大家好,我是很帅的狐狸 两个老规矩—— 文末有一张图总结。 - 带「ⓘ」符号的名词都可以点开链接,有历史文章详细解释。
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今儿我打算介绍一个超级无敌实用的资产配置框架。 过去几年,我被问到最多的,可能是下面这一类问题——一般来说我的答案都是一样的:资产配置并没有所谓的标准答案。 如果有什么自媒体或所谓专家发这类文章、又不说明配置前提的话,我会建议直接取关这类账号。![图片](http://image109.360doc.com/DownloadImg/2023/03/2609/263178462_2_20230326094331663.png) 还有一类自媒体很喜欢更极端的说法,比如「没有个500万就没有必要谈资产配置」之类的。Anyway,今天我打算系统地聊聊资产配置,准备分享一个比较实操的资产配置框架,顺带回答下面这些问题——![图片](http://image109.360doc.com/DownloadImg/2023/03/2609/263178462_3_20230326094331991.png) 当被问到「我有XXX万,我该怎么配置」这个问题的时候,不少理财顾问或理财媒体会推荐一个叫做「标准普尔家庭资产象限图」的工具,然后忽悠我们按下面这个比例配置资产——![图片](http://image109.360doc.com/DownloadImg/2023/03/2609/263178462_4_2023032609433253.png) 这个工具背后有个隐含假设:存在一个万能的资产配置方案。这个假设是不成立的,因为我们每个人的流动性需求、风险偏好和风险承受能力、研究资源都不一样。![图片](http://image109.360doc.com/DownloadImg/2023/03/2609/263178462_5_20230326094332444.png) 我也翻了好久的中英文文献,到处都没找到「标准普尔家庭资产象限图」这个工具。而且它推荐的「保障资金」的比例也太高了吧!家庭资产的20%!如果按央行2020年的调研结果来看,中国城镇家庭户均金融资产64.9万元。20%可就是13万,这对一般家庭来说负担显然太高了。![图片](http://image109.360doc.com/DownloadImg/2023/03/2609/263178462_6_20230326094332850.png) Anyway,我们只要牢记一点:资产配置没有「万能药」。我们要从自身情况出发,结合市场情况,来进行资产配置,而且后续还需要不断动态调整。![图片](http://image109.360doc.com/DownloadImg/2023/03/2609/263178462_7_20230326094333209.png) 我比较喜欢「以终为始」地解决问题,所以在回答「如何资产配置之前」,我觉得更重要的,是搞懂我们最终想要的是什么。![图片](http://image109.360doc.com/DownloadImg/2023/03/2609/263178462_3_20230326094331991.png) 我们之所以要通过投资赚钱,其实还是为了在未来有更多的钱可以花。![图片](http://image109.360doc.com/DownloadImg/2023/03/2609/263178462_8_20230326094333522.png) 所以呢,我们进行资产配置的时候,最好也是从支出需求的角度去考虑。现在有不少理财平台都参考了前面那个所谓标准普尔象限,把个人资产给划分成「四笔钱」。![图片](http://image109.360doc.com/DownloadImg/2023/03/2609/263178462_9_20230326094333881.png) 而支付宝则是把保障的钱和保本升值的钱合并,变成三笔钱——![图片](http://pubimage.360doc.com/wz/default.gif) 我觉得多数平台的划分可以再优化一下,我用了一个比较成体系的、相对 MECEⓘ(不重不漏)的框架——![图片](http://pubimage.360doc.com/wz/default.gif) *注/ 此处四笔钱的名字借用简七老师的,但定义不完全一致。必要支出是用来保持或增加未来我们的收入的,而非必要支出是用来满足我们的欲望,从而为我们带来愉悦的。![图片](http://pubimage.360doc.com/wz/default.gif) 比如去吃一顿大餐,味道和口感满足的是我的食欲;而食物提供的热量,则可以保证我能继续健康地活着,隔天还可以继续上班挣钱,这部分其实是对我自己的投资。我们会通过记账的方式,来估算每个月的必要和非必要支出。在实际操作的时候,金额也好,分类也罢,差不多就行,不用太精准。比如吃一顿很贵的大餐,姑且把它全部计入非必要支出;而日常的三餐都可以计为必要支出。![图片](http://pubimage.360doc.com/wz/default.gif) 都说「人的欲望是无限的」,必要收入会随着我们的收入逐渐变高。在经济学里,我们把这个称为「棘轮效应」(rachet effect)。![图片](http://pubimage.360doc.com/wz/default.gif) 年轻的时候我们觉得是非必要支出的东西,可能现在会觉得必不可少,一旦没有就会很难受。![图片](http://pubimage.360doc.com/wz/default.gif) 有个误区是,我们平时做资产配置的时候,往往只考虑日常支出。扣掉日常必要支出之后,不少人会把剩下的钱直接配置到金鹅池里。![图片](http://pubimage.360doc.com/wz/default.gif) 但是一次性支出(目标池和保险池)的优先级也是挺高的,但它却很容易被忽略(因为发生的频次太低)。搞清楚了这四个账户的区别之后,我们该思考的下一个问题是——![图片](http://pubimage.360doc.com/wz/default.gif) 具体来看的话,我们要评估自己在四个账户上的四个维度——![图片](http://pubimage.360doc.com/wz/default.gif) 风险和收益率其实是一个维度,因为它们只能二选一:预期收益率越高,风险越大。对于现金池、目标池和保障池来说,因为它们是相对刚性的,所以对风险的容忍度比较低。![图片](http://pubimage.360doc.com/wz/default.gif) 这一部分资金会更因人而异一些:每个人的风险承受能力和风险偏好不大一样,所以适合的资产组合会不一样。仓位最好是根据「现金池-保障池-目标池-金鹅池」这个优先级来安排,先把前面的配齐了再考虑后面的。现金池主要是保障日常现金流断掉的时候,比如失业的时候,有一笔钱可以过渡。也就是《致命女人》刘玉玲口中的「Fxxk you money」。![图片](http://pubimage.360doc.com/wz/default.gif) 根据58同城的《2020年求职者调研报告》,超过90天都找不到工作的比例其实并不高。![图片](http://pubimage.360doc.com/wz/default.gif) 还没工作的小年轻,有个意外险和医疗险就差不多了;工作了的话,加多个重疾险;已经成家了背了房贷的,会建议再买多个保额跟房贷余额匹配的定期寿险。我们以前也整理过一个表格,可以点击 这里 拉到文末回顾(相关也附在文末了,可以看完本文再跳出去看)。![图片](http://pubimage.360doc.com/wz/default.gif) 一般常见的目标有买房、子女教育、养老等等,可以用之后的目标节点倒算出每年要存的钱。比如说我生了个娃,希望18年后有50万可以给TA作为教育成长基金,假设每年能有3%的收益率,那么我每年要存2万出头(购买储蓄险的时候,产品会自动帮你算好的,也可以用Excel的PMT公式自己算)。![图片](http://pubimage.360doc.com/wz/default.gif) 流动性风险其实本质上是风险的一种,流动性风险高的资产理论上预期收益率也会提高。![图片](http://pubimage.360doc.com/wz/default.gif) 四类支出的流动性需求相对比较固定,不用做太多个人层面的考量——现金池自然是要随时可用,目标池则会有比较明确的时间线(毕竟是计划内的),保障池最好是跟突发事件发生的时间点绑定,金鹅池一般对流动性不会有什么需求。这一点是要综合考虑的,这里的研究水平主要有两个维度——一个是你的能力,一个是你的资源。![图片](http://pubimage.360doc.com/wz/default.gif) 对这个维度的评估,会很大程度影响你的金鹅池的配置。 所以她金鹅池有90%以上的资金都在房地产里,我们也不能说这就是不对的。![图片](http://pubimage.360doc.com/wz/default.gif)
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![图片](http://pubimage.360doc.com/wz/default.gif) 接下来,我们可以根据自己的需求和研究资源的评估情况,选择相应的资产大类。![图片](http://pubimage.360doc.com/wz/default.gif) 基本上只能配活期存款或货币基金,因为要保证随存随取。也有一些操作略略麻烦的产品,比如国债逆回购之类的。这边主要考虑的还是意外险、健康险(医疗险、重疾险等)以及定期寿险。如果是相对长期的目标,我会建议考虑 储蓄险ⓘ,因为它可以锁定利率。如果是中期的目标,也可以考虑用定期存款或债权类的资管产品(银行理财产品之类)。这部分可选的很多,你可以选择最基本的股票、债券、商品(包括房子)、外汇,也可以选择它们的衍生品。或者你也相信「术业有专攻」的话,可以直接买一些资管产品,比如基金、信托、银行理财产品什么的。![图片](http://pubimage.360doc.com/wz/default.gif)
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![图片](http://pubimage.360doc.com/wz/default.gif) 个人情况方面,我们可以用MPT(现代投资组合理论),用CAPM等模型构建一个比较适合自己的投资组合,分配好各类资产的比例。当然,我们也可以直接用Black-Litterman模型,会囊括到前面提到的两个要素。![图片](http://pubimage.360doc.com/wz/default.gif)
![图片](http://pubimage.360doc.com/wz/default.gif) 有一类自媒体很喜欢很极端的说法:「没有个500万就没有必要谈资产配置。」所以也有读者会问我是不是没什么钱的话就没必要做资产配置。![图片](http://pubimage.360doc.com/wz/default.gif) 所以当你的资产还不够多的时候,你要想的是如何每个月多一点结余,从而可以积累资产。但是!只要你的收入大于支出、开始有存款了,你就能开始你的资产配置。比如说,我只有1个月日常开支的存款,那我就把它全部放在现金池,这已经是在做资产配置了。当你靠着正向的现金流慢慢存够了两三个月的现金池之后,这时候你可以再考虑给自己增加保障池的资产,等你保障池暂时够了再目标池,最后再金鹅池,一步一个脚印。![图片](http://pubimage.360doc.com/wz/default.gif) P.S. 要是满500个在看的话,找天就给大家聊聊CAPM和Black-Litterman模型!Btw 明晚我们家的美女分析师穆迪要开直播啦~她准备了一系列的资产配置主题内容跟大家分享~大家快点扫描以下二维码预约呀~「很帅的投资客」的所有内容皆仅以传递知识与金融教育为目的,不构成任何投资建议。一切请以最新文章为准。
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