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文/金立成  （注：本文2100字左右，阅读大概需要3分钟，这是“立成说投资”第440篇原创文章） 国内的主流“价投”们主张买“伟大企业”，不择时交易，随时买，把自己的命运和“伟大企业”紧紧地绑定在一起，以此可以想当然地认为自己可以轻松做到躺赢，达到不战而屈人之兵的效果。 不择时买“伟大企业”的投资理念很不错，在理论上也是可行的，但是很多人忽视了这么做需要满足两个最基本的前提条件。 条件一：投资者的资金乃超级长线资金，资金成本极低，有源源不断的现金流作为支撑，这样就可以频繁多次买入，获取一个平均买入价格。 条件二：所投资标的必须是真正意义上的、具有长期而巨大商业价值的企业，这个企业的成长是可以穿越时空与周期的。 大多数读者可以扪心自问一下，能同时满足这两个条件难不难？一起来简单分析一下。 条件一，基本上可以排除绝大多数投资者了，这是因为绝大多数投资者的投资资金绝非长期资金，他们的心里虽然想着“长期主义”、嘴里也经常念叨着“长期主义”，但是他们手里的资金性质却是“短期主义”，有些投资者还使用财务杠杆，短贷长投，这不是自相矛盾么？ 条件二，A股市场中有数千家上市企业，能成为“伟大企业”的上市公司又有多少呢？这个比例恐怕1%都没有吧，说千里挑一并不过分。很多人喜欢拿茅台来说事，A股中各行各业都有“茅台”，但是这些都是假茅台，真茅台只有一个。绝大多数企业，都不可能是伟大企业，能够阶段性表现出5-10年的伟大，就是出类拔萃的了。所有的伟大，都是幸存者偏差，都是小概率事件。 如果有投资者自认为可以满足这两个条件，那么当然可以做到不用择时交易。在二级市场上做投资，在伟大企业还很小的时候就有眼光重仓持有了，单单从一只股票上获利几十倍甚至上百倍，拥有这种投资能力和实力的投资者，绝对是凤毛麟角的。 但是现实非常残酷，绝大多数投资者都不符合这两个条件，有些投资者即使有发现伟大企业的稀缺能力和判断力，但是他的投资资金并不允许他那么做，而且长线投资拿着不动也绝非易事，频繁坐过山车，让盈利得而复失，就足以让很多人心如刀绞，郁郁寡欢。 以巴菲特持有比亚迪获利数十倍来看，中间坐过数次过山车，即使在2008年抄写了巴菲特的作业，最终又有几人能一直拿到今天的万亿市值呢？比亚迪的股价也曾出现过多年不涨的情况，在持有比亚迪的过程中，恐怕有不少投资者怀疑巴菲特的水平。 毕竟，即使是巴菲特，也有看走眼的时候，都有犯错的时候。当比亚迪公司的股价长年不涨时，投资者是否还能坚守心中的信仰呢？只有把钱不当钱，所投资资金为超级长线资金，才能做到心如止水。普通投资者想要达到这样的投资境界，首先要过的一关是，让自己财富自由，有充足的现金流，这对大多数普通投资者来说，就是天方夜谭了。 巴菲特为什么能做到频繁坐过山车，一方面是因为他早已财富自由，另一方面是投资比亚迪的仓位占比比较低，这笔投资当时是以一级市场思维做出的二级市场投资决策。 机械模仿巴菲特做投资只会让普通投资者更痛苦！ 因此，笔者认为，对于绝大多数普通投资者而言，在二级市场做投资时，一定要学会“择时”。不懂“择时”，天天幻想自己会成为巴菲特，这样的美好愿望在梦里多做几次就行，但是面对残酷的现实，还是需要理性的。 曾经笔者在《不懂“择时”，无法成为优秀的投资者》一文中指出：“择时”有三重含义，主要包括（1）择“市场环境”之时，（2）择“企业生命周期”之时，（3）择“困境反转”之时。 以上观点是从“宏观”择时视角出发的，不具有实操性和落地性。因此，在懂“宏观”择时的基础上，投资者还很有必要懂“微观”择时。“微观”择时，主要涉及到二级市场具体操盘交易上，这里面门派很多，而且复杂多变。 以下内容是笔者多年来在“微观”择时方面的思考和经验总结，有比较大的投资实战价值，供各位读者参考。 （1）股价不快速冲高不考虑卖出，股价不下跌挖坑不轻易买入； （2）股价横盘时尽量放弃交易，很多股票在拉升之前，都有类似下杀挖坑的过程，耐心等股价在下跌挖坑时买进，千万不要操之过急，频繁交易。 （3）只要企业基本面无大问题，在股价处于底部区间，这时候的利空消息，往往是买进的好时机；而当股价处于高位时，这时候的利好消息，往往是卖出的好时机； （4）股价连续几日出小阳线，往往后面会出大阳线，连续几日出放量大阳线，这时候就是卖出的好时机； （5）股价连续几日出小阴线，往往后面会出大阴线，连续几日出大阴线，成交量萎缩时就是买进的好时机； （6）买在腿软时，卖在留恋处。优秀的买入时机往往是在恐慌和绝望时出现的，而优秀的卖点往往是人群亢奋、众人乐观一致时出现的。 （7）跳空上涨的缺口一般在短期内都会回补，如果缺口在短期不回补，这往往预示着后市空间巨大。 投资者要明白的是，以上“微观”的择时经验，是基于“宏观”择时大前提做出的。脱离了“宏观”来操作“微观”，会找不到正确的方向，投资心态上容易恐慌。芒格那句经典名言“宏观是我们必须接受的，微观才是我们有所作为的”，值得每个投资者认真思考和回味。 |
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