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是的，这就是调味品第一股海天味业！2018年3月9日，海天味业的市值是1593.2亿元，到了6月6日，市值暴增至2197.7亿元！ 换言之，这家公司在90天的时间里，每天市值增加6个亿以上，而且还是传统的调味品企业，小编只能给跪了……
不要再小看酱油了。它做不了主菜，也不能当主食，但就是这一点点佐料，却成就了千亿级的大生意。 2018年要赚40亿
6月6日，14点51分，海天味业报收81.30元，创下历史新高。根据《中国证券报》报道，5月份以来，海天味业累计涨幅超25%。 报道分析指出，该股近期走势强劲，一方面受益大消费持续回暖，另一方面良好的业绩为上涨提供支撑。
梳理海天味业上市以来的业绩报告，着实让我们惊叹于这家公司的“吸金”能力。公司净利润2014年为20.9亿，2015年为25.1亿，2016年为28.43亿，到了2017年净利润35.31 亿元，同比增长24.21%。
利润长红的趋势根本停不下来。据此前公司2017年年报公布的2018年发展目标显示，2018年要实现收入169.18亿元，同比增长16%，实现净利润42.39亿元，同比增长20%。海天味业一季度财报显示：一季度收入同比增长17.04%，净利润同比增长21.61%。与全年目标增速相匹配。 根据公开的2017年年报，海天味业的33.84亿元净利润，是靠着有4591人的员工队伍贡献的，相当于每个员工贡献了73.70万元的净利润；同为调味品行业的上市公司千禾味业， 2017年扣非净利润为1.3亿元，在职员工数合计为 1835人，相当于每个员工贡献的净利润为 7.08万元。 显而易见，海天是最会赚钱的调味品生产企业。
服不服！应收账款连续七年为零
作为快消品来说，赊销一直是行业常用的方式之一，尤其是面对议价能力更强的下游客户，比方说大型商超连锁店，往往通过强势的渠道管控，在货款结算方面短则以月来计算，长则出现过季度甚至半年的情况。 而海天年报称，“采取经销商为主的销售模式，最大化覆盖市场终端和体现共赢；采用先款后货的结算方式，有力保障公司充裕的现金流以及防止坏账的发生。每一年销售策略均发生有效变化，逐步建立了适合自身发展的销售模式。” 海天从2010年至2016年，居然做到应收账款为零，这在所有快消品上市公司中简直是“异类”，但也体现了海天对渠道和终端超强的掌控力。
有业内人士认为：“连续几年应收账款为零，对快消品公司来说几乎是个'神话’。一方面说明它对渠道和终端的账期管控很严，另一方面也说明这个企业发展非常稳健。”该人士，包括红牛、加多宝这样的一线品牌也无法做到应收账款为零，这与他们的“大客户”、“VIP客户”的类团购销售模式有关。
事实上，海天味业采取先款后货的订货模式，对经销商的专业化程度要求比较高，同时也解放了海天的人力资源，富余的人力完全可用于市场拓展和巡查，市场调研与分析，这一点也直接提升了海天味业的人均贡献效益值。从海天的员工结构可以看出，销售人员占比超过四成，而生产人员只占30%左右，也证实了这家企业的经营特点。 值得一提的是，海天味业对上游供应商提供黄豆、玉米等原材料，采取了“先货后款”的制度，而对下游供应商则采用“先款后货”的销售方式，由此可见，出现上述应收款项为零的现象也不足为奇了。 调味品的“茅台”！远超行业平均毛利率
近年来，海天毛利率都保持在40%以上，远高于整个食品行业的平均水平。
海天怎么做到的？ 中国品牌研究院研究员朱丹蓬分析：“目前来看，海天依托规模效应，利润率非常高。因为其盈利模式跟运营的模式与其他企业不一样，海天已经告别传统运营模式，开始挖掘粉丝经济效益，加上产品盈利及资本盈利双核驱动，未来仍然比较乐观。” 除了依托规模带来的原材料价格优势之外，不少行业人士也表示，海天在原料的选择上也降低了它的产品成本。有媒体透露，海天酱油产品每吨的成本与属于同一区域的厨邦酱油差距达到惊人的800元。对此，一位不愿意透露姓名的行业人士表示，“厨邦系列酱油的配料主要为黄豆，而海天酱油的配料除了黄豆外，还多了一项脱脂大豆，就是通常所说的豆粕，或许是两者成本之差的原因。”
对此，海天味业副董事长兼常务副总裁程雪公开对媒体表示，“豆粕和黄豆的价格差不了多少，依靠脱脂大豆节约成本来提高毛利的企业是根本没有的。” 同时，得益于庞大的市场产销规模，海天在上游资源采购上拥有绝对的话语权。海天原材料供应商刘先生就表示：“海天在采购的时候往往把价格压得更低，但由于其体量巨大，我们一般也不太敢去叫板。” 高市盈率引发行业争议
有的人认为，酱油是中国菜的必需品，所以龙头企业一定会有市场，海天值这么多钱。 《21世纪商业评论》报道称，有业内观点旗帜鲜明地反对，认为酱油的工艺非常传统，不算什么炫酷的高科技。且市场上的酱油企业很多，就算海天是行业中的老牌传统企业，但它的科技含量，无法与市场上很多高科技企业相比，超过40倍的市盈率实在是高估了。
海天味业在年报中分析了自己的优势所在——主要的核心竞争力在于销售、管理、技术和品牌等四个方面。它建立了覆盖全国的销售渠道。且不只是城市，全国绝大部分县市都可以有海天的销售网点。 据其披露，覆盖范围比去年增长了10%以上。90%的省份销售过亿，销售网络已经渗透到全国绝大部分县市，覆盖范围比去年增长了10%以上，并每年不断优化，且海天味业2017年的公司研发支出总额4.02亿元，同比增长20.68%，研发投入占年度营业收入比例2.75%。 同时，年报显示，2017年海天味业的三大核心产品，酱油、酱、蚝油均保持了稳定的发展，其中酱油收入达到16.59%的增长，蚝油达到了21.65%的增长，酱达到12.45%的增长，各区域市场也保持较均衡发展。华南、华东、中部、北部、西北等区域均保持了两位数以上的增长。 另一方面，从产业层面看，近几年酱油产业的产量与同比增长率均逐年攀升。2016年酱油产业总产量369万吨，同比增长率7.19%。产量前三的企业依次为海天147.4万吨（占比40%）、美味鲜75.5万吨、李锦记29.8万吨，海天产量遥遥领先。
2017年，海天味业的整体调味品年生产能力超过200万吨，始终领先一步的产能配套，这就构成了海天味业利好走势的基本面。 其次，A股调味料的公司一共9家。对比来看，海天味业是龙头，营收和净利润等各方面表现较好，其他的几家则与海天存在着较大的差距。
对此，香颂资本执行董事沈萌对媒体表示：“海天属于白马消费股，股价泡沫在白马消费股行情带动下，应该是存在的，但在目前的市场背景下，危险程度不高。” 朱丹蓬也认为：“作为中国调味品的龙头企业，海天业绩快速增长也预示着中国调味品进入高速发展阶段。”  本号所转载文章，内容仅供学习、交流，并对文中观点保持中立！ |
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