一看就会学估值（三）PB估值

一学就会看估值(一)pe

一学就会看估值(二)PE适用性以及PEG

今天我们继续学习估值法的市净率（PB）估值法。

PB叫市净率，早起格雷厄姆时期，还是工业革命为主，企业破产清算，那就要明确破产之后厂房、机器设备、办公耗材之类统统算起来剩下值多少钱，这叫净资产。

一个公司上市之后，市值往往是远大于净资产，市净率的公式：

市净率PB=每股股价/每股净资产=总市值/净资产

我们在熊市会遇上破净，那就是市值低于净资产，这一般都是港口船舶、重工机械、钢铁、基建、电力等重资产行业和银行业等。如今我们打开软件，还有一批批破净的：

如表，大部分时银行地产。银行这一轮是被地产拖累了。

PB和PE不同的是分母不同，PB的分母是净资产，因为净资产变化相对有限，因此PB比较稳定。不过，PB有含商誉和不含商誉的区别。

如果PE反应了多少年能回本，那么PB值就是公司1元的账面净资产以多少倍的价格在市场上交易。

我们拿今年暴跌的上海机场为例子：最近5年净资产如下：

上机当前市值：871亿，一季报净资产291亿。因此目前市净率：

PB=871/291=3

这个估值到底高不高、低不低呢，不知道，必须横向与纵向比较。

横向：几个机场比起来

pb是3就是高估的，为啥高估，以前讲基本面也说了。上海机场非航收入（免税店）占比超过50%。

纵向和自己比：

如上，5年期算低估区间。

到底高估还是低估，主要还得看成长性，因此PB只是提供一种简单参考，PB估值的侧重点就是公司的净资产，即股东权益，从PB估值法的计算公式可以看出，里面没有考虑企业的盈利，也没有考虑公司的业绩增速，单纯就是从公司资产的角度出发，适合用来估值以资产驱动经营增长的公司，例如很多重资产的公司周期股煤炭、钢铁，银行。

PB估值法要注意一点，那就是要剔除商誉，就是PB=市值/(净资产-商誉）。因为商誉在财务报表上算资产，但在实际清算时，一分不值。市场已经很少用PB来估值。可以用PB、PE结合综合考虑。

ok，总结下：

PB的关键词，适用重资产、周期股；

一般是破产清算，比如接手别人的企业、生意等考察。

估值计算中注意去除商誉。

结合其他pe使用。

最后，估值别机械，仅作参考！