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第一弹：投资的道路风雨兼程 在全球市场风雨飘摇之际，投资人第一个想法就是涌向避险资产。 然而，这一回的全球熊市，按照历史教科书出牌的投资人们损失惨重∶避险资产全线崩溃，甚至比风险资产跌得还惨。不论如何，今年做什么都是太难了，包括投资！ 吃了大亏的避险资产，环顾四周，最后发现只剩一条生路……但问题是，仅剩的这条生路，还能维持多久 第二弹：避险资产全线崩溃 历史上，当股票价格暴跌，经济前景黯淡之时，就是避险资产大放异彩之日。 然而，这次一次却让所有避险投资者损失惨重。当大通胀来临时，一般有两大类避险资产是不二选择∶ ①供给总量有限、同时需求有保障的实物，比如说黄金和其他贵金属； ②可以价值有保障的金融票据，如美国国债或者抗通胀货币，如日元。 先来看以黄金为代表的贵金属 一直以来，黄金被认为是抗地缘政治风险、抗法币贬值的有效工具。今年以来，欧洲战事爆发、通胀飙升，但是以美元计价的黄金价格却在今年总体上录得下跌。 图∶2022年至今，黄金价格整体是下跌的，目前跌幅3%左右  而地缘对金价的影响，往往时间相对较短，因为世界只能被毁灭一次。金价的地缘因素，已经在年初体现完毕了。 从历史经验来看，金价受到地缘因素驱动，在初期飙升后很快就回落到了危机前的水平，这次也没有例外。 如今使用黄金作为避险工具的投资人，只能庆幸自己没有使用数字黄金————比特币  那美债呢？ 一般来讲，市况不好，美债收益率会下行，继而让美债价格上涨，使美债起到避险的作用。 然而，今年美国面临的是滞胀，美债收益率在市况不好的情况下，不降反升，导致美债投资者至今的年度收益，比黄金投资者还要惨∶美债价格指数今年以来下跌了9%。 另外，美债在抗通胀方面，只有在通胀见顶时买入才“有用”，目前来看，谁也不知道现在是不是顶。 日元的避险属性更是让人“无语”∶曾几何时，在雷曼倒闭、欧债危机时，日元都大放异彩，但是这一次，日元避险投资者却受了重伤∶年初日元汇率是1美元=115日元，如今是1 美元=137日元，日元兑美元贬值近20%…… 图∶日元的避险资产“陷阱”  结果，就是持有美元现金，啥也别买就是“避险”了…… 然是，美元实际购买力也在快速贬值，美国通胀率超过8%，持有不动一年贬值8%，总感觉不是一个好的投资策略。 第三弹：资金无奈只剩一个去向 结果就是，资金没有选择，只有涌向美股。 美股在过去10年，是被“吓大”的∶过去十年中几乎每一年都有让美股崩的理由，但是最后美股都挺过来了，最后崩掉的都是美股空头。 这一次表面上看起来也不例外∶ 从6月份开始，美股就开始了大反攻，纳斯达克从低点已经上升了20%，进入技术性牛市；标普500反弹了高达17%，再来两天上涨就也可以步入牛市。龙头股更是强势，苹果再涨10%，市值就要高达3万亿美元! 图∶苹果已经接近回到前高，过去一年仍然上涨13%以上  在这背后，是不断传出的好消息在支撑着美股∶ 美股的二季报普遍非常强势，沃尔玛的财报显示，美国消费者仍然很能花，营收仍然上涨8.4%；7月美国新增就业岗位53万，同时通胀也有见顶的迹象。 同时，美国商务部公布的数据显示，第二季度美国非金融企业的税后利润占总增加值（GVA）的比重，从第一季度的14%提高到15.5%，创1950年以来的最高值。 美股背后现在的消息，全是顺风。问题是，这种现状还能维持多久? 目前美股上涨的逻辑，有一个非常基本的假设前提∶ 那就是美国经济将实现软着陆。软着陆大体含义就是，美联储不必将利率拉升到破坏经济活动的程度，就可以让通胀回落，经济“有惊无险”地以正增长，或微微负增长的状态，度过高息、高通胀期————此后通胀下行、利率降低，经济继续上行。 这在目前的情况下，实际上是一个有可能，但实际概率相对比较小的情景。 在2000年的熊市中，纳斯达克一个月快速跌掉了三分之一市值之后，又快速反弹超过20%，重新进入牛市。但是最后历史告诉我们，纳斯达克指数，此后又连跌长达两年之久，才最后见底；回到前高更是耗时5年之久。当然，即便指数回到前高了，里面的成分早就已经"沧海桑田"。 历史不会简单重复，这次可能根本不会重复。但有一点可以肯定的是，美股要维持目前的状态，需要持续不断的好消息，来维系软着陆的假设。
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