白芝浩原则和中央银行体系的萌发

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中央银行是指某国或地区负责货币政策的银行。在古代使用贵金属货币，不需要中央银行。欧洲中世纪的圣殿骑士团有类似央行的机构，其支付信用受到广泛接受。中国元朝则由政府负责发行纸币。以上都是中央银行的原型。

世界上公认的第一家真正的中央银行，是荷兰于一六零九年成立的阿姆斯特丹银行。第二家中央银行是英国人于一六九四年成立的英格兰银行，它是苏格兰商人帕特森应英国政府的要求组建的，目的是帮英国政府筹备战争经费。法国的中央银行成立于一八零零年，而美利坚合众国的中央银行美联储成立于一九一四年。而我国的中央银行中国人民银行成立于解放前一九四八年十二月，在当年华北银行、北海银行、西北农民银行的基础上，合并成立了中国人民银行。至一九八三年九月，当时的国务院规定，中国人民银行专门行使中国国家中央银行的职能。再到一九九五年的三月，第八届全国人大的会议上，通过了中华人民共和国中国人民银行法。中国人民银行就作为中国的央行以法律的形式被确定。

为什么要确立中央银行？第一：促进宏观经济的稳定，追求经济的稳定增长。大幅的波动及避免向下的波动，比如衰退，也避免向上的波动。比如过热，要维持稳定的低通胀，这是中央银行的经济稳定职能。另外一个职能是金融稳定职能。中央银行要尽可能的保证金融体系正常运作，尤其是要防止金融恐慌和金融危机。所以央行主要就是有两个稳定职能，一个是要让经济稳定增长，一个是要保证金融体系的稳定。但是，作为一个充分非必要条件，维持经济金融稳定显然不是央行一家可以搞定的。央行能发挥的职责限于他自己管理范围内的工具以及该工具发挥的作用。在经济稳定方面，央行的主要工具就是货币政策。货币政策的实质，就是管理利率。比如美联储管理的利率其实就是基准利率。管理美国商业银行向美联储借钱的成本。这个利率的英文叫federal funds rate。所以美联储的主要管理目标就是联邦基金利率。没有什么其他的手段，和他同时管理经济涉及的部门有财政部，贸易协会，以及其他。中国涉及经济领域维稳部门则更多了：发改委、国资委、财政部甚至住建部、工信部、交通部都对中国的经济有非常大的影响。

  所以央行仅限于发挥央行工具的作用。就算在金融体系的稳定上情况差不多。比如美联储还有一个能够使用的工具叫做流动性供给，流动性工具中有一个基本原则就是要在金融危机时做最后的贷款人。和美联储从事监管美国金融体系管理和协调金融体系顺利平稳运行的还有其他机构比如美国联邦存款保险公司FDIC，如货币监理署OCC，证监会SEC这样的机构；中国除了中国人民银行之外，一行三会以及在央行下属的外汇管理局，他们每个也都发挥着自己的作用，才能维持一个庞大金融体系的稳定。所以我们一方面要强调央行的核心基础作用。因为他管理着全社会的基本资金成本以及金融经济的流动性，但是也不能夸大它的作用。

关于美联储的起源

美联储成立之前，从一八七三年，美国内战结束之后，一直到一九一四年美联储成立。在这过程中，一共发生了六次非常严重的银行业恐慌。现在叫做金融危机，当时的金融体系主体是银行，所以当银行业出现了危机就是出现了金融危机。历史上的美国一八七三年，一八八四年，一八九零年、一八九三年、一九零七年和一九一四年，每一次金融危机发生的时候，都有一个典型的特征。那就是大量的银行会倒闭破产。尤其在一八九三年的危机中，仅仅一年五百家银行倒闭破产。所以美联储成立的时候，就是在思考该如何避免这样的银行危机。那时候的银行危机是什么样子的呢？简单说就是挤兑；在储户把储蓄存进来之后，银行要放出去贷款实际上长于储户储蓄的这段时间。所以银行要留有部分准备金剩余大部分用来放贷。准备金必须要有一个比率，百分之八，百分之十二或者可以到百分之二十。一旦恐慌来临，每一个人都自发担心取不出来自己的钱，于是排队去取钱，但是如果过了准备金的额度取不出来就发生了挤兑，然后银行只能关门，一家银行一关门，大家势必更慌了，去另外一家银行也取不出钱，以此类推于是就发生了连续挤兑事件导致结果就是银行成片倒闭。这样的场景在一百多年前是常有的，那为什么现在就没有了？这就和建立了央行以及央行一个非常重要的职责有关。这个职责就是在金融危机发生时做最后的贷款人。

 二零二零年又是一个载入史册的重要年份。全球金融市场因为新冠疫情的大流行造成了混乱和动荡，一度让各国股市濒临休克。在全球大恐慌的背景下，各国央行又毫无疑问充当了最后的定海神针作用。

央行何以充当最后贷款人，这里面的机制和原理是什么？需要从一个英国记者说起Walter Bagehot他提出过一个央行基本运作原理叫做白芝浩原则。

提到白芝浩第一需要提起的是用他名字命名的一个奖项：著名的白芝浩奖，是为了奖励那些在公共政策研究领域做出重大成果的学者。第二就是一本享誉世界的期刊《经济学人》，没错，白芝浩曾接任经济学人总编，那么这本期刊的创始人就是他的岳父James Wilson。白芝浩一生的著述，都采取了评论的形式，文风简洁明晰而又机智风趣，时有警句。白芝浩原则的提出就是在这本《Lombard street》经济评论里，Lombard street是英国的金融街地位相当于美国的wall street。在这本书里提出了他对央行职责的理解，他认为为了达到金融稳定的状态央行应该充当一国金融系统的最后贷款人角色，提出了三点原则：第一，恐慌时期中央银行应该大量放款；第二，放款需要抵押物；第三，为了达成资金合理配置需要收取显著高于平时的利息以区分真正需要贷款的银行。这三点原则就是直到今天仍深刻影响银行体系运行以及央行应对金融危机时候的举措的白芝浩原则。所以，可以解决重大经济问题的人不一定是经济学家，或者财政部长，一个财经类记者也可以提出影响后人的决策，当然彼时的白芝浩是经济学人的总编。

OK，嘎然而止也没有插图就是一篇朴素的记叙文。。。see you～