锂电材料格局最好的一个行业，行业产能长期紧张 $万顺新材(SZ300057)$ ，这2天研究很多资料...

千里走单骑2 2022-07-10 发布于广东

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$万顺新材(SZ300057)$ ，这2天研究很多资料，可以这么说，万顺新材会是现在最有投资价值的一个公司，今天就做一个深度的逻辑梳理，请看见的粉丝，点个赞，让我知道你们看见了。研究很辛苦，资料不容易找，如果有能力，请打个赏。这些文字怎么也比那些女主播更有价值啊，谢谢。

万顺新材，流通市值仅50亿，在弹性最大的创业板，处在一个行业的鼎盛新材（上海主板）已经历史新高，不过，60亿市值的万顺新材，投资价值远远高于250亿市值的鼎盛新材，这个也不是乱讲的（做铜箔的诺德股份底部都有40倍市盈率了）。

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电池铝箔，这是锂电池材料里面，竞争格局最好的一个赛道（说内卷的老师就是真的不懂这个行业了）。

电池铝箔在5年之内都会有很大的产能缺口存在，不然为啥现在的龙头鼎盛新材会历史新高呢？

电池铝箔，处在一个高利润、高增长、高壁垒的黄金赛道，行业供给格局在持续趋紧。

由于电池铝箔技术壁垒高，轧制精度要求严苛，现有厂商从新建产线至达产至少需三年以上时间，而新进入者则面临技术、良品率、设备、认证等一系列壁垒，行业产能长期紧张。即便各公司努力增产扩产，2025年电池级铝箔预计仍有57.55万吨的巨大供应缺口（万顺新材星期五回复所列出的数据，应该还是比较权威的），你看在4月在疫情影响，下游需求极差的情况下，电池铝箔都还在涨价。

电池铝箔产能长期紧缺，还有一个主要影响因素就是储能的钠离子电池（锂电池已经不够用了，钠离子电池用量还更加大），钠离子电池、钒电池的成本都比锂电池低很多，随着技术进步，储能电池基本上就是钠离子电池、钒电池主导了（这个也是磷矿板块最近大跌的一个影响因素，磷矿预期降低了）。钠离子电池、钒电池，跟电池铝箔又有啥联系呢？关系还就是很大的！电池铝箔在钠电池的用量，对比锂电池可是会翻倍以上增长的（锂电池就只在正极用电池铝箔，负极暂时是不用的）

钠电池正负极均使用铝箔作为集流体，且负极集流体对铝箔的用量高于正极，所以钠电池对电池铝箔的需求是锂电池的两倍以上。宁德时代的钠离子电池在2023年就能实现产业化，钠电池量产已经渐行渐近，电池铝箔的市场需求有望迎来二次扩容，这又会进一步加剧行业的供不应求。

也就说，长期看，锂电用的电池铝箔都存在巨大的供应缺口，这还没考虑钠离子电池、钒电池等新电池技术爆发带来的巨幅增量，可以肯定的是，后面只要有新产能，基本都会被电池厂抢光，甚至安排驻场人员盯货，这个行业还特别不容易扩产（产品、技术、客户、资金壁垒是真的很高，甚至原材料都有很高的供应壁垒）。

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为什么说现在60亿市值的万顺新材，股票的投资价值会远远高于250亿市值的鼎盛新材呢？鼎胜现在是龙头，万顺才是潜力最大的新星，拉长远看，鼎胜新材的利润根本就不能跟万顺新材比，原因就在使用的机器上面。

去年我就说过万顺新材，当时也跟你们讲了，万顺新材不论是做电池铝箔还是高阻隔膜，都是买的全球最顶尖的设备（做高阻隔膜的设备，因为某个国家阻挠，过程还特别的艰难）。

电池铝箔，万顺新材订的是德国阿亨巴赫的顶级设备，无论品质和精度都远远高于国产轧机标准。鼎胜新材当初从成本出发，买的是国产设备，这就注定是无缘国外高端电池铝箔市场的（鼎胜加工精度很可能无法满足欧盟标准）。你一定会说鼎胜新材现在也可以赶紧买阿亨巴赫的顶级设备啊，可是阿亨巴赫一年就产六台，未来两三年的设备都被万顺给买完了。。。。。。。。。。

阿亨巴赫的电池铝箔设备好不好？品质和精度高不高？你看万顺新材今年这么快就拿到宁德时代和比亚迪的供应商资格，从开始投产到获得头部电池客户认证通过的时间这么短，且非常顺利，你说这个设备行不行呢？同时，因为万顺用的国外顶级设备，无论品质和精度都远远高于国产轧机标准，万顺新材甚至都有可能会从头部厂商那里拿走鼎胜新材（国产设备）的部分订单。

不仅是券商分析师这么说，铝箔行业的权威专家也是这么说的。设备对于锂电铝箔的影响也是比较大的。闸机确确实实是进口设备的质量要比国产的好很多。

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万顺新材星期五回复时，说到电池箔售价用的铝价+加工费方式，出口产品加工费2.2-2.6万元/吨；国内加工费1.5-1.8万元/吨。国外加工费，单吨就比国内多7000-8000元。

鼎胜只能做国内生意，万顺可以做出口的电池箔（万顺产品应该是符合欧盟电池箔标准的），全球前十的动力电池厂大部分成为万顺的客户，国外几个电池巨头由于认证时间长，估计到明年就能全部认证完成。

国内电池铝箔单吨净利润在6000-8000元，国外就是1.3-1.5万元的单吨净利润。万顺新材仅电池铝箔产能就在17万吨左右（还可能会继续扩产），你们自己算净利润是多少呢？再加上可能的涨价和扩产（未来5年电池铝箔供应都处于紧缺的状态，单吨盈利能力将维持高位，并进一步抬升），万顺新材的净利润会不会爆发增长？！

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万顺新材星期五透露，已通过宁德时代，比亚迪，多氟多，欣旺达等头部客户的认证，全球排名前十的电池厂商，万顺新材已经有8家处在认证中（11台全球顶级设备，国内最强）。

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截止5月31号，电池铝箔签订合同18450吨，今年一季度，电池铝箔毛利率25.2%，接近号称良率行业最高的鼎胜新材约29%左右的毛利率。万顺新材电池铝箔2021年12月才投产，目前产能还在爬坡阶段，设备人员还在磨合阶段，预计磨合期结束后，万顺新材电池铝箔毛利率达到甚至超过鼎胜新材29%毛利率水平。

鼎胜新材暂时比万顺新材毛利高还有一个原因就是鼎胜新材有电池铝箔坯料产能。万顺新材也在加快上游电池铝箔坯料布局，投资11.922亿元设立四川万顺中基铝业，万顺新材规划13万吨铝板带项目（其中，电池铝箔坯料就有8万吨），星期五收盘后也有资讯，年产13万吨高精铝板带项目环评审批获原则同意。

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此外，万顺新材还有太阳能电池封装产品，公司买到了磁控溅射设备、电子束镀膜设备、精密涂布线等进口尖端设备（去年就跟你们说过的，很难买的），这些尖端设备全部用在生产高精尖的产品。

高阻隔膜：光伏。高阻隔膜生产项目已于去年底达到可使用状态，用在光伏背板、柔性光伏的高阻隔膜已经量产，太阳能电池封装的高阻隔膜已经量产（现在国内公司也就万顺买到顶级设备）。

磁控纳米光学膜：折叠屏。还有其它功能性薄膜产品包括节能膜、AR抗反射膜（汽车）等产品也在加快市场拓展力度。

载体铜膜：公司已开展在载体薄膜上镀金属的研究工作，载体铜膜运用在锂电池负极，可降低电池重量，提升能量密度及安全性。公司已开发出应用于电池负极的载体铜膜样品送下游电池企业验证，正在配合下游的需求优化产品工艺。

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万顺新材还有一个很大的预期差，就是有机载体薄膜上镀双面铜箔技术。

锂电池在正极用的铝箔，负极用的是铜箔，铜箔是影响锂电池比能量和成本的关键材料，铜箔约为电池质量的9%，是仅次于正极、负极、电解液的关键材料，影响电池的能量密度。成本方面，铜箔成本为磷酸铁锂电池成本的8%，是影响电池成本的重要材料之一。

公司的“在有机载体薄膜上镀双面铜箔工艺”，将来铜膜业务有望产业化，替代现有的锂电铜箔。复合铜箔（PET铜箔）是锂电新技术。具有高安全性、高能量密度、强兼容等优势。

复合铜箔核心设备供应商东威科技，已经走出历史新高。复合铜箔的“纯新手”，宝明科技已经40亿市值了（业绩亏的不能看）。

为什么这个万顺新材能做最前沿的铜箔项目呢？还是因为前面说到的，公司买到了全球最尖端的磁控溅射设备。这是复合铜箔的最核心设备。

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电池铝箔下游客户对工艺、规模、生产综合要素要求是非常高的，公司下游客户认证这么的顺利，宁德时代和比亚迪全部进入供应链了，特别是比亚迪，这是广东的公司，将来万顺新材有可能成为主力供货商。伴随高端产能投产，电池铝箔业务利润逐季快速増长，全部达产25.5万吨产能，就是行业第一梯队了，特别是有比亚迪的支持，一定是能复制鼎盛新材去年成长路径的。