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这是思考慢速度的第 0003 篇原创文章 我们必须终结对财富的无知，否则无知将会终结我们的财富。 人们很难赚到认知以外的钱。靠运气得来的钱，总有一天会靠实力赔出去。新闻报道中彩票中奖一夜暴富，最后变得倾家荡产，家破人亡的案例并不罕见。 拥有财富，要有与之匹配的智慧，否则很可能是一场灾难。所以，我的公众号第1篇文章就是关于学习和成长。 在第2篇文章中给出了普通上班族建立个人管道的两种方法。本文开始我们用一个系列文章来分享如何建立“金钱的管道”。 01 一个小白投资者悲惨史 小白投资者几种典型姿态： 第一，抱有不切实际的收益幻想 07年有个关系很好的同事跟我说，他的目标是用5万元，在一到两年内从股市赚到100万，可怕的是差点成功了。因为那个时代是买基金都是要摇号的，中签率都不到5%。后来上证指数从6124点一泻千里，直到1664点才停止下跌，再也没有听到那个同事的炒股经。 第二，喜欢追热点，谁长得快就买谁 我们追求猛涨的股票，但总是有一种感觉，明明涨的好好的股票，只要我一买就会大跌。明明跌的没有救药的股票，一卖它就上涨。我们从不会认为这是我们自己的问题。 第三，小赚就跑，亏了长期持有。 有过一些亏损，我们逐渐学会了“落袋为安”，赚个10来个点我们就会清仓，因此我们放过了很多大牛股。如果一旦深套，我们就会躺平，学习巴菲特长期持有，结果我们持有了很多越跌越贵的垃圾股。 第四，不熟悉不了解的才是高端玩法 俗话说“天道好轮回，苍天饶过谁”，躲过了07年的牛市，没有躲过15年的。“分级基金”是当时最亮的仔，现在应该很多人都没听说过。其实我买“分级基金”的时候也没有听说过这是啥玩意，只因“分级B”长得超快。 最终我买的两只分别亏损“52%”和”44%“。18年以后才知道这是加了一倍杠杆的基金，一旦发生“下折”永不翻身。 第五，热衷听消息、抄底和补仓 17年听消息买了一只股票，而且下了重注。在一路下跌中不断补仓摊低成本，最后亏损46%，造成了重大损失。这次重大挫折让我彻底反思自己，并做出改变，。 我在第2篇文章中告诉大家做一个月光族是危险的，我们要储蓄并建立收入管道，否则将逐渐失去对自己生活的掌控。 现在我要告诉大家一个更重要的事情：如果你没有系统学习相关知识，对投资没有足够的认知，千万不要进入投资市场，否则你的财富将像掉进开水里的雪花，瞬间消失。 孙子兵法有云：“胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。” 18年以前我就是典型的“先战而后求胜”，不学习、不思考、不总结，在一无所知的情况下冲进市场，企图在战斗中捕获机会侥幸获胜。 但是我们面对是一帮高学历、高智商的专业投资者，一败涂地从开始就已经注定了。 那么对于没有多少时间研究市场的上班族，是否有简单易行的方法，实现“先胜而后求战”呢？还真有，那就是“资产配置”。 02 投资市场上唯一的免费午餐 诺贝尔经济学奖获得者马科维茨说：“资产配置是在投资市场上唯一的免费午餐”。 他在1986年发表于《金融分析家》杂志的《组合绩效的决定》一文中指出，资产配置是投资组合绩效的主要决定性因素，择时操作和证券挑选只起到了次要作用。 数据表明投资收益的91.5%由资产配置决定，另外有4.6%来自产品选择，其他因素占2.1%，而择时只占1.8％！ 所谓资产配置，就是通过，债券，股票，商品，房地产，还有一些另类投资，把你财富分散掉，任何一个时间段，都有收获的资产，但这些资产长期也都是上涨的。平滑波动让心态不会崩溃，能够在市场中拿地越久，那么最后你赚到的也就越多。 支撑资产配置能够带来长期收益的三大依据： 第一，资产价格长期是不断上涨的 首先，通胀是一个永恒的主题，他让美元的购买力，在100年间贬值了97%，而美元是全世界通胀率最低的货币； 其次，科技发展推动生产力不断提升，企业创造的社会总财富不断上升，而上市公司是企业中最优秀的那部分，上市公司利润提升，推动上市公司的股价长期上涨。 比如道琼斯指数初始为40点，到如今的34053点；沪深300指数从2005年4月的1000点，到如今的4141点；创业板指数从2010年6月的1000点，到如今2580点。而且当前国内股市还处于明显低估状态； 再者，债券是生息资产，每期都会有利息收入，价格是不断上升。 第二，资产再平衡客观上实现低买高卖 再平衡是资产配置的一种削峰填谷的行为，比如你股债配比是5:5，一年后股票涨上去了，你通过买入债券卖出股票，让两种资产重新回到5:5的操作。 投资的本质就是低买高卖，但是现实中择时非常困难，专业投资者成功的概率也很低。而资产再平衡客观上实现低买高卖。 投资者之所以赔钱，全都是因为买的太贵，或者卖的太早，而资产配置可解决“买的太贵”的问题，持续做到低买高卖，慢慢的你的成本就可以降下来。 第三，资产价格轮涨，平抑波动 首先，投资的大幅波动会影响人的情绪，进而影响你的投资判断。资产配置通过配置比例调整能将损失控制在可接受的范围。 比如10%，一般人是能够接受的，但要是超过40%，可能就接受不了。当你接受不了之后，就会胡思乱想，最后在底部割肉离场，造成绝对的损失。平抑波动更有利于长期持有，客观上解决了投资者亏损的另一个问题：“卖地太早”。 其次，我上一期文章有提到复利的一个秘密“周期倍增效应”。今天介绍复利的另一个秘密“复利喜欢平滑的收益率，不喜欢大幅波动的收益率”。 比如，你有100块钱，全部买了股票第一年赔了40%，第二年赚了40%，那么你最终的资金是100*60%*140%=84；如果你采用股债均配的话，你的波动率减半为第一年赔20%，第二年赚20%，那么你的最终资金为100*80%*120%=96。低波动的股债组合比纯股票最终多出96-84=12，这里还没有计算债券每年也有5%左右的投资收益。 图一是使用股债组合回测的收益图表，纯债债券40%，沪深300 30%，创业板30%，回测时间2012年11月22日到2022年11月21日 10年时间年化收益率为8.7%，目前A股处于低估中。如果测算到2021年11月21日估值相对合理的时间段，如图二，年化收益率可以达到11.6%。其中还有一个极度高估的15年，如果在极度高估的时候进行一定的人为干预，还可以有更高的年化收益率。  图一  图二 03 哪些是我们可配置资产 资产的分类比较多，但从绝大多数上班族可配置性来说，分成股票，债券，商品三类就够了，至于房地产，一般人不具备配置的能力，你买一套房，基本家里也就被掏空了。古董，艺术品等专业性太高，市场价格不确定，也不在我们的配置范围内。 第一类是股票 从长期来看，股市的回报率是所有资产中最高的，以50年为周期，股票指数能获得年化10-12%的平均回报，扣除通胀之后也有6-7%，远高于债券和商品。 上班族不建议直接投资个股，个股的不确定性非常大。需要专业的研究和调研，否则一旦踩坑会损失巨大。比如前些年的优质股康某某，业绩靓丽，最后爆出财务造假，不得不退市。 没有投研能力的个人投资者建议投资指数基金，指数是永生的，且长期上涨。比如道琼斯指数，初始的12只股票都已经不在指数里了，但并不影响指数存续和上涨。 初学者最好的选择是规模指数，如代表价值的沪深300，代表成长的创业板指，建议直接使用对应的ETF连接基金，找大公司规模较大的基金。 包括国债，金融债，企业债和可转债，国债最稳定，绝大部分国债都是无风险产品。金融债就是金融机构发行的债券也很安全。但同样利率不会高。 企业债的利率会相对高一些，资质越差的企业，发债的利率越高。多出去的部分也是风险补偿。可转债，可债可股，债的时候利率很低，转股后就变成了股票。 债券在资产配置中的作用是压舱石，是后备队，用来给股票做配重的，一旦股市不行了，债券可以对冲一定的损失，降低波动，同时让你有钱可以补仓。是一种抄底期权。 初学者建议债券选择国债、国开债为主，债券投资需要关注利率的走向，这个后续文章再讲。这里要强调下，配置一定要使用纯债基金，也就是债券基金中不要有股票份额，否则会让股债比发生偏离，失去配置的意义。 主要分为四大类，能源包括原油，天然气，煤炭，工业金属包括铜铝锌锡，贵金属包括黄金白银，以及农产品，像什么玉米，大豆，小麦，糖，棉花。 大宗商品几乎都是周期波动的，所以这些东西都不可以长期投资，他的长期回报也十分的低，跟股票的相关性很低，跟债券相关性是负数，所以他在资产配置中的作用，基本就是分散风险。不指着他赚钱。 以上三大类资产配置，对我们绝大部分人来说已经足够使用，其他的资产超出我们的能力圈。刚开始的投资者，可以先做好股债组合的配置，股票部分可以一半配价值，一半配成长，债券一半配长债，一半配短债，嫌麻烦的话债券就配个综合债。 商品周期性强，，配置需要对经济周期有较好的识别能力，初学者可以先不配，我们后续文章专题再说。 04 从一个最基础的配置开始 李笑来老师在《财富自由之路》专栏，关于什么是“资本”中说：钱要成为资本需要满足三个因素，一是资金的金额大小，二是资金的使用期限，三是资金背后的智慧。 所以做配置之前你需要先思考以下几个问题： 你的钱多久不用 如果明天生活指着这笔钱，或者下个月房贷指着这笔钱，亦或者明年买房指着这笔钱，请不要进行投资。 如果这笔钱不能在市场里放一辈子，请一天也不要放。所以借来的钱不管利息多低都不应该进入投资市场。投资不加杠杆这是铁律。 你承受多少的回撤 没有经历过市场整个牛熊周期的人更会认为自己可以承受很高的波动，事实并非如此。 要与自身的条件相结合，比如年龄就是一个很关键的维度，你20多岁，就可以激进一点，而到了30-40，配置思路就要逐渐走向均衡，顶多略微偏向股票，而到了40-50岁，配置就要偏向保守。风险承受能力越差，股票占比要越小。 具体多少你可以自己按照股债配比计算，如果股票市场下跌50%，你的配置跌多少你能承受，就可以算出股票的占比。如果你能承受10%回撤，你的股票不应该超过20%。 现在市场的状态是什么 现在市场是高估、低估还是平衡。如果在巨大泡沫时期进入可能好多年都无法回本，而许多小白都是在牛市才入市。绝不能在资产绝对高估的时候进行配置。 如何进行资产再平衡 再平衡的方案，是按照比例再平衡，如当资产比例偏离10%进行再平衡，还是时间再平衡，如季度、半年度、年度，是否需要根据估值进行比例调整。 考虑完这些，五步构建你的第一个资产配置组合： 第一步，你的钱是否长期不用，回答否的话请返回 第二步，根据风险承受能力确定股债比，初次投资者股票最多不应高于6成，可从2成开始 第三步，确认当前市场状况，是否为高估状态，是则等待，其他状态分三次买入，不要浪费一次熊市，熊市进入会让你的收益明显提升 第四步，按规则进行资产再平衡，定期平衡或者比例平衡等 第五步，什么都不要做，等待时间的玫瑰慢慢绽放，多学习，少看盘，不操作 大卫斯文森说：“我们每个人都应该成为佛系投资者，配置好自己的资产，不猜测，不预判，跟随市场波动，享受资产长期上涨带来的收益。” 05 写在最后 穿越一轮牛熊的投资者才能成熟。春上春树说:“当你穿过了那个暴风雨，你就不是原来的那个人了。” 那时候的你，将变得非常节俭，甚至有点抠门。因为你清楚的知道，每节约1块钱，以后都会变成2块，4块，8块……； 那时候的你，学会了笑看风云起，稳坐钓鱼台。因为你知道树不会长到天上去，也知道太阳一定会照常升起； 那时候的你，刀枪不入，一切邪门的东西都与你无关。因为你知道经济运行的规律，你知道一切反常皆有妖。 声明：本文为作者学习总结，不作为任何投资建议和指导 |
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