《股市真规则》阅读精选：序言和第1章 成功投资股市的五项原则

《安全边际》阅读精选：赛思卡拉曼著

《聪明的投资者》读书精选--本杰明格雷.厄姆著        

                            成功的投资是简单的，但实现起来并不容易。

        个股 的 选择 需要 大量 艰苦 的 工作、 训练 和 时间 的 投入（ 和 金钱 的 投入 一样）。 希望 以 很少 的 付出 赚取 大量 的 金钱， 就 如同 希望 第一次 拿起 球杆 的 人 就能 打出 一轮 精彩 的 高尔夫球 一样 不现实。

         基本 的 投资 过程 很 简单， 就是 公司 分析 和 股票 估值。 如果 你 避免 了 把 一家 好 公司 和 一只 好 股票 两个 概念 相 混淆 的 错误（ 因为 二者 有很 大的 不同）， 你就 已经 比 很多 市场 参与者 领先 了。（ 想 一想 思 科 公司 在 2000 年 100 倍 的 市 盈 率， 这是 一家 好 公司， 但它 的 股票 却是 糟糕 的 股票。）

        以下 是我 们 推荐 的 做好 投资 的 五项原则：1. 做好 你的 功课； 2. 寻找 具有 强大 竞争 优势 的 公司； 3. 拥有 安全 边际； 4. 长期 持有； 5. 知道 何时 卖出。

        你 花费 时间 做 研究 产生 的 想法 需要 一个 冷却 的 阶段。 当你 听到 一个 好的 投资 建议 时， 立即 行动 的 想法 通常 是 很有 诱惑力 的， 但是 冷静 的 判断力 总 比 冲动 要好。 很多 时候， 随即 进行 的 研究会 让你 发现， 其实 这项 投资 缺少 吸引力。 如果 你是 一个 真正 的 长期 投资者， 在 你 全面 进行 投资 的 过程中， 冷却 阶段 能使 你 避免 一些 会 导致 恶果 的 投资 行为。

        在任 何 一种 竞争性 经济 环境 中， 资本 总 在 寻找 高 预期 回报 的 领域， 这使 得 利润 最 丰厚 的 公司 总是 被 竞争者 包围着。 这就 是 大多数 利润 高的 公司 在 经历 一段时间 之后 有 趋于 回归 平均水平 的 原因。 也就是说， 大多数 高 回报 公司 由于 与其 他 公司 的 竞争， 利润率 将会 逐渐 降低。

        发现 好 公司 只 完成 了 投资 过程 的 一半， 另一 半 工作 则是 评估 这家 公司 的 价值。 你 不能不 管 这 只 股票 在 市场 上 是什么 价格 都 付钱 去 买， 因为 它在 市场 上 或许 正处于 一个 非常 高的 价位。 如果 你 支付 了 太高 的 价钱， 你的 投资 收益率 可能 就会 令你 大失所望。

        任何 一个 投资者 的 目标 都应当 是在 价格 低于 股票 价值 时 买入。 不幸 的 是， 人们 对 股票 价值 的 评估 往往 过于 乐观， 这 经常 导致 未来 等待 着 我们 的 是一 个 厄运。 我们 只有 通过 在 股票 价格 明显 低于 我们 对 它的 估值 时 进行 交易 的 方式 来 弥补 这种 过于 情绪 化 的 倾向。 股票 的 市价 与 我们 的 估价 之家 的 差额 就是 这 只 股票 的 安全 边际。

        你 决定 一只 股票 合理 的 购买 价格 时， 应注意 包含 一个 安全 边际。 即使 你 过 后才 意识到 你对 该 公司 前景 的 估计 过于 乐观， 你也 已经 为 自己 设置 了 一个 缓冲 带， 可以 减轻 你的 投资 损失。 对于 一家 前景 不太 明朗 的 公司 预留 的 安全 边际， 应该 大于 对 盈利 可以 预期、 前景 明朗 的 公司 预留 的 安全 边际。

         探索 股票 估值 的 一个 简单 路径 就是 看 该 股票 的 历史 市 盈 率—— 你 为 该 公司 每 1 美元 的 收益 所要 支付 的 价格， 要 考察 过去 10 年 或 更长 时间。

        永远 不要 忘记， 买 股票 是一 个 重大 的 购买 行为， 并且 你 要把 它 当作 重要的 投资 行为 对待。 你 应该 不会 在 一年 之内 买卖 你的 汽车、 冰箱 50 次。 投资 应该 是一 项 长期 的 交易， 因为 短期 的 交易 意味着 你 正在 玩 一种 失败者 的 游戏。 频繁 短期 交易 的 费用 如果 合计 起来， 包括 税收 和 佣金， 会 给你 的 投资 业绩 造成 几乎 不可逾越 的 障碍。

        最理想 的 情况 是我 们 应当 永远 持有 投资， 但 事实 是 几乎没有 公司 值得 持有 几十年—— 并且 很少 有 投资者 只 买入 了 值得 长期 持有 的 股票。 知道 何时 卖出 一只 股票， 比 知道 何时 买入 股票 更重 要。 但是 我们 时常 是 卖出 盈利 的 股票 太早， 持有 赔钱 的 股票 太久。 关键 是， 要 持续不断 地 关注 你 持有 股票 的 那家 公司， 你对 公司 的 关注 要 胜过 对持 有的 那 只 股票 的 关注。 你 花 时间 关注 你 所 买入 股票 的 那家 公司 的 新闻 和 所处 行业 的 信息， 远比 你 一天 看 20 次 股价 要 有用。

        你要 牢记， 当你 买入 股票 以后， 股票 走势 不是 最重要的。 你 不能 改变 过去， 市场 也不 关心 你是 赚了 还是 赔了。 影响 股票 价格 的 是 该 公司 的 未来， 而且 那才 是你 决定 是否 要 卖出 股票 的 依据。

        再 强调 一次， 股票 过去 怎样 关系 不大， 真正 重要的 是你 预期 公司 未来 会 怎样。 没有 什么 可以 预示 股票 从 上升 的 形态 转而 向下， 就 像 没有 什么 可以说 股票 走出 箱 形 最终 还会 回来。 如果 我们 能 抛弃 掉 股票 过去 走势 的 所有 图表（ 因为 它们 不能 提供 关于 未来 的 任何 有用 信息）， 我们 中的 大多数人 可能 会 成为 好的 投资者。

        那么， 你 应该 在 何时 卖出 呢？ 不管 什么时候， 当你 考虑 要 卖出 一只 股票 时， 仔细 考虑 下面 五个 问题， 你将 进入 好的 投资 状态。

         你是 否 犯了 某个 错误？ 你在 第一次 评估 这家 公司 时 遗漏 了 某些 事情 吗？

         基本 面 已经 恶化 了 吗？

         股价 是否 已 远远 高出 它的 内在 价值？

         你的 这些 钱 有 更好 的 投向 吗？在 2003 年 以前， 当 我 发现 家 得 宝 公司 股票 看起来 十分 便宜 的 时候， 我自己 就是 这么 做 的。 当时， 这 只 股票 已经 低迷 了 差不多 3 年， 我想 这 只 股票 的 市价 只 相当于 它 价值 的 50% 多。 我的 账户 里 没有 现金， 如果 我 想买 这 只 股票 就不 得不 卖出 一些 股票。 经过 对 我 手中 的 股票 进行 评价 之后， 我 卖出 了 花旗 集团 的 股票， 虽然 当时 该 股票 低于 我的 买入价 15% 左右。 为什么 呢？ 因为 我对 花旗 集团 的 第一次 估值 太 乐观 了， 我不 认为 这 只 股票 能有 更多 的 利润。 所以， 我 卖出 一只 价格 合理 的 股票， 是 为了 买入 一只 我 认为 价值被 严重 低估 的 股票。

       你在 一只 股票 上 投资 太 多了 吗？ 这是 最好 的 卖出 理由， 因为 它 意味着 你 做 对了， 并 选择 了 赚钱 的 股票。

                         投资者 清单： 成功 投资 股市 的 五项原则

        成功 的 股票 投资 依赖于 个人 的 训练， 不 依赖于 别人 是否 赞同 你。 至关重要 的 是要 有一个 稳定 的、 有 充分 依据 的 投资 哲学。

        除非 你 清楚 该 公司 的 详细情况， 否则 不要 买入 它的 股票。 在 买入 股票 之前， 花 时间 调查 这家 公司 有助于 避免 犯大错 误。

         应该 关注 公司 是否 有 较强 的 竞争 优势。 竞争 优势 有助于 公司 把 竞争者 挡在 外面。 如果 你能 识别 一家 公司 能够 阻挡 竞争者， 并且 能 持续 产生 高于 平均水平 利润 的 原因， 你就 已经 鉴别 出了 公司 竞争 优势 的 源头。

          频繁 交易 的 费用 经过 相当 一段时间 之后， 会 大大 拖累 投资 组合 的 表现。 买 股票 要 像 重大 的 采购， 最好 长期 持有。

           知道 何时 卖出。 不要 仅仅 因为 股价 的 涨跌 卖出， 但是 经过 认真 分析 后， 如果 以下 情况 出现， 应当 卖出： 你在 第一次 买入 时 犯了 一个 错误； 公司 基本 面 已经 恶化； 股价 已经 超出 它的 内在 价值 很多； 你 已发 现 更好 的 投资 机会； 这 只 股票 在 你的 投资 组合 里 占了 太大 的 比例。