前段时间,有朋友反复给我提到美业光电(SZ002690)这只股票,说它如何如何好,一定要如何如何投资云云。1、截止到今年上半年,公司账上货币资金11.44亿,其他流动资产(主要是银行理财)0.52亿。 历年财报数据也显示出,现金与类现金资产,对总资产占比一直比较高。2、截止到今年上半年,公司固定资产4.44亿,在建工程0。 历年数据也显示,公司固定资产对总占比从来没超过20%过。 我不喜欢公司把赚来的钱,全都变成厂房和设备,否则就无法维持公司的正常运转。 这样的公司,长期而言,对股东并不友好,不是长期投资的好标的。4、截止到今年上半年,公司应收款项(应收账款+应收票据+应收款项融资)约为2.91亿。总体水平不高,同时半年数据,新增量未经周期考验,可参考性较差。 从历年数据看,应收款项对总资产占比长期处于5%-10%的区间。更难得的是,短期借款、长期借款、一年内到期需要偿还借款、应付债券均为0。 检查历年数据,总的负债率一直很低,有息负债若有若无。 而历年数据显示,公司的毛利率逐年递升,近年已经稳定在50%以上,甚至达到60%上下。作为制造业,这样的毛利率、净利率水平,是非常对得起观众的。7、今年上半年,公司的核心利润=营收一减本-税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-研发费用=9.04亿-4.39亿-0.07亿-0.84亿-0.42亿-(-0.50亿)-0.43亿=3.39亿。核心利润(3.39亿)大于归母净利润(3.24亿),说明企业的利润全部来自于主营业务收入。
两相对比,我们可以轻松得出结论:公司的利润来源,100%来自于主营业务。因为上半年经营性现金流净额是负数,所以这项数据失真,没有参考意义。2020年,归母净利润4.38亿,自由现金流3.23亿。2021年,归母净利润5.11亿,自由现金流4.77亿。历年自由现金流对归母利润占比,全都超过70%,说明企业赚取的利润,大部分都是可以自由支配的现金。这方面,考察历年现收比、净收比等数据,比较有启示意义。 侬,大家看,公司历年的现收比、净收比,都高于1,说明企业在经营过程中,回款较好。不仅如此,真实的ROE比账面上直接显示的,还要高。 联系到上边提到的现金与类现金资产,我们可以说,公司真实的ROE应该更高。 ROE=净利润/净资产=净利润/(总资产-总负债)在净利润确定之后,总资产大,会在数学计算上降低ROE。 公司账上现金过多,这部分不参与企业经营的资产,就会在账面上降低ROE水平。 所以,美亚光电账上对总资产占比高逾4成的现金与类现金资产,让公司的ROE数据变小了。 它真实参与经营的资产所获得的ROE,应该远远超过20%。从上边的分析我们可以看到,公司账上的现金并不是越多越好。 太多了,像美亚,前些年主要用于投资银行理财,降低了资金的使用效率。
从绝对值上看,不算低,但跟历史估值相比,处于20%上下的百分位,属于相对低位。今年四五月份市场的第一波下跌时,公司估值最低触达30倍。 随着研发的投入,从色选延伸到了口腔医械,再往后又延伸到了工业检测。
今年上半年度,色选机对营收占比59.23%,医械占比33.08%,工业检测占比5.9%。
公司色选机已经做到亚洲老大,市占率也很高,天花板就在那,以后业务扩张速度应该不会太高。 最有前途的是口腔医械和工业检测。 目前国内市场主要被国外高端产品抢占。 换句话说,这两个领域,有很大的国产替代空间。
相信后边这两块,对美亚而言,还有很大的发展空间。 当然,空间归空间,空间只代表着某种可能性。 能否高速成长,还有很大的不确定性。 在这个问题上,我只能说,以前公司发展得很好,管理层表现得不错,相信以后也不会表现太差。
13、投资价值分析
综合以上种种,我个人对现价下的美亚光电,保持谨慎乐观的态度。 如果能超长期持股,美亚光电大概率现在就可以买入。 如果做不到这一点,现在可能不是最好的时候。 建议先放入关注池,耐心等待更好的投资机会出现。
腾腾爸是长线投资者,但更是保守投资者。
所以我个人,会先把它放入关注池,观察观察再说。
我是腾腾爸,畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。 擅长撒泼、打滚、灌水、吹牛、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事。并且喜欢用文字记录下自己的思考与操作,让时间和实践来检验自己的投资成色。
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