百倍股的启示

这是苍穹猎鹰第257篇演化日记

百倍股的启示

本文只是小编的观点分享，列举的数据和逻辑只为了分析说明，不构成任何的投资建议。

《如何找到100倍回报的股票》的作者克里斯托弗迈耶，是美国投资新闻简报“迈耶的100倍股俱乐部”和“迈耶的特殊情况”的编辑和创始人，他还周游了30多个国家寻找优秀的投资思想。

取这个书名多少有营销成分，但也可以从中窥探作者对股市投资的思考和智慧。

100倍股是时间和增长的产物，指的是让投资者的每1元投资都增长到100元的股票。作者在研究了1962-2014年的365只100倍股后，发现了这类股票长时间高增长的原因。

这类股票并不是想象中那样罕见，而是有一些明显特征和规律，总结起来有十条原则。

原则1：你必须去寻找百倍股；原则2：增长，增长，更高的增长；原则3：偏好低估值倍数；原则4：护城河是必要条件；原则5：偏好小公司；原则6：偏好业主经营者；原则7：你需要时间，咖啡罐方法可以帮助你；原则8：你需要一个真正好的过滤器；原则9：好运的帮助；原则10：你应该做一个不愿意卖出的人。

阅读本书有助于改变股票投资的思维方式，更加积极地看待市场上的各种可能性。

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以21%的年复利计算，大约需要25年的时间可以获得百倍收益（这是本书研究中百倍股的平均水平）。

作者也承认：一些定性的因素可能更加重要。没有一种证券分析方法能够告诉你哪只股票会有百倍回报。就像没有哪一门考试成绩或者硬性标准，能够告诉你哪个学生将来会成为大公司的领导人一样。

书中还列举了过去15年中的10倍回报股。从市值大于1亿美元的21000家上市公司中，发现了1785只股票完成了10倍的回报，大约占样本的18%。

通过这些研究得到很有意思的结论：

选择长期内实现多倍回报的股票没有万能公式（因为未来是变化的）；

相对于公司长期的利润增长潜力而言较低的买入价格很重要（便宜是王道）；

小而精：样本中68%的高倍回报公司市值最低时都低于3亿美元（都是小盘股，增长天花板足够高）；

好股票通常会有较长的适宜买入的时间窗口（机可失，时再来）；

耐心很重要（善猎者善守）。

无论百倍股还是十倍股，都能带来4点启示：

首先，耐心很重要，但多数人拥有百倍回报的欲望却只有一天的耐心。

无论等待合适买入的价格，还是等待估值的回归，都得有足够的耐心。在作者的研究中，即使最快的百倍股也需要5年才能实现，更普遍的情况是20—25年。

这也是本书主要观点：重点不仅仅在于找到这些股票，更在于持有。策略简而言之就是“买对的股票，然后持有它们”。

引用乔治F. 贝克的话来总结观点：“想要在股市中赚钱，你要有识别股票的眼光，购买股票的勇气以及持有股票的耐心。

复盘曾经买过的股份，如果一直持有到现在没有10倍至少也有七八倍收益。当然也有的股份不死不活甚至回调，不过总得来说盈利远远超过亏损。

相信不少朋友都曾经买过大牛股，但因为过早卖出而没赚到多少，所以买到大牛股和赚到钱是两码事。

香帅在演讲中也提到一个例子：2020年初有家基金公司发行了一个产品，到6月就赚了60%。一共10000多名投资者买了这个产品，结果赚到30%以上回报的只有8个人，不到千分之一。其他人就是没有持有足够长的时间，错过了赚钱的机会。

很多数据都显示，中国基民持仓不超过6个月，有的都不到3个月。

都想赚到百倍的收益，但都不愿意持有5年以上的时间。

其次要有所取舍，欲戴王冠必承其重。

如果你买一头牛来产奶，就别指望它比隔壁的马跑得快。买股份忌讳的是既要又要还要，既想高分红又想高增长还想低风险。

苹果公司从1980年上市到2012年上涨了225倍。在这32年间，苹果的股价经历了过山车般的波动，曾经两次下跌80%。2008年的金融危机使得苹果股价下降60%，此后还有多次40%的下跌。很多最终赚大钱的人都曾经历过类似的巨额亏损。

《华盛顿邮报》的专栏作家巴里里萨兹有更多此类例子。网飞公司（Netflix）从2002至今已经有了60倍的回报，曾经四次在一天之内股价下跌25%，最糟糕的一天下跌了41%，并且有一次连续4个月的下跌，跌幅累计达到80%。

类似的情形在A股、港股也同样发生，看看股王茅台和腾讯就知道。

选择了投资股份长期持有，可能因为大涨而欣喜若狂，同样也可能会因为暴跌而悲观泄气。

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第3是概率，买到大涨或者退市股份的概率都很低。

前面例子提到的样本中，只有18%的股份完成了10倍的回报，而每年退市的股份比率也不会很高，而维持合理增长速度的占大多数。

有雪球用户做过数据统计：2009A股上市公司有1590家，这批股票十年来上涨的股票有917只，下跌的有673只，也就是说十年来上涨的股票占比为58%，下跌的占比为42%。

从具体的涨跌幅来说，全部1590只上市满十年的股票平均涨幅为66%，中位数涨幅也有14%。而上涨超过一倍和两倍的则分别有345只和166只股票。

这意味着，如果在10年前随机搞个100只股票的组合买进去持有十年，那么收益很大可能会在66%附近，虽然收益不算惊人，但肯定是赚钱的。

毕竟，买到茅台腾讯和康美乐视的概率都很低。所以，中大奖和上错车的可能性都很小。

第4是不为。正如著名数学家、物理学家和哲学家帕斯卡尔所说，“人类的全部不幸就是他们不能安静地呆在他们的房间里”。 

投资者总想做点什么就是担心之前选错方向。比选错方向更糟糕的，那就是没有方向。而比没有方向更糟糕的，则是选择了一个方向之后，却又全盘否定自己的方向。

不论坐上哪一班车，如果只坐一站，那么时间精力都是耗费在上车下车上，买股票也类似。

哪怕像坏了的钟表那样纹丝不动，一天下来也有两次是准的。

所以最后胜出的只能是巴菲特这样的蛰伏者。

本书只能帮助我们理清思路，即使没有实现百倍回报的幸运，也能远离那些一无所成的“瞎折腾”。

本文只是小编的观点分享，列举的数据和逻辑只为了分析说明，不构成任何的投资建议。

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