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都说交易是反人性的，但交易究竟反的是哪些人性呢？很值得我们去细究一下。 在进入主题前，我们先看这一则小故事：
这个故事真假咱们不究，但是却反映了很多行业的成功都强调对于自我的认识。 如果我们把期货交易比作剑道，炒期货的人最后变成什么样，也要看他的眼睛盯着什么： 如果盯着的是自己，大约十年可以成为优秀的交易员； 如果盯着的是交易技术，20年才能大成； 如果盯着的是一夜暴富的机会，或许一辈子难以如愿。 所以说：认识自己，认识人性，对交易至关重要。 那么，究竟是人性中哪些本能，在不加以限制的情况下，会对我们的交易产生负面效果呢？ 损失厌恶 新手做交易，最怕的就是被套，被套的单子，要么砍要么扛，砍仓如割肉，难度可想而知。所以很多的交易者都有扛单，不止损的习惯，而往往正是这个习惯将他们逼向爆仓的绝境。 从心理学的角度来看，不愿意认输止损，本身就是人类天性之一，心理学称之为“损失厌恶”。 大多数人都是损失厌恶的，这意味着我们不希望坏的事情发生在自己身上，也意味着我们对坏事的厌恶程度强于对同等好事的欢喜程度。 经济学里面用效用的概念建立了损失厌恶的模型，效用可以理解为一个人的主观满意度。模型图中，横轴代表财富值，纵轴代表效用。效用函数曲线明显的边际递减，从中可以得出两个结论： 1、越富有的人，获得等量财富时的满足度越低。 2、一个人获得1000美元的效用不如失去1000美元的效用大。
2010年，《经济学人》报道了一个实验。实验在工厂进行，实验对象是分为两组的工人。一周开始的时候，告诉其中一组工人，如果他们本周能完成规定的生产任务，可以获得80元的奖金。而另一组工人则被告知，本周你们有80元的奖金，但是如果完成不了任务，将扣除这笔奖金。 看起来两组都是完成任务从而获得80元的奖励，没有什么不同啊！但是多次实验获得的结果却是一致的，那就是第二组工人完成任务的情况要好于第一组。 实验认为这里涉及到一个心理学定律，叫做损失厌恶。80元对于第一组受试者而言，是获得，对于第二组受试者而言，则是损失。相比于等量的收益，人类本性更厌恶损失。所以我们在路边捡到100块钱的喜悦程度，是不及丢掉100块钱所带来的难过的。这同时也让我想到了一些企业实施的管理方法，就是将员工收入中奖金的部分比例提高，一旦员工完不成任务就扣钱。 “损失厌恶”说明，人性对负面感情的重视程度总是超过正面感情。人在做决策的时候，必然是要和损失厌恶打交道的。 对于世上绝大多数的工作而言，该做什么不该做什么，都是早就设计好了的，就算有损失厌恶也用不上。但是，做交易恰恰是这个世上为数不多的需要大量做决策的工作之一。 交易者如果任由损失厌恶的本能起作用的话，就会将持仓浮盈看做自己已有的利润，是难以接受浮盈回撤的。同样也无法接受主动止损，将账面浮亏变为实际账户亏损。所谓的“截亏持盈“也就无从谈起了。 医学领域的研究，也给了“损失厌恶”生理层面的解释： 大脑中有个部位叫做“杏仁核”，是情绪学习和记忆的重要结构。破坏两侧杏仁核的动物，对新异视觉刺激的朝向反应大为降低，缺乏对恐惧事件的辨识和反应。 当人一旦可能面临损失的时候，大脑中的杏核仁就会活跃起来，而杏核仁受损或者天生不敏感的人，或许更容易获得交易的成功。 本能归本能，优秀的交易者则可以超越自己的本能。他们知道自己强烈的负面情绪会带来偏见，所以不轻易纵容这种情绪。他们看到好的交易机会，敢于持盈不动，遭遇损失而不放在心上。 沉没成本 “止损困难”除了跟我们天生厌恶损失有关，还和沉没成本有着密切的关联。新手在交易中，面临止损的抉择的时候，和生活中面临沉没成本时是一样的，当所做的某件事情陷入困境的时候，又因为不舍为这件事情而付出的成本，所以一直被困扰其中。举一些生活中的例子： 比如某个大学生花了3年学习土木，但是并不是他的喜好，并且听多了前辈们提桶跑路的故事，他纠结要不要换专业：我已经花了3年的时间学习土木，难道我要浪费掉这三年吗？再比如情侣谈恋爱了，却发现对方一直不合适可是不分手，因为已经花了这么多时间互相磨合。 对于这些是已经支付的成本，已经没有可能拿回来的成本，可是为什么我们总是念念不忘？ 恰如交易中的我们，在面对浮亏单子的时候，往往是不愿意止损。之所以如此，一方面是我们心存侥幸：实际交易中差不多是10次止损9次错，我们也经常会听到人说“我要是前面不止损就好了，现在就扛回来了”，于是每次浮亏的时候就想扛，扛回沉没成本，扛到赚钱，更有甚者会越亏越补仓（然而，剩下的那一次不止损却足以导致我们爆仓）。另一方面，我们则常常归咎于人性：认为人都是不理性的，是不愿意承认错误的。 这些分析当然很有道理，不过我顺着“沉没成本”这个思路再往下想了一下，似乎有些新发现。 还是那两个生活中的例子：如果那个纠结于要不要换专业的大学生，确认自己换了专业之后，两年后就能考入这个专业最好的研究生学校，并在毕业后顺利进入业内最好的公司，他还会不会纠结呢？而那个犹豫要不要和现在情侣分手的女孩，如果她能确定自己分手之后，吴彦祖会踩着七色云彩来迎娶她，她还会不会犹豫呢？ 切换到交易中来，如果我确定自己在止损掉手上浮亏的螺纹单子，重新买入橡胶单子后，一定能赚上几千点的盈利，那我还会在止损的时候，闹什么情绪吗？ 反过来说，就是： 在我想要放弃一门专业的时候，我不确定另一门专业到底能不能带给我更多； 当我想要放弃一个人的时候，我也不知道我能不能找到更好的。 同样，交易中，当我想要止损一笔单子的时候，我不确定下一笔交易，或下一阶段的交易就能赚钱。 说到底，当我们面对“沉没成本”，犹豫不决的时候，除了我们不理性，好面子，不愿认错以外，还因为我们对未来缺少正向的预期。 所以说做交易必须有一套具有正向收益预期的交易理念和方法。比如大家所熟知的趋势跟踪理念，只要坚持，在经历完震荡期间的反复割肉止损之后，一定能收获趋势行情的回馈。趋势跟踪是有重大缺陷的，需要“熬”，而“熬”本身也是一种交易信仰。牛逼的人都去追逐更完美的方法去了，熬下来的人用笨方法反而能够盈利。 赌徒谬误 “赌徒谬误”是全世界赌场里的赌徒每天都在不停的犯的错误，当然包括金融市场上的投机者。 比如你玩老虎机，一上来运气就不太好，一连输了很多把。这个时候你是否会有一种强烈的感觉，你很快就该赢了呢？ 比如你做期货，一上来就连续止损几次，这个时候你是否也会有一种强烈的感觉，下一单你该赢了呢？ 这是一种错觉。每一次交易都是完全独立的随机事件，随机事件的意思是下一把的结果跟以前所有的结果没有任何的联系，已经发生的事情并不会影响下一个事件的结果。 考虑一个简单的例子，假设一个抽奖的盒子里有6个球，上面标记1到6。每次抽奖的时候，你都要从抽奖的盒子里面拿一个球，而这六个球被抽到的机会是相等的，都是1/6。现在在假设前面几期抽中6的次数比2多，那么下一次抽奖的时候，你是否会有更大的机会抽到2呢？ 答案是否定的，因为这些球根本不会在意谁曾经被抽到过，2号球也不会自己主动跑过来给你抽。他们出现的概率仍然都是1/6。 之所以会出现这样的错觉，是因为概率论里还有一个“大数定律”，说如果进行足够多次的实验，那么不同的结果出现的概率就等于它们的统计概率。比如抛硬币，如果抛的次数足够多，正反面出现的机会都是50%。而对上面这个例子来说，就是如果你在之后，进行足够多次的抽奖，你得到“2”和“6”的次数将大致相等。 我们常常错误的理解随机性和大数定律，以为大数定律就意味着均匀。如果过去一段时间内发生的事情不那么均匀，我们就认为未来的事情会尽量往“抹平”的方向走。用更多的“2”去抹平更多的“6”，用更多的“背面”去抹平更多的“正面”。但大数定律的工作机制不是跟过去搞平衡，而是说如果未来你进行足够多次的抽奖，你会得到非常多的“2”和非常多的“6”，以至于它们之前的一点点差异变得微不足道。 那么这个“足够多”，要多少才算是“足够”呢？概率上理论计算后认为，不少于600个样本，才能将误差控制在5%以内。 做程序化交易的人，往往也会混淆“系统胜率”和“单次交易胜率”。比如一个交易系统经过历史数据测试，胜率是60%。他们就会简单的认为，某次交易信号发出后，其赚钱的概率也是60%。更危险的是，一旦出现连续4次止损后，他们就会想，既然我已经连续止损4次了，而获胜的概率又是60%，那么接下来的一次一定会赢，所以重仓下注。这就是典型的赌徒谬误，将“大数定律”等同于搞“平均主义”。 赌徒谬误会影响交易者如何开发交易系统、如何确定头寸规模以及如何进行交易。他们错误地理解了大数定律，忽略了随机性，从而导致交易的失败。 用史坦利·克罗的话通俗的来讲，赌徒谬误就是：市场绝不会因为你已经连续亏损九次，就保证你第十次一定会赚钱。 小数定律 人们很容易会只通过少量的数据样本就归纳出所谓的规律，利用这样的规律去指导交易行为，结果可想而知。 还是先举一个例子便于我们去理解小数定理： 足球界流传一个著名的定律：“巴西队的礼物”——只要巴西队夺冠，下届冠军就是主办大赛的东道主，除非巴西队自己将礼物收回。 1970年第九届世界杯巴西夺冠，1974年第十届冠军则是举办国西德；1994年底十五届世界杯，巴西再夺冠，下一届98年法兰西之夏，我们都知道冠军是东道主法国；而更早的第六届和第七届世界杯巴西蝉联冠军，这个属于巴西队自己将礼物收回。 再一个“1982轴心定律”——世界杯夺冠球队以1982年世界杯为中心呈对称分布。 然而，这两个定律，在2006年都被破解。因为06年世界杯东道主南非非但没有收到上届冠军巴西队的礼物，还被巴西队亲手淘汰，而最终巴西队也未能走到最后。但是足球圈子里，仍然还流传着一些其他尚未破解定律：比如“凡是获得联合会杯或者美洲杯，就别想在下一届世界杯夺冠”。 金融市场中，我们也常受小数定律的影响。一个典型的例子是：当投资者观察到一位投资经理在过去两个月表现好于其他人，就总结说这位经理水平要高一些，而这一结论的统计意义太弱。 期货交易分析中，也常充斥着这种基于小数定律得到的所谓格言，最典型的比如：缺口必补；横有多长，竖有多高等等。有个朋友初接触期货技术分析，在看了红（阴）三兵的技术形态后，观察了几天，然后兴冲冲的跟我说，“我发现这个形态好有效啊，连着看了几个，都是成立的，我准备就按这个形态来做”。我说“那你有没有对历史数据做过回测呢？有没有在不同的品种上做过回测呢？总体的成功率是多少呢？而且你按这个信号进场了，什么时候出场呢？”朋友哑然。 事实上，我以前凑巧也对这个形态做过程序化回测，用的规则是：出现3连阳（阴）后，第四根K线的开盘价买入（卖出），止损设置在前一根k线的最低点下一跳（或最高价上一跳），使用跟踪止盈，最后在很多品种上做了历史数据回测，一部分品种上并不能实现正收益，另一部分可以，但是资金曲线却也非常的曲折，并不适合实盘。 小数定理，换一种说法就是：只要我们所观察的样本足够少，就能得出很多奇葩的规律。所以，我们在感官的觉得一个定律有效的时候，需要认真的思考一下，是否只是小数定律造成的假象。 幸存者偏差 幸存者偏倚（Survivorship bias）是一种常见的逻辑谬误，意思是只能看到经过某种筛选而产生的结果，而没有意识到筛选的过程，因此忽略了被筛选掉的关键信息。这东西的别名有很多，比如“沉默的数据”、“死人不会说话”等等。 维基百科中记录了一个二战期间，专家对于空战飞机的研究案例。 简单来说，专家根据作战后返航的飞机翼部和尾部等位置中弹最多的特点，判断出：如果要强化飞机装甲，应该强化翼部和尾部，因为这些部位“容易中弹”。但如果仅仅根据返航的飞机上的弹孔分布，来研究该加强飞机的哪部分时，就忽略掉了“已被击落的飞机”，这样一个重要的研究样本。也就是说，能返航的飞机都是没有受过致命伤的。他们多中弹于翼部和尾部，油箱和驾驶员仓位则完好，这恰恰说明翼部和尾部不是致命伤，不应该加强；而油箱和驾驶员仓位受伤的飞机，基本没有活着回来的，因此油箱和驾驶员仓位才是真正致命的地方，这些部位受伤的飞机却因为被击落而被筛出研究样本，从而变成了“不会说话的死人”，或“沉默的数据”。 那么讲这个，和我们做交易时的行为习惯有什么关系呢？ 做交易的人，都爱看成功人士的传奇经历，并尝试模仿。期货市场上广为传颂，获取暴利的大神，总结其经历，我们不难发现，都有一个共同的特点：那就是在某一波大的单边行情上，重仓甚至是满仓介入，并且浮盈加仓，最后短时期内实现数百倍的收益…… 于是乎，追随者争相效仿，殊不知，一将功成万骨枯，和他们使用同样手法进行交易的人，绝大部分没有那么幸运，而是成为炮灰，根本无法出现在大众面前，大讲所谓天道、传授自己的“成功经验”。 因此，我们在探讨模仿成功者的时候，不要忘了那些已经不能说话了的“失败者“们。
律师机制 心理学家蒙洛迪诺说，人做判断的时候有两种机制：一种是”科学家机制”，先有证据再下结论；一种是”律师机制”，先有了结论再去找证据。世界上科学家很少，你猜绝大多数人使用什么机制思考？每个人都爱看能印证自己已有观念的东西。我们不但不爱看，而且还会直接忽略，那些不符合我们已有观念的证据。 有这样一个笑话： 说有一个白人天主教徒来到天堂门口想要进去，他跟守门人列举了自己的种种善行，但守门人说：”可以，不过你还必须能够正确拼写一个单词才能进。”'哪个单词？”'上帝。”'G-O-D.”'你进去吧。” 一个犹太人来到天堂门口，他同样被要求正确拼写一个单词才能进。守门人考他的单词仍然是”上帝（God）”。这个单词非常简单，所以他同样拼写正确，于是也进去了。 故事最后一个黑人来到天堂门口，他面临同样的规则。但是守门人让他拼写的单词是，”捷克斯洛伐克（Czechoslovakia）”。 这个笑话的寓意是我们每个人接收信息都有一个门槛，低于这个门槛的我们根本不看，天堂守门人的门槛就是黑人不可能进天堂的。所以说服一个人是如此的难。 事实上，我们在做期货的时候，也经常是用“律师机制”在做判断。这一判断机制会让我们形成非常坏的行为习惯：做多后，就四处收集利多消息，而无视利空的信息，反之亦然。“律师机制”最大的害处就是让我们丧失掉客观，眼睁睁的看着账户里持仓浮亏越来越大不去处理，而是到处捕风捉影找些自我安慰的信息。 最后想起利弗莫尔的一句经典名言：市场只有一个方向，不是多头方向，也不是空头方向，而是正确的方向。我们在大谈顺势而为的时候，又在心里对市场方向做了一个预判，那么我们最终顺的不是势，顺的是“我”而已。“我”和势一致时，我们会沾沾自喜；不一致时，我们很可能会坚持自我，要求别人拼写“捷克斯洛伐克”！ 人性之中包含了矛盾两面——既有利他，也有自私；既有善，也有恶；既有恐惧，也有贪婪；既有不认输，也有妥协；交易是和自己的人性相处。好的交易员并没有什么神奇的秘密，他们只是洞察到了这些现象，逆反它们，做到了大多数人不愿意或者说根本就做不到的事情而已。 |
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