《股市韭菜进阶系列》资产负债表”（一）

前言

读财报，属于建立投资体系的一个重要组成部分，是投资者的一项必修课。

今天开始分享，怎么通过企业财报去读懂一家企业，希望这个系列知识分享对初进股市的小白，在建立属于自己投资体系的过程中，有所启发。

财务报表包括资产负债表、损益表、现金流量表。

资产负债表反映企业在某一特定日期（如月末、季末、年末）全部资产、负债和所有者权益情况的会计报表，是企业经营活动的静态体现。

学习财报作用

1、给企业把脉，了解企业当前现状与趋势

2、检视企业是否健康，及时作出判断与评估

其实财报是记录公司的各项经济活动，分析财报就是了解公司，但必须要结合公司的生产经营，这样更有助于理解枯燥的财务数据，也能更深一层理解财务数据背后的意义，真正读懂公司的经营发展活动。

咱也别理这些概念型的东西，直接用一个企业案例，边实践边学习，更加便于理解。

第一章：如何通过学习财务报表读懂A股中的上市公司？

第一节：解读财务报表“重要提示”“目录”“财务报告之货币资金”

首先我们需要下载至少过去五年以上的年报进行分析，才能得出相对客观的结论。（主要是时间太短，容易出现财务粉饰行为）

财报一般分季报、半年报、年报，年报一般在年度结束四个月内披露，即次年4月30日前，且年报必须会计事务所审计。因此，年报准备的时间最充分，信息披露最详尽，可信度最高。

下面以“海天味业”为例，打开其2016年的年报：

一、“重要提示”：

第一、四、六、七、八、九条基本就是客套话，不重要；

第二条说明董事们出席情况，也没啥价值；

第三条展示了会计事务所出具了“标准无保留意见的审计报告”

此条要注意，凡是会计事务所不愿意出具“标准无保留意见的审计报告”，可以理解为会计事务所认为该公司财务有问题。

会计师事务所一般会出具以下五种意见，每种含义都不一样，如下图：

所以，只有出具了“标准无保留意见的审计报告”的年报才有阅读价值。其他的，直接淘汰。如乐视网2016年年报就显示“带强调事项段的审计报告“，我们不必要确定其是否造假，仅怀疑就足够理由淘汰掉了。

二、目录：

目录中“公司业务概要”、“经营情况讨论与分析”、“重要事项”、“财务报告”。此四章节是重要必读内容，其中“财务报告是四章节中的核心。

次要内容：“普通股股份变动”、“股东情况”、“董事、监事、高级管理人员和员工情况”。

更次要内容：“优先股相关情况”、“公司债券相关情况”。

三、财务报告：

财务报告主要由五部分组成：资产负债表、利润表、现金流量表、股东权益变动表、财务报表附注。

第56页：

“合并资产负债表”与“资产负债表”的区别：

合并资产负债表是上市公司本身及其控制子公司的资产负债表进行合并得出的资产负债表。“控制”指的是控股超过50%。

合并资产负债表反映的是一组公司的综合资产负债情况。由于子公司是企业经营的重要组成部分，理所当然重点看“合并资产负债表”。

敲黑板注意：资产负债表反映的是某家公司在某个时间点可以以货币计量资产、负债及所有者权益情况。就像一张企业形象照片，反映的是瞬间的信息。其实并没有反映所有资产，如人才、口碑，无法用货币计量的无形资产，这也是资产负债表的不足之处。

“项目”：

项目包括：资产、负债、股东权益。

资产按流动性强弱分：流动资产、非流动资产；负债按流动性强弱分：流动负债、非流动负债；

流动性指变成现金的能力。

一般1年内能变成现金的资产称流动资产；1年以上能变成现金的资产叫非流动资产；

1年内需要偿还的负债叫流动负债；1年以后需要偿还的负债叫非流动负债；

流动性最强的排在最上面，如流动资产里的“货币现金”，流动负债里的“短期借款”

“项目”邻近的是“附注”，是财务报表附注中对前面科目的解释，有兴趣可以阅读，再有就是年份数据的对比。

从报表可以看出，海天味业2015年资产总计11498002242.84，2015年负债和股东权益总计也是11498002242.84；2016年资产总计13463592998.27，2016年负债和股东权益总计也是13463592998.27；

得出：资产=负债+股东权益，是会计的恒等式。

等式右边，即负债+股东权益，可以理解为公司钱的来源。负债是债权人的权益，可以简单理解为公司借来的钱；股东权益可以理解为归属股东的钱，包括股东投的钱和经营过程中赚到的钱。

等式左边，即资产，可以理解为钱的去处，即变成啥东西了（流动资产与非流动资产）

接下来，我们正式解读财报中的详细科目，通过科目识别公司的风险。

（一）货币现金

通过上图，可以得知，海天味业及其子公司在2016年一年中，货币资金增加为：51.97-45.19=6.78亿。

再看海天味业本公司的资产负债表，2016年的货币资金是36.05，2015年的货币资金是12.54亿。一年增加：36.05-12.54=23.51亿货币现金。

需要注意的是，“合并资产负债表”中的“货币资金”才是重要的，表示上市公司和其子公司控制的货币现金总额。“资产负债表”中的货币资金不重要，只是显示海天味业本公司的货币资金数额。

至于多少钱放在上市公司，多少放在子公司，只是内部划拨行为。就像你家的钱，一部分放在你的账户里，一部分放在你儿子的账户，但都是由你掌管。

1、了解货币资金构成

搜索“货币资金”（以后看财报遇到问题，都可以通过搜索来寻找答案）

货币资金主要：库存现金、银行存款、其他货币资金组成，其中银行存款51.68亿，占主要份额。51.68亿还有4.77亿境外存款。

货币资金是怎么从2015年的45.19亿元变成2016年的51.96亿元的呢？现金流量表就是对资产负债表中“货币资金”科目的“现金及现金等价物”变化情况的具体说明。

何为现金等价物？搜索得出

库存现金：海天味业及其子公司保险柜的现钞（RMB/外币）

银行存款，不需要解释吧

持有期限短、流动性强、易转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。如到期期限在3个月之内的国债、企业债、银行承兑票据、货币基金等。

根据“现金及现金等价物”的确定标准，海天味业的现金及现金等价物，主要是库存现金与银行存款。“其他货币资金”，由于受到限制，不属于“现金及现金等价物”，凡是不能随时支取的“货币资金”，都不是“现金及现金等价物”

货币资金产生的三条途径：
（1）通过经营活动产生更多资金
（2）通过筹资活动产生，主要是发行股票、债券、银行贷款
（3）变卖资产产生资金

第一条途径产生资金是主要途径，具有可持续性。

第二条是辅助措施，很多创业的互联网公司使用该途径，俗称烧钱，风险挺大，随时死掉。

第三条主要是实在没有办法通过第一、二两条弄到钱，意味着离破产不远。

海天味业的货币资金占总资产的比例，2016年为38.6%，另外26.66亿的其他流动资产中有26.32亿是短期的银行理财产品，虽不是货币资金，但约等于货币资金。两项合起来，海天味业的准货币资金占总资产的58%，这说明该公司资金充足，活得很滋润。

虽然一个数据并不能判断一个企业是否值得投资，但起码说明一点，资金充裕抗风险能力是更强的。

如贵州茅台的货币资金占总资产的比例，2016年为59.2%；格力电器的货币资金比例占总资产的比例，2016年为52.43%。这都是其行业的老大，货币资金都非常充足的，这也是竞争力强的结果。

但是要注意货币资金的来源，只有通过经营活动积累下来的货币资金才能证明公司真的优秀。如果主要来自筹资活动，那不能说明竞争力强。

但是货币资金也不是越多越好，货币资金过多，造成大量资金闲置，降低总资产的收益率。合适的货币资金规模应当与短期债务规模和经营所需要的资金规模相匹配。

一般准货币资金与总资产的比值大于25%会好些，货币资金充足的公司，其财务造假和再融资的概率会小很多。

贵州茅台的货币资金占总资产的比例一直很高。事实上，其2001年上市后，就再也没有从股市中圈钱，其当时融资了近20亿，截止2106年已累计分红超过300亿了。只有货币资金高的公司，分红才有可能高。

预付款项

从“合并资产负债表”得出海天味业及其子公司对外“预付款项”为0.17亿元，“资产负债表”得出海天味业本公司对外“预付款项”为23.31亿元，这说明海天味业为其子公司输血（划拨资金）23.31-0.17=23.14亿元。

其他应收款

从“合并资产负债表”得出2015年海天味业及其子公司对外“其他应收款”为0.07亿元，“资产负债表”得出2015年海天味业本公司对外“其他应收款”为62亿元，这说明海天味业子公司占用海天味业近62亿资金。

从“合并资产负债表”得出2016年海天味业及其子公司对外“其他应收款”为0.06亿元，“资产负债表”得出2016年海天味业本公司对外“其他应收款”为6亿元，这说明海天味业子公司占用海天味业近6亿资金。

以上同时说明，海天味业本公司通过其他应收款从其子公司抽回约56亿资金。

应收股利

从“合并资产负债表”得出2016年海天味业及其子公司对外“应收股利”为0亿元，“资产负债表”得出2016年海天味业本公司对外“应收股利”为16.8亿元，这说明海天味业的“应收股利”全部来自其子公司。海天味业子公司分红与否，由海天味业本公司决定。

所以，海天味业通过安排子公司分红，回收现金16.8亿元，之所以是“应收”，是因为2016年12月31日还未到账，会在2017年到账。

通过对报表一些科目的对比，可以知道母公司和子公司资金划拨情况。一般情况下，只需要了解“合并资产负债表”里的货币资金的变化即可。

2、如何通过“货币资金”科目识别公司的风险

（1）货币资金金额金额小于短期有息负债金额；

（2）货币资金金额较大，但却有很多有息，特别是高息的负债

这两种情况都是异常的，也意味着有问题，存在风险。

第一种情况预示着公司很有可能发生债务危机；

第二种情况，在正常情况下，公司有大把现金，公司应该没有或只有少量的有息负债才对。如果找不到合理原因，判定公司有问题。（事实上是，可能存在控股股东占用上市公司资金的行为，大股东只是在报表日的前几天把钱还到公司账上，过几天就划走）

我们把它淘汰掉即可，毕竟A股有超过3500家公司可以选，肯定能找到好公司。

（待续…..)