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上周我详细地讲述了可转债的具体知识，今天我给大家讲两个可转债投资实战策略。 一：双低轮动。 这里的双低指的是可转债价格低和溢价低。价格低很好解释，就是可转债目前的市场价格较低，而溢价则是指（可转债市价/转股价值-1）×100%。为了数据统计方便，我们采用一个指标来衡量双低，就是（转债价格 溢价率×100）。 为什么要选择双低呢？这里的原因主要是：低价意味着安全，一只可转债如果130元以上买入，就算转股期间转债暴涨，也存在很高的风险；低溢价率意味着转股价贴近正股，既满足了转债与正股价格的关联性，又保障了即使转换为股票也不亏。 以下是现存可转债双低前20的可转债：
那么是不是说这20只可转债都可以买了呢？当然不是，这里边我们要综合考虑这几个因素： （1）可转债现价： 看过可转债精讲那篇文章的朋友都知道，可转债一般在转股期大多能够涨到130及以上的。但如果你在120多元的价位买入，本身就存在很大的风险。所以说我们要尽量选择低价的可转债。比方说你可以设置自己的可转债买入条件为110元以下。 （2）下修条件： 之前说过下修转股价是对可转债的利好，那么下修条件触发的难易程度意味着可转债上涨的机会的大小，所以我们要尽量选择下修条件易触发的转债。当然，下修是可转债发行公司的权利，人家有权执行，也有权否决。 （3）信用评级： 可转债的信用评级可分为三级九等，A比B好，A越多越好（最高AAA）。虽然目前中国市场没有出现可转债违约的情况，但是我们选择信用评级高的可转债更安全一些。 （4）回售条款： 回售是可转债赋予持有人的权利，即可转债持有人在一定条件下可将可转债无条件卖给公司。那么如果我们在100元左右买入可转债，利用好回售条款，在回售价卖给公司，就可以获得基本上无风险的收益。 （5）强赎条款： 强赎条款说明了公司会在什么时候将可转债转换为股票，一般的，公司为了扩充资本、少还债，往往会在转股期抬拉股价，这时候可转债价格也会顺势上升。利用好强赎条件，可以在转股期赚取可转债价差。 （6）剩余规模： 剩余规模意味着可转债目前还有多少存量，规模越小，转股期越容易转股，可转债在转股期上涨的可能性就越大。因此我们要尽量选择剩余规模小的可转债。 对于双低轮动，基本上按照这六点注意事项，摊大饼式地低买高卖即可，当然你也可以选择双低里边最安全、最有价值的一只。具体操作如下： 将上述可转债价格低于110元的筛选出来，如下：
在这里我会选择江银转债，具体原因如下： （1）信用评级高，其正股是银行股，可转债违约风险几乎为0。 （2）到期年限仅剩2年多的时间，可转债在转股期上涨可能大。 （3）剩余规模较小，便于转股期的转股。 二：低价买入。 这里的低价买入，是指不考虑溢价等细节因素，只考虑价格低，而且价格越低越好。这里举个本钢转债的例子，本钢转债曾一度跌至70多元，以面值买入的打新债者负收益接近30%，但是今年8月份那一段钢铁等大宗商品热，让本钢转债一度冲上140多元，如果在70元左右价位买入，收益率接近100%！ 那么目前市场上现存的可转债低于100元的有哪些呢？
这里取了100元以下和接近100元的几只转债。 这里边首先去掉亚药转债，原因是信用评级为B且公司今年亏损。 接着我会剔除天创转债，虽然其评级可以，但是今年公司盈利大幅下滑。 剩下3个中我首选广汇转债，首先其正股目前被低估，但还勉强盈利，期待它能够价值回归。 当然你也可以一下子把这5只全部拿下，因为低价买可转债本身就是一种低风险博弈。可转债的低价也不是意外的，往往原因就是正股拉胯，所以说从这点上讲没有必要过于在意低价可转债正股的情况。 最后我们算一笔账，假设你以100元买入这几只，4年后进入转股期（这几只转债剩余年限在4.5年左右，当然可转债一般不会用完剩余年限），并且价格达到130元左右。那么这期间你的年化收益为： 100×（1 x）^4=130 X=6.78% 6.78%的年化收益也不错，另外还有很大可能碰上特殊因素，导致可转债猛涨，这也能提高你的年化收益。 综合来看，可转债上不封底、下有保底的操作是十分可行的。 |
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