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2月21日晚间，金龙鱼发布2022年度业绩快报。2022年营收增长13.8%至2574.85亿元，净利润同比下降27.1%至30.11亿元，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润31.8亿元，同比下降36.3%。  作为粮油行业的龙头，金龙鱼近年来一直在出击调味品，但似乎难掩“增收不增利”的困局，后续该如何破局呢？ 01 业绩动荡 短期承压 由于疫情影响，近几年金龙鱼的成长也是波折中前进。对于金龙鱼而言，这不是第一次营收动荡。 早在2021年的半年财报中，金龙鱼表示：公司2021年上半年实现营业收入1032.3亿元，同比增长18.69%；实现归属于上市公司股东的净利润29.7亿元，同比下降1.24%。从当时的具体业务来看，金龙鱼上半年厨房食品销售贡献营收660亿元，同比增长22.2％；饲料原料及油脂科技销售稳步增长，录得收入365亿元，同比增长12.3％；不过，公司的大豆采购量和压榨量有所下降。  如今，金龙鱼又陷“增收不增利”的困局，公告称公司主要原料成本较去年涨幅较大；公司产品价格上调的幅度并不能完全覆盖原材料成本的涨幅，公司主要产品的毛利率同比下降。公司饲料原料的主要客户需求上升，公司的大豆压榨量较去年增加，饲料原料的销量有所增长，营业收入同比上涨。另一方面，由于公司主要原材料大豆、棕榈油的成本较去年涨幅较大，压榨毛利和油脂科技产品毛利同比下降。 一直以来，金龙鱼主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。原料是农产品，金龙鱼将产品加工后，出售给消费者，但农产品价格对公司影响甚大。 金龙鱼榨油业务的主要原材料大豆价格从2020年6月份的每吨830美元左右上涨到2021年下半年的每吨1621美元，一年内原材料价格翻倍。除大豆外，油籽和棕榈的采购成本单价上涨幅度也不小。虽然金龙鱼2021年就上调了部分产品的售价，且持续推广高端产品，但并未完全抵消原材料成本上涨的影响。 此外，由于前年同期疫情的影响，公司各个渠道的销量出现结构性变化，面向家庭消费的小包装产品销量提升，而餐饮业受到冲击，餐饮渠道产品销量出现下滑。虽然去年国内疫情逐步好转，餐饮市场快速恢复，公司产品结构中毛利率较低的餐饮渠道产品销量占比提升，但上述因素仍然导致厨房食品的毛利率和利润总额有所下降。 今年，随着疫情管控政策的优化，金龙鱼能不能扭转增收不增利的趋势呢？还是得看市场的反馈。 02 看好调味品 持续加码 受困于粮油消费品牌效应不足，消费者对价格敏感。金龙鱼虽处于领先地位，但也面临着中粮集团、鲁花集团的竞争，因此金龙鱼也不敢轻易提价。此外，由于粮油产品是主要满足居民家庭消费的民生类产品，在行情没有巨大变动的情况下，金龙鱼会尽可能维持较为稳定的价格，也通常不会领先于行业进行涨价。  基于这样的粮油特性，金龙鱼一直在加码调味品板块。在2015年，金龙鱼引入台湾老字号酱油品牌“丸庄”，并投资1.25亿美元在江苏成立了丸庄益海嘉里（泰州）食品工业有限公司，整合了双方在原料、技术、销售渠道等优势，可年产16万吨优质酱油，包括黑豆酱油、黄豆酱油、豆麦酱油等各类高端天然酿造酱油。2019年10月，丸庄酱油产品正式上市。 2021年，金龙鱼又入股了调味品生产企业广东广味源食品有限公司。2021年6月，广东广味源食品有限公司的企业名称变更为金龙鱼金厨（广东）调味食品有限公司；股东和发起人一项新增了益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司。 不难发现，金龙鱼拓展调味品市场具有明显的特点：首先，在时间上稳扎稳打，逐步推进。无论是2015年收购“丸庄”，2019年收购梁汾醋业，还是最新收购广东广味源。都是在前一次收购过去几年，企业整合基本完成，产品市场基本稳定，才进行的下一步收购。  其次，产品品类上以大品类为主。收购的企业主要产品为酱油、食醋和复合调味料，是目前调味品行业市场空间较大的细分品类，也是竞争最激烈的调味品领域之一。透露出明显的以规模扩展为主的战略意图。 值得一提的是，金龙鱼也在发力中央厨房业务。2月20日，金龙鱼在投资者互动平台表示，丰益国际是公司控股股东。丰厨为公司的中央厨房项目，预制菜是公司央厨项目的产品类型之一。 金龙鱼中央厨房的基本模式是，依托现有生产基地，建立综合性的食品安全生产园区，在园区实现产品仓储、实验研发、物流运输、销售渠道等资源共享。公司现有工厂的米、面、油等原料可以及时配送至中央厨房，减少运输环节，节省包装成本；同时可以引进产业链上下游的相关企业，打造中央厨房生态体系。  一业内人士表示，中央厨房是金龙鱼未来几年非常重要的一个板块。原因有几点：首先是人工越来越贵、年轻人也不愿在家做饭、连锁店标准化产品以及外卖质量提升的需求带来市场需求的攀升；此外，金龙鱼作为央企园区在各地投资、就业、税收带来了不少土地优惠政策；最后，由于公司的规模较大，金龙鱼可以引进最好的技术、设备和人才，而且有很多专业的领导和公司合作，未来的现金流会非常大。 可以说，从技术研发还是运营销售上，金龙鱼都具备了先发优势。中央厨房未来有望成为金龙鱼极具潜能的新业绩增长点。但是，目前来看，对于整体业绩而言，调味品板块收效不大，仍处于培育期。 早在2020年的年报中，金龙鱼就表示，公司正将自身的产品线逐渐拓展至调味品、酵母以及日化用品等领域。虽然有整条产业链的优势，但是本身就是红海的调味品板块对于金龙鱼也是机遇和挑战并存。 作者：猫九 编辑：春树 设计：泽锋 审核：矛石 声明：本文根据企业财报、公告及公开信息整理，仅代表原作者个人观点，不代表本平台立场，仅供行业交流，不作投资建议       期待您的 分享 点赞 在看 |
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