 林园，陕西汉中人，知名投资大佬。曾在深圳红十字会医院及深圳博物馆工作，1989年以8000元进入股市，2006年10月底，林园持有股票市值达到20亿元，年均复合回报率在98%以上，如今身价超1400亿。 法国路透社、英国金融时报、美国CNN、中国中央电视台……数不清的媒体都对林园进行了大篇幅报道。在许多人看来，林园的投资哲学与美国“股神”沃伦·巴菲特有很多相似之处，但也有很多不同。当下我们就梳理一下林园先生的投资策略，为我们后续投资做出更好的借鉴。 一、投资前提，保证投资确定性 林园要求绝大部分投资必须是成功的，才能依靠复利赚钱。投资确定性的股票。为降低不确定性，日常重点研究的股票不超过30只，每年新增加跟踪的股票限制在5只以内。对公司销售状况和经营前景的熟悉程度，比董事长还要深刻；达不到买入条件，就等待，绝不参与。  他认为买股票就是买未来盈利确定的公司。投资者只要抓住行业快速增长周期，选择龙头公司买入并持有，等行业增长后卖出，再选择其他高速增长的行业重新介入，就是跨行业做实业。 做自己能把握的事情，你对那些行业属性，能够把握哪些企业走势。就买这些股票。如果说对不熟悉，不能准确判断未来走势的企业股票，一定不要买进。认为盈利确定的企业，后续往往具有有上涨空间。 选择确定性较高的三类企业 商品服务独特，有特许经营的能力，产品最好没有替代品，满足消费者需求。在供过于求，产能完全利用情况下，也能提高商品价格，提高利润率。 垄断行业，一个或者几个厂商在市场上对某一产品具有排他性控制权，通过垄断结构获得超过社会平均利润率的超额利润。包括资源占有性垄断、经济规模形成的经济性垄断、行政性垄断 龙头企业，和从激烈市场搏杀出来的优质龙头；往往被后市证明成长性和盈利性十足，股价往往会持续上涨。 二、如何选股？  选择自己熟悉的行业，要买跟踪三年以上的企业，自己足够熟悉甚至要超过董事长的认识。选未来三年“账好算”的企业，不买未来盈利不确定的公司，这样很难对未来业绩做出判断，很难保证投资的确定性。 选行业，选择业绩稳定增长，对比国际有竞争优势的行业。未来有望在国际竞争中持续保持业绩成长性。 优选龙头。当不能确定龙头，可少量买入头部公司，后续持续跟踪配置，跟踪企业的经营状况。当企业盈利持续增长，估值较低时，可以大量买入。后续持续跟踪公司经营状况。 企业当下高增长，低估值。企业未来3年年均符合利润率增长都在18%及以上；市盈率（反映市场对企业盈利看法）在20倍以下。具备投资价值。业绩进入上升期，未来三年业绩增长可以预见。可以承受一段时间的高估值暂不卖出、 较大安全边际，他认为影响股价和公司经营因素复杂，人预测能力有限，容易判断失误。有较大安全边际，及时我们对公司价值评估存在一定误差，市场价格长期低于价值，公司发展遇到暂时挫折。都不妨碍投资资本安全以及最低程度的满意报酬率。买入优秀公司股价过高，将抵消这家绩优企业未来10年所创造的价值。 三、何时持有？  业绩不断超预期成长。他认为股价上涨，最终是是企业盈利的体现。公司盈利水平每年都在创新高。公司经营状况没有变坏趋势，而是向好方向发展。盈利水平超出他的预期；这些企业往往具有上涨动力。 股价虽然高，但股票上升趋势已经确立。短期受到各路资金看好。高度一致性，是的股票流通量锁定，股价连创新高。市场表现上是换手率低，多数机构长线持有，高度一致性的股票，很难大幅下跌。一般被多数投资者一致看好形成的结果，虽然中间有下跌，但多数是调整，因为受到资金关注，后续往往会有跟买拉升。只要盈利不发生变化，贪到底。 三年业绩增长可以支撑未来高股价。如果说公司未来业绩持续增长，且当当下及时股价较高，但随着未来业绩增涨也会摊低市盈率估值，企业股价仍有成长空间。 四、何时卖出？  企业盈利能力是企业好坏的试金石，任何外界都不能改变。如果说企业盈利能力下滑，甚至变坏，做好及时卖出的准备。但卖出也要考虑时间，不再市场清淡卖出股票，观察市场有没有人接受买进，再考虑卖出。 一般是公司经营出现困难，毛利率持续下滑、利润上涨放缓甚至下滑，后续往往会随着基本面变坏被资金抛弃，反映到股价上是持续的下跌状态。其次是，发现性价比更好的公司、或者是做资产配置，需要同比例下调股票比例，对抗地域性市场风险。比如根据国际市场风险和估值，均衡配置A股和美股的股票。 |
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