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当前阶段市场情绪整体回暖，成长板块表现占优，全年维度来看，成长板块逻辑最好的应该还是光伏产业链，今天重点在梳理一下光伏产业链的逻辑： 光伏产业链整体比较庞大，可以分成三条主线，第一条是光伏主产业链，第二条是辅材产业链，第三条是设备及耗材产业链： 主产业链主要包括硅料，硅片，电池片和组件这四个环节：下面是客观事实，硅料的龙头是通威股份，硅片环节的龙头是隆基，第二名是中环；电池片环节的龙头是通威股份，第二名是爱旭股份；组件环节隆基，晶澳，天合光能这几家的份额都差不多大。 过去几年，硅片环节是光伏主产业链上最强势的环节，主要原因是隆基掌握了核心技术金刚线切割，后来这个技术扩散了，大家都掌握了这个技术，硅片环节逐步走向产能过剩。 当前阶段，光伏产业链最强势的环节成为硅料环节，21年和22年，硅料预计都是光伏产业链上最赚钱的环节，22年以后，随着硅料产能的逐步释放，硅料价格有望大幅降低。 未来阶段，市场预期光伏产业链的核心环节会变成组件，主要原因是组件厂商直接对接下游电站客户，掌握终端需求，在硅片和硅料都过剩的情况下，组件对利润分配的话语权会上升。 当前阶段，光伏主产业链有三个主要变化： 1、硅片环节，现在主要有两种技术路线，一种是隆基和晶澳主导的182尺寸硅片，一种是中环和天合大力推进的210尺寸硅片，简单来讲，就是中环推行的硅片尺寸大一些，成本上可能有所优势。目前这两种技术路线处于难分伯仲的阶段。 2、电池片环节，这个环节是未来光伏技术路线变化的核心方向，当前电池技术主要是PERC，未来有两种技术，一种是TOPCON，一种是HJT（异质结)。 这两种路线的区别就是，TOPCON可以在PERC的产线的基础上进行改进，HJT必须重建生产线，目前龙头企业比较倾向HJT，行业新玩家比较青睐TOPCON。 目前的主流观点是，TOPCON会成为最近2-3年的一个过渡技术，HJT技术有望成为未来的主流路线。 3、光伏龙头企业都在大力推进一体化布局，这里面做的最好的是隆基，未来最有看点的是通威。 隆基过去专注硅片，2018年以后发力组件，当前已经成为组件龙头。通威凭借硅料业务这两年赚取了大笔利润，未来2-3年正好遇到电池片技术路线变化，通威有望凭借资金优势，积极布局电池片新技术。 从投资的角度来看，今年光伏景气度整体非常好，硅料价格依然处于高位，供不应求，二线硅片企业因为获得不了硅料，无法开工，因此龙头硅片企业的硅片价格也处于高位，硅料和硅片价格都处于一个比较贵的状态。 后面这几家公司的市场表现主要取决于硅料价格，如果硅料价格继续高企，通威表现会好一些，如果硅料价格松动，天合光能大概率表现更好，因为天合冠能属于纯组件企业，没有硅片产能。中环股份，隆基股份和晶澳科技相对来讲更稳健，但弹性也不会太大。 光伏辅材产业链主要包括逆变器，胶膜，玻璃和跟踪支架这几个环节，下面是客观事实，逆变器的龙头是阳光电源，胶膜的龙头是福斯特，跟踪支架的龙头是中信博，玻璃的龙头是信义光能和福莱特。光伏辅材的特点就是技术路线比较稳定，没有太多技术变化。 光伏辅材产业链修复空间比较大的主要是逆变器和跟踪支架两个环节，这两个环节前期跌幅都比较巨大。 逆变器龙头阳光电源下跌的主要原因是光伏电站业务出现比较大的减值，阳光逆变器业务的表现还是比较符合预期的，人民币贬值也比较利好阳光电源的逆变器出口业务，二季度业绩如果出现改善，会有比较大的修复空间。 跟踪支架龙头中信博下跌的主要原因是硅料价格太贵，21年光伏地面电站建设的比较少，分布式光伏建设的比较多。地面电站属于大型电站，主要是新能源运营商建设的，分布式光伏属于小型电站，主要建在居民或者企业的房顶上。 大型电站对硅料价格比较敏感，价格太贵就会暂缓建设，分布式光伏对硅料价格敏感度低，只要不是太贵都可以建设。 跟踪支架主要用在地面电站，主要作用就是调节光伏发电板的方向，让光伏发电板始终正对太阳，提升发电效率。 如果硅料价格下半年回落，西北很多光伏大基地项目就会开工，会带动跟踪支架需求上升，中信博有望迎来困境反转。 3、设备耗材产业链，这里面涉及的公司比较多，主要包括硅片设备龙头晶盛机电，电池片设备龙头迈为股份，组件设备龙头奥特维，激光设备龙头帝尔激光，热场龙头金博股份，金刚线龙美畅股份，石英粉龙头石英股份。 晶盛机电主要做单晶硅炉，主要作用就是把不规则的硅料融化，再拉成硅棒，然后硅片企业就可以把硅棒切成硅片。 迈为股份主要做电池片设备，就是对硅片进行一系列加工，把硅片做成能够把光能转化成电能的电池片。 奥特维主要做组件串焊机，主要作用就是把多个电池片串联起来，加工成组件。 帝尔激光主要做激光设备，产品的主要作用是对硅片进行打薄、切割、塑形，激光设备也属于把硅片加工成电池片的设备。 金博股份主要一些坩埚之类的热场材料，主要用途就是把单晶硅炉相结合，用来融化硅料，然后拉成硅棒。 美畅股份主要做金刚线，就是用来切硅棒。 石英股份主要是石英粉，主要用途是是生产光伏坩埚 设备和耗材环节整体都比较强势，主要原因现在光伏需求比较旺盛，龙头公司都在积极扩产，很多新玩家都在进入这个行业，带动设备和耗材的需求持续增长。 设备领域未来最看好还是电池片设备龙头迈为股份，因为未来电池片领域技术变化最大，很可能带来全部产能的重建，需要的设备量是非常巨大的。 皮肤白对于颜值的重要性，想必不用我说。小研一般不敢推荐美白淡斑精华，因为得价格到位才有效果，再次推荐华熙生物家的润百颜美白精华。一是因为我试用过，皮肤透亮了。二是他有药*局、实验室、上海皮肤科医院出的多个证书，实验数据证明其有效。三是价格不贵，但实验结果和po*a美白丸效果差不多。 风险提示:本文仅为个人观点不构指导意见 |
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