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本来想写点别的，昨天市场大跌，让我改变了主意。 时穷节乃现。 市场在关键点上，最能体现一个投资者的投资风格。 希望朋友们，能借机观察一下。 一直以来，A股有两大顽疾。 第一个顽疾，是估值太贵。 这一点，现在已经大幅改善。 以前A股动不动几十倍的估值，2002年牛市顶峰时70倍PE，2007年牛市顶峰时60倍PE。 你把股票卖得这么贵，股民当然不好赚钱。 这些年，A股体量越来越大，股票越来越多，估值变得越来越低。 2015年牛市顶峰期也不过30倍PE。 平时就维持在20倍上下，以20倍为估值中枢，上下20%的晃荡。 当然，整体估值变得不错了，估值结构还有很严重的问题。 大与小，价值与成长，泾渭分明。 低估端可以三四倍、四五倍估值，高估端可以几十倍、几百倍、上千倍估值。 但不论如何，整体已经不贵了。 如果投资指数，现在的A股，一定比十几年前50倍、60倍时要有投资价值。 十几年前你50倍、60倍地投资A股不好赚钱，现在十几倍、二十几倍地投资A股赚钱就会相对容易得多。 这一点，大家不用怀疑。 时间越长，越能证明这一点。 第二个顽疾，是炒作太盛。 我们一直认为，只要长线资金入市、机构资金入市，A股就能盛行价值投资，A股市场就能防止暴涨暴跌。 现在看，这个想法肤浅了。 再长线的资金、再大的机构，最后还是都掌握在一个个具体的人手中。 你看看这些年中国基金经理们的表现，基本上都还是炒作的思路。 坐庄，抱团，一忽隆地上一忽隆地下。 炒作的时候，只注重概念，注重有没有故事，注意力完全没有放在赚不赚钱、商业模式优劣这些投资最根本的问题上来。 昨天有个傻子，给我留言：我们有个游资群，大家都在群里笑话腾腾爸。 什么是游资？ 就是一些抱团打板的炒作资金。 当它们大到一定程度的时候，就能哄抬炒作某一只股票的价格走势。 应该说，一直是监管和打击的对象。 就这样的一帮人，以抱团炒作和割韭菜为业。 不以为耻反以为荣。 就像几年前，一位穿白大褂的游资大佬，在股灾中操盘被抓，市场中人崇拜者甚众。 这种黑白不辨是非不分的风气，本身也说明了我们这个市场炒作风盛。 再好的标的，你炒到1000倍估值，业绩展望到40年后，泡沫也是非常巨大的。 泡沫大，它还能是安全的吗？ 不仅游资，我们的基金经理就敢这样干！ 去年新能源热门，很多挂着医疗、保险、消费、制造名号的主题基金，也纷纷去追新能源。 人家买你医疗主题基金，就是冲着你医疗主题的名头去的，结果你拿了人家的钱，转手去买新能源了。 这是合法的吗？ 这是道德的吗？ 这样赤裸裸的违规违法行为，在我们这里居然就敢这样公然地大行其道。 最后监管只点名约谈提醒了事。 为什么A股这些年总是极端地二元失衡？ 游资兴风作浪，机构带头坐庄，炒作风太盛，我们还没有很好地解决这个问题，这是主要的、根本的原因。 解决不了这个问题，暴涨暴跌、局部性炒作这类现象，就会继续层出不穷。 怎样才能解决这个问题呢？ 老生常谈的方法，就是加强制度建设，从制度上鼓励投资、抵制投机，对各种各样的违法违规行为加强立法约束和执法打击。 这个话题太大了，应该说我们国家一直在努力一直在进步，虽然不够，但是现在相比以前已经进步很多，当然也可以反过来说，虽然已经进步不小，但还远远不够。 这个不是一朝一夕能完成的事儿。 这不是我们今天要谈的和能谈的话题。 另一个方法，比较市场化，我认为效果也不错——就是让市场崩盘。 市场崩盘，股价下跌，看起来很惨，但惨有惨的妙处。 一是股票变得更便宜了，自然会吸引进来聪明的资金。 因为股票变便宜而吸引来的资金，八成都是搞价值投资的长线资金。 像腾腾爸这样的，就特别喜欢在股市下跌中买入。 买入了，就安心地持有，长线地持有，不贵不卖。 这样的人多了，就会成为市场稳定的基石。 二是股票跌惨了，让炒作者血本无归，就可以警醒和改变一些人。 对赌博和炒作者最好的教育方式，就是让他亏光！ 腾腾爸纵横股海大十几年、小二十年了，至少经历了两次被称为“世纪性”的大股灾，大大小小的波动更是不计其数，在这些上下起伏中，我发现一个有趣的现象：每一次波动之后，都会死一批人，然后会转化升华一批人。 这些死掉的人，就没有机会赌博和炒作了。 而这些转化和升华过来的人，则慢慢的、基本上都成为了铁杆的价投分子。 昨天市场大跌，很多人都惨兮兮的。 对市场大跌，我毫无感觉；看到那些惨兮兮的人，反而忍不住想笑。 我为什么忍不住想笑？ 是因为我认为市场下跌是好事，不是坏事。 首先，市场下跌，股票变得更便宜了。 这难道不是简单的常识吗？ 其次，市场下跌，教训一下那些瞎炒的人。 清洗一下市场的浮筹。 这不也是好事吗？ 这两点，都对应了上边讲的A股的顽疾问题。 2020年，我警告大赛道的泡沫化风险。 2021年，我警告小赛道的泡沫化风险。 我对隐形股灾的发现和总结，以及对隐形股灾“三段论”的归纳和划分，都是我诚心诚意为大家作出的奉献。 市场的演化实际上已经证实了我对泡沫风险的警示。 最近已经有朋友总结了：虽然这两年腾腾爸看好的方向，还没有被市场证实，但是被腾腾爸看空的、认为泡沫化严重的方向，都塌下来了，已经被市场证实了。 如果你不带有偏见，能客观地看待和分析问题，这一点，应该是很容易甄别和判断出来的。 在市场泡沫化期间，我是怎么应对的呢？ 第一，我自己坚决不碰泡沫股； 第二，坚决加仓并镇守低估端； 第三，哪怕市场短期虐我以疯狂，我依然坚如磐石不动摇。 在市场炒作期间，价值股是会被人耻笑的。 但我相信，每一轮炒作和泡沫破灭之后，都是市场重新发现价值的过程。 我坚信，我坚守的“低估值高股息稳定经营适当成长”，一定会在一地鸡毛之后焕发出熠熠光彩！ 时间越久，越能证实这一点。 同样的，市场大跌之后，历经大浪淘洗的真赛道真成长，也将进入我们的法眼，成为我们组合中的优秀一员，为我们的革命队伍补充新鲜的血液。 这才叫与时俱进！ 这才叫投资的进化与成长！ 我对泡沫的风险提示，已经被市场证实。 我对低估端投资价值的提示，还有待市场证实——我相信一定会被市场证实。 在没被市场证实之前，大家可以继续质疑和嘲笑我。 只是在被市场证实之后，希望你能给今天备受质疑和嘲笑的腾腾爸，说句公道话。 腾腾爸不需要你的公道话，你讲不讲公道话，都影响不了我的投资 。 你的公道话只是对你自己有个交待——那是反思和进化的体现。 所以，到时能不能讲句公道话，不是对我重要，而是对你自己重要。 这就算是我们的君子之约吧。 希望你到时候能自觉地遵守今天的君子之约。 全文完。 作者简介： 我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。 擅长用最简单直白的语言，阐述最深刻复杂的道理。 擅长做市场判断、估值定位和企业分析。 擅长在网络上撒泼、打滚、吹牛、灌水、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事。 喜欢用文字记录下自己的思考与操作，让时间和实践来检验自己的投资成色。 |
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