。4投资滑向投机，
巴菲特如何看的一家公司未来5-10年的经济前景 1是否为自己看得懂的生意?只要你能真正读懂生意背后的商业逻辑。
2公司是否稳定的经营史。一个是产业另一个是财务
3公司是否有一个好的商业模式
4公司是否有一个好的管理者? 尽管巴菲特经常讲马比骑师重要，船比船长重要，但在评价一家公司的未来前景时，它是否有好的管理者，则从来都是巴菲特眼中的一个重要指标。忠诚(股东利益相关) 诚实(信息披露相关)经验(企业经营相关)能力(个人素质相关)献身精神(个人品质相关)
特许经营权中最难能可贵的就是难以替代，为什么难以替代，因为公司有强大的竞争优势，从而构起难以跨越的护城河
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