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处置效应是指人们在面临盈利时是风险规避型，在面临损失时是风险偏好型的。在股票市场上则表现为人们过早卖出赚钱的股票，然后死守亏钱股票的行为。这是行为经济学家赫舍·谢弗里(Hersh Shefrin)和他的合作者梅尔·斯塔曼(Meir Statman)早在1985年就提出来的。投资者倾向于售赢持亏。 理论上，我们应该持有上涨股票来赚取更多的收益，卖出下跌的股票及时止损，但现实操作却恰恰相反。当股票赚钱时，人们通常很愿意卖掉股票，虽然股票可能一年会上涨80%，但大多数投资者在赚到30%-40%时就卖掉股票，让投资收益落袋为安，回避风险。而当股票亏钱时，人们往往愿意长时间地持有股票，直到股票价格回升到本金之上，投资者此时就变成了风险偏好型。 经统计学分析，个人账户中，下跌股票的持股时间比上涨的股票高20%，而且股票上涨后的卖出概率比下跌后卖出的概率高60%。芝加哥大学的一位金融学教授在分析了1980年至2002年，20多年间3万多个美国共同基金的持股和交易样本，发现基金经理操作同样存在处置效应现象。 虽然，很多人都认为，上涨的股票接下来会下跌，而下跌股票会触底反弹，处置效应操作可以增加收益。但从长时间统计来看，涨的会继续再涨，跌的会继续再跌。捏在手上的亏损的股票还会继续亏。显然处置效应绝不是理性决策。 |
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