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P263：【三大表展示的内容】 P264第一行：净利润＝期末留存收益+期内实施的分红－期初留存收益，这个公式变一下更易理解：期初留存收益+净利润－期内实施的分红＝期末留存收益，经过这样变换后，我们可以看出，这个公式仅仅考虑了非常简单的情况，即仅考虑期内赚取的净利润以及期内实施的分红两者对留存收益的影响，并未考虑其他因素对留存收益的影响。因之前的文章已经讲过，此处不再展开讨论。 P264：【三大表之间的钩稽关系】 黑体字下方第二段：现金支出究竟变成资产还是费用……形成资产计入资产负债表。这几句话描述了费用性支出与资本性支出的区别。 P269：【安全性分析】 财务指标需要灵活运用，不能生搬硬套，比如计算流动比例和速动比例时，流动负债需要剔除合同负债及预收账款，这两者是不需要用钱去偿还的债务。我认为，只要看懂了企业的商业模式，结合资产负债表，甚至不需要去计算流动比例和速动比例，也能毛估估企业的偿债能力。 可能你会觉得剔除合同负债及预收账款不合理，当然了，预收账款是可能会发生退款的，那确实不能剔除。我在这里说剔除合同负债，想强调的是它是用货或者服务来偿还的，而且根据企业产品毛利率的不同，1元钱的合同负债，并不需要用账面价值为1元钱的产品去偿还，比如茅台，1元钱的合同负债，只需用一点点的存货就能偿还了。 P271：关于无息负债，主要是指经营活动中产生的经营性负债，像应付账款、应付票据等欠款，一般是企业在上下游产业链中的强势地位带来的，但有一种情况也要防止，那就是企业的运营资金有问题，拖欠供应商的货款，这就不是什么强势了。 P271：【盈利能力分析】 本页底部小字：其实更合适的是用：营业利润率＝（营业收入－营业成本－三费）/营业收入。因为使用这个公式，分子部分剔除了公允价值变动收益、投资收益等影响，使得营业利润更加“纯净”，更能反应企业的“核心利润”。按现行的财务报表准则，这里的“三费”实则为“四费”，还要加一个研发费用，此外，如果财务费用为负数，则取零。 P272：【宝贵的经济商誉】 经济商誉是企业自创的某种竞争优势，也就是我们平时所讲的护城河，这种护城河无法定量的记录在企业的资产负债表上，但却实实在在地为企业创造回报。 虽然企业自创的经济商誉无法记录在资产负债表上，但一旦企业被收购时，企业所拥有的经济商誉就会以合并报表商誉的形式被记录在了合并资产负债表上。 老唐经常说，ROE是一块路标，是用来寻找优质企业的路标，本页的最后一句话，就是告诉我们：用ROE来寻找拥有巨大经济商誉的企业。当然了，ROE只是一块路标，找到后还需要进一步进行分析，并不是按路标找到企业就可以直接进行投资了！ P273：【ROE该怎么用？】 那个“小学数学方程式”拆解： ROE＝净利润/净资产A，即净利润＝净资产A*ROE，这个好理解。 净资产A和经济商誉G两者一起，为企业创造了相当于无风险收益率的回报率，即无风险收益率N＝净利润/（净资产A+经济商誉G），转换一下得：净利润＝（净资产A+经济商誉G）*N 把上面两个黑体字的公式，写在一起就得到了书上的“小学数学方程式” 然后求解方程：（A+G）*N＝A*ROE，就可得到： G＝A*ROE/N－A＝（ROE/N－1）*A 数学推导不重要，重要是要理解： （1）ROE是寻找优质企业的路标，寻找具有经济商誉的企业； （2）企业只有ROE>N时，才具有经济商誉，且ROE越大，经济商誉越高； （3）当ROE<N时，经济商誉G为负数，即ROE连无风险收益率都达不到时，属于价值毁灭型企业，股东资本还不如存银行，这种企业应该远离。 P274：【管理层能力分析】 P275存货周转率＝营业成本/存货平均余额，注意这里是用“营业成本”而不是“营业收入”，因为在销售商品时，将存货账面价值结转至营业成本（而不是营业收入），用营业成本除以存货平均余额，就可以得出在一个营业周期内存货周转了多少次。 用巴神的话说，企业是船，管理层是船长，有些企业商业模式很一般，就需要非常优秀的船长才能开好船；而有些企业天生命好，商业模式优秀，几乎不依赖船长的功夫，哪怕船长水平很一般，也能在大海里遨游。 所以，我们在分析管理层能力的时候，需要结合企业的商业模式来进行，如果是一般的企业，特别是像零售类企业，对管理层的运营能力分析就显得非常重要了。 P276：【总体分析】 这里主要介绍了杜邦分析，并对“茅台模式”、“活尔玛模式”和“银行模式”进行了讨论，我觉得这部分内容通俗易懂，且非常重要，常读常新！ P279：【现金流折现法评估企业价值】 关于自由现金流折现法评估企业价值的介绍，在2016年唐书房文章中有几篇文章专门详细阐述，后面也有大量文章讲述，想要了解更详细的内容，请移步唐书房阅读。 P287：【所有者权益变动表】 所有者权益变动表的结构这样来看，表格自上而下：上期末所有者权益定格照片→会计政策或会计差错调整（若有）→本期期初定格照片→本期内引起所有者权益变动的视频（这是表格的主角）→期末所有者权益定格照片。 就是说，表格的表头对应资产负债表的所有者权益各项目名称，表格自上而下展示了这些所有者权益项目，在期初有多少？在本期内因什么原因变化了多少？到期末还剩下多少？ P298：【关联方及关联交易】 黑体字下方第二段（括号内是我添加的实例）：上市公司关联方可能是与上市公司存在股权关系的公司，（比如）上市公司的母公司（茅台集团）及母公司控股（茅台集团除上市公司以外的子公司）、合营或联营的企业（茅台集团的联合营企业），与上市公司共同直接或间接投资其他公司的个人或机构，以及以上各方的主要股东、管理人员及其关系密切的家庭成员控制或间接控制的公司等。 关于同业竞争与关联交易，我之前拍过一个视频《简单聊聊同业竞争和关联交易》，粗浅地聊了聊，有兴趣的朋友可以去看下。 P299：【资产负债表日后事项】 事项分两种，第一种叫作“调整事项”（需要对准备发布的财务报表进行调整的事项），针对资产负债表日之前就已经发生但当时不知道或没有确凿证据证明其发生的事项，直接对财报进行调整（事实上是调整会计科目，会计科目调整了自然就影响个别报表，影响个别报表自然就影响合并报表了）。这里插句题外话：在进行会计处理时，资产负债表科目可以直接进行调整，但是利润表科目不能直接进行调整（因为已经结转清零了，再对利润表科目进行调整就乱了），只能借助一个叫作“以前年度损益调整”（相当于程序设计中的“中间变量”）的会计科目来进行处理，调整完毕后再将这个会计科目的余额结转至“未分配利润”即可。 第二种叫“非调整事项”（不需要对准备发布的财务报表进行调整的事项），非调整事项的关键是资产负债表日之前是不存在的，其发生的时间点是在资产负债表日之后、财务报告批准日之前。不需要对准备发布的财务报表进行调整的原因是事项发生在资产负债表日之后，并不是说这些事项不重要，也不是说这些事项不会影响财务报表（影响下期财务报表）。 P299最后一句话：不影响财报数据，指的是不影响这次准备发布的财报数据，至于下期财报数据，基本上确定是会影响的。 看P300第一段的例子：董事会分红预案，不会对财务报表产生影响，只有过段时间等股东大会通过了分红方案才会对下期的财务报表产生影响；注销一个子公司，也是发生在资产负债表日之后，不会对准备发布的财务报表产生影响，但会影响下一期财务报表。 P300：【补充资料】 黑体字下方第三段，我认为很重要，特别是最后一句：当你对一家公司财报熟悉后，自然会知道对于这家公司而言，关键数据是哪些，可以在附注里有针对性地重点关注。 是啊，如果是学习财报阅读的方法，那么应该每个项目都认真看过去；如果是研究分析企业的话，应该关注重点数据，重点指标，而不是面面俱到，将所有数据和所有财务指标都计算一遍。当然，阅读财报也像阅读书籍一样，我一般喜欢先将书读厚，然后再将书读薄。 现阶段的我，看财报都是每个数据都看过去的，证明我还处在学习方法的阶段，不会研究分析企业 P307：【主营业务分析】 P308下面一个表格，库存期初数（指成品酒）+生产量（指灌装）－销售量＝期末库存量（指成品酒），即：7444.14+26033.64－25177.99＝8299.79 P309第二段：老唐要提醒大家一点……，即灌装和包装完成的、可直接用于销售的瓶装酒。它（指库存量）可能在上市公司仓库里，可能在销售公司仓库里，可能在运输途中，可能在全国九大中转库，可能在一两千家自营店的货架上，也可能已经进入了经销商的仓库。 在上市公司仓库、销售公司仓库或在自营店的货架上，这些都是合并范围内的法律实体，所以这些库存量好理解。至于在运输途中、在中转库以及进入经销商仓库的商品酒，这些应该是已经卖掉的商品酒，只是在资产负债表日还没有开出发票、确认收入以及结转成本。 下面一段：正因如此，这个数据（指库存量数据）应该大致稳定，波动在两三周的销量以内属于正常。它（指库存量数据）对应的是“存货”的“库存商品”。 表格中的库存商品7.13亿元，就是P308表格中库存量8299.79吨商品酒对应的账面价值，注意：7.13亿元是账面价值，可不是“公允价值”，“公允价值”可比7.13亿元要高很多倍。当然，茅台也不是以“公允价值”卖出，而是按出厂价销售。 P309表格中，原材料是指酿酒用的粮食之类的材料，在产品不是一个会计科目，与在产品对应的会计科目叫“生产成本”，它是指还处在生产过程中的基酒所包含的各类成本和费用，自制半成品就是已经完成生产的基酒（包括以前年份生产出来的基酒）。除了粮食外（当然还有酒坛之类的），在产品、库存商品以及自制半成品的公允价值都远高于账面价值，所以说是“点石成金”的过程。 P310第二段：余下的其他部分里，财报第9页的成本表中的直接材料成本，可以在分析营收增长原因（主要是量的增长，还是价格的提升）时，起到部分参考作用。 如果是销售量的增长，那么成本分析表中的“直接材料成本”将会增加（因为卖得量越大，结转至营业成本的“库存商品”也越多）；而如果是销售价格的提升，则“直接材料成本”将基本保持稳定。 P310：【投资状况分析】 P311倒数第二行：例如8216/3160.96＝2.6，这里的“8216”应为“8316” P333：【虚构收入】 P334第一段LDD（绿大地）的案例中，35家秘密控制的空壳公司，这里的“秘密控制”，我的理解是本质上是LDD控制的，但实际上却不进入合并范围。 虚增公司的资产约1.1亿元，指的是公司用1.1亿元，买回来一堆只值100余万元的“烂资产”，这一堆“烂资产”记录在账面上的价值为1.1亿元，是不是相当于虚增了1.1亿元的资产呢？不难想象，这一堆“烂资产”以后只能以减值的形式来进行“毁尸灭迹”。 第二段关于XDD公司的造假，将会造成大额在建工程无法转至固定资产（本来就是假的），或者大量虚假的存货积压，同样在未来大额减值时引发“爆雷”。 P334：【借助一次性行为夸大收入】 （1）就是我把资产或业务部门贱卖给你，然后你再用所得的额外好处，来购买我的产品或服务，或者向我低价出售你的产品或服务，降低我的营业成本。 （2）就是我花高价从你那里购买资产或业务部门，然后你再用所得的额外好处，来购买我的产品或服务，或者向我低价出售你的产品或服务，降低我的营业成本。 P337：【掩盖成本或亏损】 （2）上市公司KZYY，因销售过程中支付的回扣提成无法取得发票，遂按照预付款挂账。后用公司其他款项打回公司，做预付款收回处理，从而减少销售费用，增加当期利润。 回扣，本来是应该当作销售费用的，这样就会减少当期利润，按预付款挂账，就不会进入利润表，可以减少销售费用，增加当期利润。那如何挂账呢？会计做账时，贷记银行存款，本来是借记“销售费用”的，现在来个借记“预付账款”，就OK了。 显然，这样的预付款是收不回来的，而且这个预付款也不是预付工程款或原材料款，所以后期也得不到其他的资产。公司只能通过其他渠道将资金流出，然后再流回公司，代表“收回”了预付款，当然，过几年后直接将“预付款”减值消灭也是可以的。 （3）这个SXXC公司的操作手法，就是明明是相同的原材料A，因购买时间不同或供应商不同，各批次价格差异较大，当完成销售将库存商品结转至营业成本时，会受到存货出库会计政策的约束（就是先进先出法、加权平均法以及个别计价法之类的会计政策），现在将A材料，按不同价格分成ABCD等原材料，这样在做账时，如果想提高本期利润，就可以先结转那些账面价值“便宜”的原材料至营业成本，至于那些贵的原材料，就留着再说呗，反正把本期利润搞漂亮了再说。 P339：【增加经营活动现金流入】 （1）收购一家公司，上市公司会产生投资活动现金流出，待收购完成后，被收购对象进入上市公司的合并范围，所以被收购对象的经营活动现金流入也会进入合并现金流量表，进而增加上市公司的经营活动现金流入，达到“用投资活动现金流出来换取经营活动现金流入”的目的。 至于在收购之前，让被收购对象付清应付款并制造应收款，也好理解的，被收购之前减少应付款，就可以减少收购之后的经营活动现金流出；同理，被收购之前增加应收款，收购完成后再将这些应收款收回，就可以增加收购完成后的经营活动现金流入。 （3）出售子公司或业务部门时，如果连同应收款一起卖掉，则产生的全部是投资活动现金流入；但如果将应收款剥离并保留下来，那么以后收回时就属于经营活动现金流入。 （4）本质上是用存货去做抵押，向对方企业借一笔钱，既然是借钱，当然是需要利息的，这种借钱与还钱产生的现金流，理应属于筹资活动现金流。 但是企业变通了一下：先将存货卖给借钱的企业，产生经营活动现金流入，下期加价回购（加价部分为利息），至于下期回购产生的现金流出，只要动动脑筋，我想应该可以搞成投资活动现金流出，反正那是下期的事情，先把本期的报表搞漂亮了再说。 P340第二段：（2）以承兑汇票采购，减少当期经营活动现金流出。并顺带在到期偿还时，记录为债务偿还，归入筹资活动现金流出。 这句话我搞不太明白，起初我以为“用承兑汇票采购”指的是用承兑汇票背书转让给供应商来进行采购，但如果是背书转让的话，经营活动现金流出减少的同时经营活动现金流入也会减少，净额并不会改变。 经咨询@逻辑、@阿攀哥，大致意思是：采购时不付现金，而是向供应商开出承兑汇票，等汇票到期需要支付时，不走经营活动现金流出，而是记录为筹资活动现金流出。 总结一下： （1）为什么要造假？为了IPO上市、再融资或借钱以及高位减持； （2）为什么在我国存在如经多的造假？因为监管惩罚太轻微了，不过从最近对康美药业的处罚力度来看，造假成本明显升高了； （3）如何实施造假？收入端造假、费用端造假以及经营活动现金流造假。 P349：【无形资产和商誉】 P350第二段倒数第二行：另外，做高收购中商誉的价值，还可能是和卖家合作，通过这个渠道，将上市公司投资活动现金流出转化为经营活动现金流入。 举例说明：本来收购作价是1亿元，可辩认净资产公允价值为6000万元，商誉为4000万元，现与卖家配合，将收购作价提高到1.5亿元，可辨认净资产公允价值不变，商誉则变为9000万元。卖家多收的5000万元，用来购买上市公司的产品或服务，提高上市公司的经营活动现金流入，或者卖家向上市公司低价出售产品或服务，降低上市公司的经营活动现金流出。达到增加经营活动现金流量净额的目的。 文末提醒：《新手财》是需要逐字逐句认真阅读的书籍。我仅仅是摘录了一部分并做一些思考记录，若引起歧义，以书本内容为准！ 写到这里，《新手财》学习笔记系列八篇文章已经全部完成了。因为涉及内容多、范围广，再加上本人知识储备有限、实战经验严重不足，故文中肯定存在诸多错误描述或者理解偏差，欢迎各位不吝批评指正  |
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