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什么样的企业值得投资？内在价值不断增长的企业值得投资。企业内在价值的增长最简单的数据化理解:未来赚的钱越来越多。 营业收入是利润的基础。在评判企业时，我们通常更看重营收，营收规模代表企业的地位，代表消费者对企业的认可（用钱投票）。 营收=量×价。当前的大环境，大部分行业已是存量博弈，还有增量的市场也快速向存量市场转变。大部分行业已经过了量价齐升的高增长阶段，因此当前的大环境下，研究价对搞懂企业的未来成长起着至关重要的作用。 而提升价的方式通常有: 1.产品提价； 2.产品不提价，调整产品结构，销售更高价的商品； 3.创造新需求，创造新产品。 第三条路，创新，是永恒的主题，也是最难的发展之路，未经市场验证的产品风险极高，大型企业还能承受研发失败的损失，中小企业多折腾失败几次家底就容易败光。 存量博弈时代，具备更强提价能力的企业显著具备更强增长动力，更具备内在价值不断增长的潜力，这就是我们研究提价能力的原因。 我们通过对耐消品、快消品及一些特殊商品的分析，探讨了不同类型行业的不同提价能力。这个分析是总体分析，肯定存在一些独特的企业不适用分析结果，需要个案分析，但总体规律也可对我们产生重要的投资指引。 1.耐消品行业。 因单价高，客户通常价格敏感，主动提价能力不强。价的增长主要来自产品结构调整，自身的降本增效有助于提升盈利能力。 2.快消品行业。 单价低，客户价格不敏感，看似具备提价能力。但大部分行业缺乏竞争门槛，行业竞争激烈，而价格又是竞争的重要因素，贸然提价有可能导致在竞争中败下阵来。因此其产品提价更多与通货膨胀持平，因为通胀是全行业都会面临的问题。 快消品行业的长期价增长动力主要来自通货膨胀带来的产品价格增长，以及消费升级带来的产品结构调整。 次高端和高端白酒是快消品行业中特殊案例，单价高，消费频次也高，与普通快消品比起来，行业竞争者较少，因此其主动提价能力更强。 高端护肤品也是一个特殊的行业。单价高，消费频次也极高（女士通常一天两次使用）。高端护肤品赛道竞争者相对较少，具备主动提价能力，其提价能力更多基于高价与高质划等号的心理因素。 美的评判是主观的。在完全相同的情况下，我们也可做出对美的不同评判，心理因素在美的评判上起至关重要的作用。在护肤品的选择上，女士是很难接受消费降级的。即使低价的护肤品效果和高价的护肤品一样好，但心理上总觉得低价的品质不如高价护肤品，因此即便客观效果一致，主观评判却会改变对效果的认知，总觉得效果不如从前。如果出现一点小瑕疵更会毫不犹豫的归罪于护肤品档次的降低。 所以，高端护肤品行业用户黏性强，消费频次高，具备主动提价能力，消费升级趋势稳定，是超级好的赛道。雅诗兰黛一不小心就涨了几十年，就是一个验证。 3.特殊商品。 具备显性消费属性，具备面子尊重等附加属性的商品具备主动提价能力。生产这类商品的行业通常盈利能力极强，是得天独厚的好赛道。 从投资的选择上，快消品行业赛道优于耐消品行业，具备特殊商品属性的快消品行业是典型的一流行业。 从上述分析可以看出，高端白酒、高端护肤品、奢侈品行业是一流行业，当这些行业出现投资机会时，请务必珍惜。 中免虽是流通商，但其销售的商品多为奢侈品，在流通环节利润率不变的情况下，奢侈品提价可以显著提升其营收和利润，加之免税行业竞争主体少，竞争格局清晰，基本面相当过硬。 牛奶行业竞争格局清晰，也是不错的行业。医美、宠物等行业市场还具备一定增量，但当前竞争相对激烈，是可以长期观察的赛道。 当我们对一个行业的商品属性做了解后，结合行业竞争分析，我们能够快速对行业情况做出定性分析。选股时，优选一流行业一流企业，只是这样的行业极为稀少，所以需要珍惜。投资中更常遇到的，是一流行业中的二流企业，以及二流行业里的一流企业，对这些行业企业的研究，需要更多的知识储备以及理解深度。 |
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