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（一）投资理念 段永平是巴菲特的忠实信徒，他的投资理念与巴菲特一脉相承，都属于价值投资。而且，段永平在投资前有过长期做实业的经验，这能够更好的帮助他理解企业，理解投资。因此，段永平对于价值投资的领悟，比起多数投资者往往更加深刻且更加通俗易懂，其具体投资理念如下： 1. 买股票就是买公司 这一点是段永平向巴菲特学习最早投资理念。在段永平看来，就是当你买一个股票时，你一定是认为你在买这家公司，同样价钱下买的公司，是不是上市并没有区别，上市只是给了退出的方便而已。在段永平买股票时，他总会假设，如果我有足够多的钱，我是否会把整个公司买下来。 2. 公司未来现金流的折现就是公司的内在价值 公司未来现金流的折现就是公司的内在价值，买股票应该在公司股价低于其内在价值时买。这一点其实就是价值投资的安全边际理念。对于安全边际的标准，段永平认为没有一个确切的数字，每个人得安全边际都不一样，完全由投资人自己的机会成本(也就是说有没有回报率更高，风险更小的投资标的）情况来决定。 3. 三不法则：不做空、不借钱、不懂不做 这三点是当初段永平和巴菲特一起吃饭时巴菲特给段永平的忠告，不做空就是不要和市场作对，不要搞投机。不借钱很很容易理解，换句话说就是不加杠杆。不懂不做这一点是段永平强调最多的。 什么是懂了？在段永平看来看懂一家公司大概就是怎么涨你都不想卖、大掉时你会全力再买进。没看懂的公司就是，股价一掉你就想卖，涨一点点你也想卖的那种。买了怕价格掉下来的投资，最好离的远远的。如果你买啥都怕掉下来，就远离股市。 4.长期投资 在段永平看来，投资中有一样东西最简单，就是当你买一个股票时，你一定是认为你在买这家公司，你可能拿在手里10年，20年。有这种想法后，就容易判断很多。看三年五年是比看十年难的，基本上可以说，看得越短越难。就像巴菲特说的：知道什么会发生，比知道什么时候会发生要容易的多。 5.做对的事情 在段永平看来，投资是需要信仰的，信仰指的是要“做对的事情”。而“做对的事情”，就是明知错的事情就不做。巴菲特之所以如此厉害，最重要的一点就是，他能坚持不做他认为不对的事情。坚持非常不容易，因为往往“不对的事情”是有短期诱惑的。 做对的事情，实际上是通过不做不对的事情来实现的，因此要有stop doing list，一旦发现是不正确的事情，要马上停止，不管多大的代价，往往都会是最小的代价。 比如，发现买错了股票或公司，应该赶紧离开，不然，越到后面，损失会越大，但大部分人往往会希望等到回本再说。买一只股票往往要很多理由，不买往往就一两个理由就够了。 （二）选股方法 具体到个股选择上，段永平主要看三点，right business（好的商业模式），right people（好的企业文化），right price（好价格）。 强大的生意模式加上强大的企业文化，加上过得去的价格，持有这样的公司可以睡得好。 1. 好的商业模式 这一点是最重要的，商业模式就是公司赚钱的模式。好的商业模式是有护城河的，看懂护城河对投资很重要。但护城河不是一成不变的，企业文化对建立和维护护城河，有不可或缺的作用。在段永平看来能长期维持的差异化就是护城河。 没有差异化产品的商业模式，基本不是好的商业模式。投资要尽量避开产品很难长期做出差异化的公司，比如航空公司、太阳能组件公司。 2. 优秀的企业文化 企业文化就是企业里这帮人的Mission（使命）、Vision（远景）和Core Values（核心价值观）。段永平在选股时非常看中一家公司的企业文化，在段永平看来，一个企业的产品可以模仿，而文化是不可以模仿的。 如果把企业比作一个木桶，企业文化就是木桶的底板，如果企业文化没做好，木桶是不能装水的。如果有深厚的企业文化底蕴，其他短板可以及时补上。什么是优秀的企业文化？管理层人品好、正直，整个企业本分、诚信、消费者导向优等。 3.好价格 在选出商业模式和企业文化都比较好的优质公司后，段永平会结合安全边际，在价格合适的时候买入。 |
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