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本篇报告继续从风格与行业维度对比海外龙头与A 股龙头的估值水平，包含大金融与其他服务两大风格下的16 个GICS 细分行业。考虑到疫情影响下部分行业净利润波动较大，可能导致PE-G 参考价值下降，此时PB-ROE 更具参考意义。 一、大金融 1、A 股大金融龙头长期处于折价状态，当前估值溢价明显低于历史中值，海内外龙头估值对比视角下配置价值凸显。 2、PE-G 视角下A 股大金融行业估值多处于合理或优势区间。 估值合理：银行，房地产； 更具优势：资本市场，保险。 3、PB-ROE 视角下A 股大金融行业估值整体更具优势。 更具优势：银行，资本市场，保险，房地产。 二、其他服务 1、A 股其他服务龙头长期处于溢价状态，当前估值溢价明显低于历史中值，海内外龙头估值对比视角下配置价值凸显。 2、PE-G 视角下A 股其他服务行业估值多处于合理或优势区间。 估值合理：海运，公路与铁路，燃气； 更具优势：海港，环保设备，电力，独立电力和可再生电力生产商，多元公用事业，水务； 估值偏贵：物流快递。 3、PB-ROE 视角下A 股其他服务行业估值多处于合理或优势区间。 估值合理：海运，公路与铁路，机场，电力，燃气；更具优势：航空，海港，环保设备，独立电力和可再生电力生产商，多元公用事业，水务； 估值偏贵：物流快递。 风险提示：1、全球部分行业发展阶段不同导致估值不可比；2、疫情冲击导致部分个股业绩大幅波动；3、监管政策扰动。 |
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