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文： 男终身黑白 语音：女终身黑白 这轮下跌，做了三笔交易，均与万科有关。 周五万科涨停，人民银行、银保监会发布了支持房地产的相关消息，有朋友想问问我的看法，今天就聊聊这个。 先对这三笔调仓做个梳理。 截止今天收盘，三笔调仓分别是： 10月28日14.64卖出了2%万科，1384.5换入茅台，截止今天收盘万科同期涨幅11.39%，贵州茅台同期涨幅10.73%。 10月24日15.8卖出2%万科，0.909换入恒生ETF159920，截止今天收盘，万科同期涨幅3.73%，恒生ETF同期涨幅10.01% 10月31日14.08卖出了2%万科，4.28买入了分众。截止今天收盘，万科同期涨幅16.41%，分众同期涨幅37.15%。 万科换分众的这部分，今早5.92卖了，接近40%收益，所得金额1.01买入了恒生ETF(159920)。 换的逻辑也不复杂，随着分众近10个交易日40%的上涨，赔率有所下降，我认为当下港股也很低估，适当降低一些分众的持仓，逐步增加一些港股ETF的仓位配置。
目前看三个换股整体还行，当然以上统计，只是基于今天，未来具体哪个表现好，这我预测不了。 我个人没有预测短期走势的能力，所以我的交易不会是因为哪家未来半月可能涨的更好，而是哪家企业的逻辑更通顺一些。 如果未来万科表现更好，无论什么原因，错过了企业的上涨都是我的问题。 那万科的逻辑有什么变化呢？我说说我的看法 今天主要是聊一下换股的逻辑，这个其实之前换股的时候就聊过，今天展开详细聊一下。 先简单说一下最近的地产16条 人民银行、银保监会11月11日发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展 其中的主要措施有，支持个贷合理需求、稳开发贷款投放、保债券融资稳定、银行可以提供“保交楼”专项借款，保护延期贷款个人征信。 现在房地产企业的危机有两个，销售和融资 而当下的政策主要是倾向于融资端的扶持，一面是强调住房不炒，一面加强地产企业融资能力。 这个逻辑也不难理解，既要让地产保持健康发展带动其他行业复苏，也不能让地产在回到过去绑架金融的状态。 因此政策支持更多放在了解决房地产企业融资的问题，目的是保交楼，不要出现更大的金融连锁反应。 而融资本来是万科的优势，他可以靠这个优势，耗死大量竞争对手，从而以竞争对手数量减少，解决未来销售难的问题。 原本的情况是，融资收紧以后大多房企资金链断裂，因此不能保交房，交不了房就没收入，银行也不敢借给这些高风险企业贷款，这些企业只能默默等着被淘汰。 而万科家里有余粮，虽然也不像以往一样那么充裕，但基本可以保持正常买地正常交房，你有收入，银行也敢借钱给你，因此可以做到良性循环。 在这种情况下，只需要熬时间等待其他竞争对手倒下，未来就可以受益行业集中度提升。 而政策态度转变后，一些濒临死亡的企业，又活过来了。万科相对其他房企资金充足以及融资通畅的竞争优势反而减小了， 至少对于我来说，我买万科等待行业集中度提升的这个逻辑，是被延长了时间。 从最近几天地产行业的上涨也可以看到，那些本来濒死的房企，才是预期有巨大改变的受益群体，比如碧桂园，9个交易日就涨了210%。龙湖，雅居乐等几个交易日也都股价翻倍。 这里面有一些政策，如支持个贷合理需求，我认为万科也是受益的，但我认为长期看，反而是增加了行业集中度提升的时间。 9月底开始加强房企融资已经有一些政策了，这个之前的文章我也聊过，所以10月暴跌后，我先适当降低了万科的仓位，换到了一些我自认为逻辑更清晰的企业上。 不过地产行业集中度提升的逻辑，我认为有所延迟，但终会到来。 文件中多次强调了保交楼，这个核心的关键是不引起金融连锁反应，并且让地产开工带动其他行业。 经济是个圈，消费是互相传递的，地产保交楼了，地产产业链就好了，地产产业链好了，又会逐步传递到其他行业。 但总的来说目前加强融资端的支持，我认为是减少了万科的竞争优势，至少是让行业集中度提升的过程延长了。 当然以上只是我的逻辑，不代表一定正确，仅供参考。 今天虽然指数一般，有2700多家企业下跌，但持仓整体还可以，唯有宋城是下跌的。 按说最近适当宽松，应该利好旅游，为啥宋城、上机之类的反而表现不好呢。 关于这个之前聊过，我的观点是，大部分旅游相关的企业，这波下跌其实并没给出特别低估的机会，所以哪怕恢复到常态，其实和当下市值空间也不算很大。 所以我认为如果旅游机场之类的仓位很大的话，每次有较好表现降低一些仓位是比较好的选择。 在底部的时候，别想着孤注一掷赚到极致，适当分散一些，别被落下是关键，有80%的仓位未来能有所表现，就足够取得不错的成绩。 最后还是提个醒，当下方向上是适度转向开放，但是过程我认为还是会有所波动，因为从逐步转变到最终开放，时间依然会是以几个月甚至更久的跨度，人的情绪都是这样的，经历了三年的期待，第一次看到适当宽松很兴奋，慢慢的就没那么兴奋了，大概率中间还会有反复。 对于当下我的策略，未来有机会，还是会继续换股加大一些恒生ETF的配置。当下的港股我依然认为他是非常低估的。 我没办法保证每一次买入和调仓都是最优结果，我能做到的就是保持始终如一的承诺，分享真实的思考和交易，今天主要通知交易，就聊这么多，我们下期见。 |
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