钮文新：伯南克获“诺奖”意味着什么？

《中国经济周刊》首席评论员 钮文新

得知本·伯南克获得诺贝尔经济学奖时，有些感慨。他是美联储前主席，更是在2008年金融危机中，处置美国金融崩溃的主帅之一。但伯南克仅仅因此而获奖？的确，这次获奖的三位经济学家都有一个共性，即在如何处置金融危机和银行风险方面卓有建树。但在我看来，伯南克获奖或有更深一层内涵：也许评奖委员会已经确信，一个新的经济时期开启。

为什么这样说？实际上，国内许多“意外”于伯南克获奖的人，他们都忽视了一个重要事实：伯南克是“新凯恩斯主义经济学”的领军人物。

什么是新凯恩斯主义经济学？简单地说：新凯恩斯主义在坚持凯恩斯经济学理论“基本内核”的基础上，同时吸收新自由主义经济理论的“合理内核”。比如，凯恩斯认为市场不存在出清问题，而新自由主义主张时刻出清，但新凯恩斯主义则认为：“非完全出清”才是市场常态；再比如，凯恩斯认为工资、价格刚性，而新自由主义认为工资、价格弹性，但新凯恩斯主义则认为“价格粘性”才是市场常态；等等。新凯恩斯主义何以做出如此判断？关键是：凯恩斯认为政府主导，新自由主义认为充分竞争，但新凯恩斯主义认为：“当今世界，垄断竞争是主体”，而人们必须基于垄断竞争的前提，考量工资、价格、出清等问题。

我曾多次呼吁应当多批判性地学习一下新凯恩斯主义的经济学理论，以更加有效解决经济问题。比如，2020年2月，我撰写“用改革之策打赢经济'战疫’”一文，其中就着力论证了“新凯恩斯主义经济学理论值得借鉴”的问题。我认为，经济实践在不断发展，经济理论也应与时俱进，而新凯恩斯经济学理论的一个重要特点就是：不机械、不教条，博采众长。

所以，伯南克给人留下的印象是：坦诚谦逊、善于聆听、敢讲实话，而且做事可以直击要害。但这是伯南克的个性吗？还是所有新凯恩斯主义者的共性？其实，伯南克的个性在另一位新凯恩斯主义经济学的代表人物、现任美国财长珍妮特·耶伦身上也能找到影子。

2014年4月，在卸任美联储主席之后，伯南克写了一本书《金融的本质》，在这本书当中，伯南克解释了自己大规模释放基础货币、尤其是实施“扭曲操作”——大规模释放长期基础货币的原理。他说，央行的基础货币实际是“永远不必回收的债务”，可被视为“国家资本”。他指出，在国家经济被高杠杆债务所困之时，破解之道只有通过大规模释放“国家资本”以求得债务率（杠杆率）的降低。

客观地讲，伯南克是成功的。在他任美联储主席期间，美国的货币杠杆——货币乘数从危机时的9倍降至最低时的3倍，然后稳定在5倍。此间，美国股市持续上升，而当耶伦即将卸任时，她告诉全世界的央行行长：过去10年的货币政策，已经使得美国企业所拥有的股权类长期资本增加100%，而短期的货币市场融资减少了50%。这难道不是成功去杠杆的范例吗？当然，此后特朗普防疫失败，却逼迫鲍威尔为“无效的财政”买单，从而使美国经济变成今天这幅样子。

从诺贝尔经济学奖的历史看，每一个经济时期都有其代表人物，而这个经济时期的开启者、突出贡献者都被列入诺贝尔经济学奖的名单。古典主义经济学是这样，凯恩斯主义经济学也是这样，新古典主义经济学更无例外。现在，一个“否定之否定”、新凯恩斯主义的经济学时期是不是正在走来？

最后想说一句，为什么在新凯恩斯主义经济学理论之下，股市会不断上涨？因为，从这种理论视角看来，整个世界已经被债务所困，在此情况下，中央银行只有、也必须通过“内生货币的资本化”——说白了就是“把基础货币当成国家资本去使用”，才能为经济的进一步增长提供足够的空间和动力。“把基础货币当成国家资本去使用”的直接成果是：大量资本化的货币涌向股市，股市不断上涨，企业股权融资大量增长，同时置换债务资本，让微观经济主体的财务更健康，创新能力更强大；反过来，财务成本降低、创新能力增强，为股市上涨提供坚实的预期。以此达成经济良性循环的目标。

责编：姚坤