如何超越平均投资水平？简单的投资理念

巴菲特很少推荐投资书籍，2011年他却大力推荐霍华德·马克斯书《投资最重要的事》，而且他还读了两遍。霍华德·马克斯的投资业绩接近于巴菲特，他的投资理念和巴菲特非常相似。连巴菲特都读的书，那肯定是干货满满那，作为小虾米的我，求知若渴，肯定也要拜读一下，读完后果然收获颇多，跟其他价值投资者的投资理念如出一辙。

作为一名投资者，可能梦想有一天能取得超越市场平均水平的投资业绩，但如何在众多投资者中脱颖而出呢？格雷厄姆说，“第一要正确思考，第二要独立思考”；巴菲特说，“获得投资成功，并不需要高智商或机密信息，而是需要一个稳妥的思考框架作为决策的基础，并且有能力控制自己的情绪”。马克斯认为，“需要使用第二层思维，即逆向思考并逆向投资；需要非凡的洞察力；必须有比群体共识更加深入的思考”。基于巨人的观点，我认为，需要树立正确的投资观、理解风险和未来、避免心理陷阱、关注周期。

1、正确的投资观

• 心态

投资是深邃复杂而迂回的，正确并不等于正确性能够被立即证实，需要耐心等待；

不应盲目乐观和设定过高期望，正确的市场期望状态应该是：不期望在牛市跑赢市场，而是熊市跑赢市场，最终整体跑赢市场；

不追趋势或热点，而是深刻理解周期，以及处于周期中的行业及公司。

• 可超越市场的理论依据

可以取得超越平均水平的投资收益的理论依据是什么呢？

有效市场假说认为，信息是对称的，市场价格代表了对资产内在价值的准确估计，无套利空间，所以没有人可以战胜市场。以上是基于理性人的假设。我们都知道，人是不可能时刻保持理性的，这也是有效市场假说的局限性所在。也就是说，因人性（贪婪、恐惧、嫉妒等）的驱动，造成了无效市场（错误定价），所以拥有非凡洞察力的人有可能战胜它。

• 买的好

建立基本面——价值——价格之间的健康关系；成功的投资在于“买得好”，而不是“买好的”。也就是，对于优质企业，如果以过高价格买入，收益也不一定理想。

2、理解风险和未来

跟周围的家人、朋友聊到股市，很多人认为股市风险大、股市就是赌场，“谈股市而色变”。如果不能真正的理解风险，则投资无从谈起，也无法坚守价值投资的信念。我们需要理解风险，并学会控制风险。对风险要持之以恒的保持警醒，这样才有可能为从未发生的事做准备，这样才能有助于识别不断增加的风险。

• 理解风险

风险不是波动性，而是损失的可能性，即永久性损失的概率。投资只关乎一件事，也就是应对未来，而将来会发生什么没有人可以预测。那我们如何理解未来的风险呢？

要正确看待小概率事件。不可能因发生的可能性很小就忽略它，它一旦发生将是影响巨大的。心理上我们要提前做好准备，技术上要预留安全边际；

变化是永恒的。历史是相似的，但是事物也是发展变化的，不要忽略了潜在的变化；不能以历史界定最坏情况的上限，更坏的情况可能在未来发生。

未来不可预测。如果认为未来是可知可控的，这是十分危险的。我们要谨慎乐观，尤其对于小概率事件，不能假设其不发生，而是假设其发生时对个人有什么影响。

风险-收益曲线。

传统的风险-收益曲线如下，含义是收益越大，风险越大。

传统的收益率曲线

在霍华德·马克斯看来，风险-收益曲线如下图所示。它揭示了：相同风险的收益呈正态分布，更高的收益，意味着更大的不确定性、收益的概率分布更广。举个例子，如果我们预期某个行业、某个企业的年利润增长率很高，那实际发生时它的业绩不确定性更大，买入时需要给予更高的折扣。

霍华德·马克斯认为的风险-收益曲线

• 控制风险

一般的理解，我们可以凭借高超的技术，在风险不变的情况下，取得超额收益（即图中的附加价值）。

而对于杰出的投资者来说，我们需要转变思维方式。也就是，取得基准收益的同时，降低风险。可见，对于杰出投资者而言，风险控制的成果仅仅表现在并未发生的损失上，它是隐形的，而非显性的，只有自己知道这种思维方式的真正意义。风险控制是防御型投资的核心，防御型投资者不仅会努力做正确的事，还特别强调不做错误的事。

3、避免心理陷阱

投资领域最重要的学科不是会计学或经济学，而是心理学。

非理性市场。凯恩斯说：“市场延续非理性状态的时间比你撑住没破产的时间要长”，所以提前做好心理建设很重要，避免难以抵御心理压力而操作失误。

群体心理是个好指标。霍华德·马克斯：当最后一个人坚持不住变成买家的时候，股票或市场就到“顶”了。如果你周围的人都在讨论，最近亏惨了，准备割肉离场了，那距离市场见底不远；如果你周围的人都在讨论，最近赚大了，准备把房子抵押了入市，并且不断有新人进入股市，那距离市场见顶不远。

当心一些“心理陷阱”。比如：

从众心理。从众压力和赚钱欲望，放弃独立性，最终导致失败；自我怀疑和别人传闻的成功，动摇了本身的逻辑和决定。

比较心理。将自己与他人进行过多的比较是一种侵蚀意志的过程，乱了方寸；

过于乐观。乐观的感觉——有时被称为“非理性的动物精神”——是过高估计资产价值的主要原因。

那如何应对这些“心理陷阱”呢？对内在价值坚定地认识。

4、关注周期

存在周期的根本原因是什么呢？是因为人的参与。智者始，愚者终，周期轮回。人的情绪反复无常，且容易放大.小部分人，会洞察到机会，也就是所谓的智者；投资者在贪婪与恐惧、看待事物的乐观与悲观、对未来发展的信心与否、轻信与怀疑、风险容忍与风险规避之间，存在着钟摆式周期摆动。

其实，投资的方法论很简单，只是需要不断的强化思维，以逐步的替代我们的“第一思维”,避免掉入心理陷阱。

投资有风险，入市需谨慎。个人的观点可能都是错了，请注意甄别和独立思考。以上不构成任何投资建议。祝各位朋友业绩长虹、万事顺遂。