|
芒格和巴菲特都曾经讲过：持有股票的长期收益率接近于企业的roe。如果只看一个指标的话，就看企业的roe。
roe是指净资产收益率
净资产收益率=净利润/净资产=净利润/（总资产-总负债）
把roe这个指标进行拆解开来就是:
1.企业的销售利润率（代表企业的盈利赚钱能力，这个roe最为真实，也是最优质的roe，姐姐我最喜欢这样的roe，代表股票贵州茅台）。
2.资产周转率（代表企业的运营能力，代表股票沃尔玛，赚钱比较辛苦）。
3.权益乘数（代表企业的财务杠杆，代表股票地产、银行和保险，这种高roe本姐不喜欢)。
4.企业的高分红也会提高企业的高roe（代表股票双汇，这种高roe本姐也不喜欢）。
介绍完roe的来源，现在再来看长期投资的收益率是否等于企业的roe？结果如下:
1.如果企业的利润增长率等于企业的roe，企业不分红，不增发股份，pe也不变的情况下，投资收益率就等于企业的roe。（ps:以20倍估值买，n年后以20倍估值卖，在持有股票的n年时间里企业的利润增长率和企业的roe是一样的，比如都为20%，那么你最终的投资收益也是20%，和企业的roe是一样的)
2.如果企业的利润每年不变，不增发股份，roe为20%，pe也不变，利润全拿来分红，那股价就没有变化，投资收益来源于企业的分红，收益率等于1/pe，就是常说的股息率，pe越小，股息率越大。
3.roe同样为20%，利润每年增速为10%，每年分红50%，不增发股份，pe不变，那股价每年就会增长10%，额外还有分红收益。每年的收益=10%+股息率。
从以上三个条件可以得出:
1.企业在不增发股份且pe不变的情况下，如果利润完全不拿来分红，收益率等于企业的roe。
2.企业不增发股份且pe不变的情况下，如果利润完全拿来分红，收益率等于roe/pb。
3.企业不增发股份且pe不变的情况下，利润增速10%，每年分红50%，如果pb大于1倍，收益率就小于roe，且分红率越高，收益率越低；如果pb小于1倍，收益率大于roe，且分红率越高，收益率越高。
以上所有推理是基于pe不变和roe不变的假设，实际投资中，pe和roe都是在不断变化的，我这里只是给你引入一个思考，思考roe与我们的投资收益率的关系与变化。
ps:我为什么讨厌高杠杆高负债行业呢？第一是因为风险大；第二是因为通过高杠杆可以很容易地就把roe做高，一家负债累累的公司它的roe会非常高（代表股票华夏幸福，如果小白只看roe买股票不看roe质量如何很容易买着这种股票的)，企业一旦降低了杠杆，它的roe就会断崖式降低。还有一种就是通过高分红拉高的roe（代表股票双汇发展)，本姐当初刚学买股票时差点就被这货骗了，所以我现在也极其讨厌通过高分红做高的roe。
另外，不同企业的净利润含金量不同，因会计中的权责发生制，企业确认了收入和利润并不代表就真正拿到了钱。有的企业应收账款大幅增加，这样的利润就只是纸面富贵，即使再高的roe，也是要打折扣的，甚至是要远离和规避的（所以，为了得到公司真实的经营数据和财务状况，巴菲特建议用自由现金流来代替净利润)。
本姐认为以上分析对于刚学习的小白来说可能过于复杂，容易被绕晕，不如化繁为简，简单点，看净利润的增长率，再仔细考察一下净利润的含金量以及企业的负债率，如果净利润的增速高、roe也高、负债低或压根无负债，这样的公司属于优质公司没跑了（前提是以上各项指标要能持续，过去、现在、未来，或者现在、未来，或者未来，未来非常重要)
作者：淡墨清荷
|
