|
本文以A公司2018年~2020年的财务数据为例，用杜邦分析法分析A公司的财务现状和发展潜力，并通过财务表象透视和评判A公司的综合经营管理水平和市场地位。 来源 | 经理人传媒旗下《经理人》杂志 ■ 文/阎菊梅 包俊权*
相比较沃尔评分法等其他方法，杜邦分析法结构稳定、内涵丰富、形式简单、便于操作、流传广泛、恒久不衰。当人类对经济领域的量化关系的研究取得更为深刻的认知成果之前，杜邦财务分析体系依然是最简洁最深刻最有效最实用的财务报表分析工具之一。 它，非常便于财务报表使用者准确解读报表信息进而还原出公司运营的基本信息，并依据各自的业务特点做出相关决策。仅以A公司2018年～2020年的财务数据为例，分析A公司的财务现状和发展潜力，并通过财务表象透视和评判A公司的综合经营管理水平和市场地位。 综合能力：总体乐观 综合能力主要系对A公司财务风险高低的指标推演及经验值比对，从两方面分析： 筛查短期财务风险。从表1的前三项指标来看，2018年～2020年，流动比率呈缓慢爬坡走势，刚刚达到标准经验值“2”的一半，没有多少回旋余地。说明A公司全部流动资产对流动负债的保障能力较弱，单从流动比率衡量，A公司的短期财务风险较高。但速动比率却接近或超过标准值“1”，现金比率虽有轻微波动，仍能维持在20%以上的良好区间范围内。反映出其速动比率和现金比率非常强劲，意味着A公司流动资产中存货占比很低，速动资产占据较大比重。这种结构优势对冲了流动比率过低的劣势，展示出流动资产以质取胜的潜质。但以速动资产或现金偿还流动负债带有应急色彩，对流动负债的可靠保障依然需要流动资产的数量优势。故而总体评估A公司的短期偿债能力有结构性缺陷，仍然潜伏着财务风险。
检视验证长期财务风险。从表1的后三项指标来看，2018年~2020年，资产负债率虽然在逐年小幅走低，但变化不大，虽然债务总体比重较大，若依据A公司资本结构和发展前景来看，仍然处于正常的财务风险区间范围内。股权比率稳中有进，A公司总体财务风险在降低。随着股权结构的改善，A公司长期偿债能力也在缓慢上升。从产权比率持续下降来看，所有者权益对负债的保障逐年增强。但整体财务状况不甚理想，潜藏财务风险较高。A公司的多个财务指标总体不佳，但在2020年各项指标走势向好。由此可见，A公司的长期偿债能力较弱，但总体趋势保持乐观走向。 营运能力：提升乃当务之急 由表2可见，2018年～2020年，应收账款周转率持续走低，这既可能是A公司改变了销售政策，降低了赊销比例，也可能是信用政策和催收办法失误等引发的应收账款收账速度减缓的结果。存货周转率逐年下滑，反映出A公司可能改变存货管理模式和销售政策，从而造成存货积压滞销，没有及时降价促销，拖累了存货周转率。因应收账款周转率和存货周转率走低带动流动资产周转率逐年下降。表明A公司流动资产管理政策有待改善。固定资产周转率在这三年中一直在小幅下滑。说明A公司的固定资产利用率有待提高。流动资产周转率和固定资产周转率是影响总资产周转速度的两大因素，所以二者的走低趋势必然会连带总资产周转率的同频共振。由此分析得出，A公司设法提高营运能力是当务之急。
盈利能力：稳中有升 趋势向好 公司销售及获利情况。由表3可以直观看到，A公司近三年中所有获利能力指标都在稳步增长。且销售净利率、销售毛利率、主营业务利润率均呈现正相关关系。特别是销售毛利率和主营业务利润率三年的增长幅度非常接近，是A公司获利能力增强的重要关联指标证据。值得一提的是销售毛利率的提高，说明A公司对于销售成本和期间费用的管理和控制能力在提升。这既可能是改进了财务制度、管理制度，也可能是技术水平提升和工艺流程的改进。净资产收益率的平稳上升主要源于净利润和股权比率的同步增长。综上可见，A公司盈利能力稳中有升。 资本获利能力分析。由表3可见，A公司净资产收益率呈现出平稳上升的趋势，表明净利润的增速高于或接近净资产的增速，避免了盈利成果的稀释，使增长更为稳健。鉴于净资产收益率稳步上升的重要性和标志性，体现出偿债能力、营运能力、获利能力的交互促进，合力效应推升净资产收益率保持了良好的上升势头。
赢利指标的比对。纵观2018年～2020年A公司的各项赢利指标均呈现逐年走高的上升势头。总资产报酬率代表着投资回报率和资产利用效率，在2018年～2020年度中净资产收益率的变动与总资产报酬率的变动呈现出较为显著的同步性，只是总资产报酬率增长速度略慢源于总资产基数过大。可见，A公司的获利能力可能受到宏观经济环境变化、行业竞争加剧、疫情突发等因素的较大影响。总体评判，A公司的盈利能力较为坚实，发展趋势向好。 发展潜力：持谨慎乐观态度 由表4可见，2018年～2020年，A公司的主营业务收入增长率呈逐年上升走势，甚至2020年疫情期间出现了难得的增长。2018年～2019年，A公司主营业务收入在增长，可能与A公司品牌效应、管理水平、质量责任管理等因素相关，2020年度，A公司主营业务收入的逆势增长，说明A公司经营管理水平和市场应变能力非常突出。总资产增长率的稳步上扬表明A公司仍处于资产扩张的周期内，追求外延增长型模式尚未结束。净利润增长率发展趋势与主营业务收入增长率不再同向同行，净利润增长率在明显放缓。对比主营业务收入增长率，二者增长趋势相左，说明成本费用控制不力，一直在抬升。这种利润增长赶不上收入增长的状态对于公司来说绝非长久之计，必须想办法压缩成本费用。
A公司在2018年～2019年发展势头强劲，但是在2020年增速趋缓，尤其是总资产增长率和净利润增长率几乎停滞不前。究其原因，2020年，因新冠疫情引发的商业剧变，全社会面临突发、全新的市场业态，都在迷茫状态中紧急应对，没有先例可循，几乎所有行业向“互联网＋”仓促转型，引发这一年份中各行业整体低迷，然而A公司较好地利用了网络销售平台，各项发展指标仍能保持较快增长，经营业绩可圈可点。然而在2020年A公司显露出发展后劲不足，除了主营业务收入匀速增长外，其他各项指标增速均明显趋缓。可能与电商市场营销模式雷同，同业竞争日趋激烈有关。因经营风险加大，利润下滑，A公司不会在这种情态下进行盲目的规模扩张。即便仍处于规模扩张的周期内也要临时收缩防守。总体评价，对A公司发展前景仍持谨慎乐观态度。 * 作者阎菊梅，甘肃泰华会计师事务有限公司会计师；包俊权，甘肃财贸职业学院副教授 媒体来源：经理人杂志 |
|
|
