综合投资价值很高的一只聪明指数

目前在“指数宝--智能评分榜”中，评分前列的几只指数中，除了红利外，最值得关注的就是500质量了。

注：所谓智能评分，是从估值、基本面、趋势、历史回报、稳健性这五个维度来对一只指数的投资价值进行综合打分，估值越低、基本面越好、趋势越好、历史回报越高、走势越稳的指数，综合得分越高，也即综合投资价值越高。

红利类指数之前聊的比较多了，这类指数的典型特征是回报不算很高，但是很稳健，所以投资性价比普遍较高，其背后的逻辑是通过各种以“高红利”指标为核心的选股策略，不断地换入象征着低估的“高红利”股票。

CS京津冀因为跟踪指数基金规模实在太小了，所以不谈。

今天重点聊一下500质量指数。

500质量(930939.CSI)，全称叫“中证500质量成长指数”，是以中证500成分股为样本空间，从中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且兼具成长性的股票来作为成分股。

500质量本质上是一只建立在中证500基础上的策略型指数，也叫SmartBeta指数、聪明指数。

500质量指数在具体选样时，分为两步：

第一步：

剔除不符合高质量要求的样本股票，包括三类：过去三年净利润变化为负的股票、滚动市盈率(PE_ttm)为负的股票、企业净利润波动程度排名前20%的股票。

第二步：

计算剩余样本股票的各质量因子指标值，并计算出其质量因子的综合总得分，选出总得分排名前100的股票作为指数成分股。

质量因子有四种：

(1)净资产收益率ROE = 净利润/最新财报净资产；

(2)Growth=过去四个财务季度净利润增速/PE（TTM）；

(3)最近3年的Accrual指标的平均值，其中，Accrual = −1 × |营业利润− 经营活动现金净流量|/最新财报总资产；

(4)Leverage=过去一年经营活动现金流量/最新财报总负债；

其中，ROE度量的是盈利能力，Growth关注的净利润增速是否可以匹配估值，Accrual度量的是盈利质量，Leverage度量的是公司财务健康程度。

中证500指数的成分股，基本上是由沪深两市规模排名在第301~800名的股票构成，成分股共计有500只，而中证500质量成长，是根据质量因子，从这500只成分股中优选100只出来构成新的指数。

中证500代表的只是中小盘股票这个局部市场的平均值，而中证500质量成长是在这个基础上应用了一个基本面选股策略。

单从经济意义的角度主观看，我认为500质量指数的基本面选股策略会是有效的，当然，事实究竟如何，还需要用历史数据来验证。

下图是500质量指数(红线)、中证500(黄线)和沪深300(蓝线)的历史价格走势：

自基期(2004-12-31)至今，500质量指数累计上涨2006.16%，对应年化涨幅为19.38%，而同期中证500和沪深300的年化涨幅分别为11.86%和9.35%。

从500质量指数的历史价格走势看，基本长期向上的，不断新高，特别是2018年底以来，也就是最近三年的这波行情，走得非常稳，基本没有什么大的回调，长线持有的体验很好。

500质量指数现在跟踪的基金多起来了，去年就发行了2只ETF，其中一只日均成交有1600万左右，流动性也算还可以了，基本可以满足绝大多数投资者的需求。

至于500质量指数的其他信息，欢迎大家自行前往指数宝中查看。

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