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不可以被世界改变的企业主要条件，一，是拥有超级明星品牌，其产品拥有提价权，产品拥有奢侈品属性。二，其企业文化具有历史文化属性，对消费者拥有天然的吸引力。三，这种不可能被世界所改变的企业，其产品利润往往能够给企业带来超额利润。 可以被世界所改变的企业，尽管也拥有超级明星品牌，但是再未来的护城河守护时间却不是永久，因为随着技术迭代未必能够保持稳定，而且研发和销售费用必然居高不下，长此以往一但出现行业拐点，其优势必然会出现衰退，届时很有可能被资本抛弃！ 不可被世界改变的企业。 一，过往业绩优秀，直接体现在净利润复合增长率上。 以往长期净利润增速平稳，而不是由于某一时段的特殊因素造成利润暴涨，例如最近两三年由于疫情影响而受益的一些股票，比如九安医疗，通策医疗，迈瑞医疗等。这些股票业绩不可以持久。所以看一家公司过去以往的业绩是否长期优秀，主要看两点，第一个就是净利润的复合增长率。净利润复合增长率快于营收的复合增长率，说明这家公司正在走向更加优秀发展趋势中，说明销售费用，生产资料成本，研发成本相对应地都在有效降低，从而反映出它的成本控制做得比以前更好了，获得的利润也就更多了。 第二个就是营收的复合增长率。营收的复合增长率高于净利润复合增长率，说明这家公司的市场占有率和产能正在大幅度扩张，但是也从侧面表示综合成本的增速大于利润增速，毛利率和净利率却没有跟上来。 所以优秀的股票最好是选择那些利润增速高于营收增速的企业，因为综合成本的资本重置会给优秀的企业带来更多的利润空间，只有拥有提价权的企业才可以做到。 二，未来业绩可期，寻找增长点。 未来业绩可以期望，就要特别注意未来企业利润增长点，也就是未来的企业炒作题材或者它当前的业务是都能够持续增加，这一点是价值投资重点要研究的重点，毕竟投资股票都是看预期的。如果过往业绩很优秀，但是未来业绩增长点看不到的话，最终也会沦为股价难以再成长的股票。比如像格力电器，三一重工，美的电器等，他们过往的业绩都是非常优秀的，但是未来业绩却看不到亮点，必然造成自阶段性高点回撤后，很难再重回巅峰，除非是下一个故事周期的从新循环。 三，竞争优势分析： 1.横向优势，行业前三作对比，望龙头做龙二部龙三。 横向优势就是和同行业优秀的前三甲比较研究。如果你选择的标的是该行业前三甲，未来的收益必然会跑赢整个行业的均值。投资机构投资优秀赛道的潜规则，一般重点关注龙头，但是在龙头中未必是重仓，因为龙头公司在行业中占尽了优势，市场上也是一家独宠，所以它享有过高的溢价，而龙二、龙三由于比龙头前期的回撤幅度更深，盘子更轻，符合大多数投资者的心理预期，就会造成未来还有补涨的空间，所以为了安全起见，还是优先重仓龙头，特别关注龙二龙三。 比如酿酒行业中的龙头就是贵州茅台，接下来的山西汾酒，五粮液，泸州老窖等就是龙二龙三。 自2009年初——21年年底，13年时间， 贵州茅台涨了24.62倍。 山西汾酒涨了76倍， 五粮液涨了16.91倍 泸州老窖涨了13.58倍 2.纵向优势，业绩增长靠什么？ 纵向比较就是和自己比较。当前的业绩和之前若干年前的业绩做对比。 （1）享受行业的成长红利。 这家公司的业绩增长率和行业的增长率孰优孰劣？如果它的增长率比行业增长率还低，显然是在享受行业成长带来的红利，也就是说这家企业没有太过人的优秀基因。如果它本身的业绩增速大于行业成长增速，说明它本身就具有优秀成长基因。 （2），企业自身在降本、增效、扩产、研发。 举个例子，爱美客和医美行业做对比，这两年医美行业年复合增长率达到了30%，但是爱美客2021年比2020年的营收和利润增长率都是100%以上。显然这家公司比行业内其他公司表现的更加优异，这就证明这家公司在成本控制，增产，增效，研发以及溢价能力等方面比同行业其他公司做得更好。侧面表明这家公司正处于一个上升阶段，值得重点关注。 四，护城河保护时间： 贵州茅台的护城河。不可以被世界改变的企业。 如果你是一个坚定的长线价值成长股投资者，就要重点要分析这家公司的护城河还能够保护你多长时间？ 比如说贵州茅台： （1）.酿造工艺12987， 它独特的酿造工艺12987，1年一个酿造周期，两次投粮，九次蒸煮，八次发酵，七次取酒。所以称为12987工艺。 茅台镇引以为傲的12987工艺~ 一个周期 12987工艺中的“1“，意为在大曲酱酒的酿造工艺中，走完一个周期，要一年的时间。 12987工艺中的“2“。意为在大曲酱酒的酿造工艺中，需要两次投粮。 九次蒸煮 12987工艺中的“9“。意为在大曲酱酒的酿造工艺中，共需九次蒸煮。 八次发酵 12987工艺中的“8“。意为在大曲酱酒的酿造工艺中，共需八次发酵。 七次取酒 12987工艺中的“7“。意为在大曲酱酒的酿造工艺中，共需七次取酒。因此种种，酱酒的价格高昂也就在情理之中了。 （2）.特殊地理位置，只有茅台镇的酒窖，当地的红高粱，赤水河的水，三者缺一不可，这也就是为什么不能复制另一个茅台的根本原因。 （3）.品牌的沉淀，历经800年的沉浸，国酒的名誉在人们心目中地位不可撼动。 茅台旗下的主打产品近一百年来总是供不应求，反而发愁的是不能酿造出更多产量的酒来，从而在事实上造成了其产品的稀缺属性。 （4）.白酒文化长盛不衰。 中国的酿酒文化渊源流长。我清楚地记得在11年前刚来北京时，和朋友讨论过白酒未来的发展趋势，他曾断言，未来80后，90后的年轻人不再喜欢白酒，白酒消费主力军未来必然出现断层。理由是当时的年轻人更喜欢啤酒，红酒，果酒等低度数的软酒精酒类，而且随着当时能够消费得起高档烈性白酒的消费者终将老去，届时白酒文化必然出现断层。但是事实是10多年后，发现社会80后、90后选择喝白酒的比60、70后更加严重。中国白酒甚至世界酿酒文化仍然长盛不衰。这就是贵州茅台的护城河保护时间将是永远根本原因之一。 （5）.白酒具有成瘾性。 凡是成瘾性的商品都会给企业带来源源不断的利润。还有消费者一旦习惯了某个成瘾性商品的品牌后，在经济条件许可的情况下，很难更改其他品牌替代品。 可以改变世界的企业。 宁德时代的护城河。可以改变世界的企业。 （1）.锂电行业爆发，双碳政策的支持。 （2）.技术优势，有时效性。技术优势必然出现迭代，比如最新研发纳离子电池，金属电池，氢燃料电池等如果研发成功，降本增效后都有可能替代锂电池并实现弯道超车，所以宁德时代必须继续大力推进研发，以维护他的技术优势。 （3）.成本优势（有时效性）。 主要集中在规模优势上，随着规模庞大，可以有效降低上游原材料采购成本，大规模出货可以提高市场占有率，随着技术迭代更新，生产工艺成本下降，技术附加值上升。 （4）.规模优势，有时效性。一旦下游需求不足，前期规模投入就会变成负担。 从贵州茅台和宁德时代的对比中得知，拥有不可复制、不可被世界所改变的超级明星企业的护城河必然比那些可以被复制、可以改变世界的超级明星企业的护城河保护时间会更长，更稳定。 重点举几个例子：遥想当年手机界的巨无霸摩托罗拉，诺基亚现在在哪里？相机界的佳能，胶卷中的柯达，又在哪里？甚至通用电气，福特汽车，IBM他们已经不复当年的荣光。但是看看美股中的可口可乐，菲利普·莫里斯，它们的历经百年沧桑巨变，其优势还是难以被超越。但是也要特别注意的是，即使伟大如可口可乐和菲利普·莫里斯，一旦完全成熟稳定后就会走入稳定期。但是如果你只要把这种超级优秀的明星企业买入的更早，只要坚定长期价值成长持有至价值稳定后，即使把她们当成一个长期的优质债券，也会得到一笔令人羡慕的回报率（黄金奶牛）。 |
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