1、ROIC投入资本收益率， 计算公式：资本回报率(ROIC)= (运营利润+财务成本-税收) / 总资本 = 税后营运收入/ (净资产+付息负债 - 过剩现金)。用来评估一个公司历史绩效的指标。 ROIC收益超过10%就是很不错的好公司，那么ROIC超过15%的都是优秀的公司。长期超过15%的整个市场可能都不超过50家。这个指标负债杠杆的作用，能真是反应资产的收益能力，能反应公司 的商业模式和管理能力的一个核心指标。看一个公司的核心竞争力，就看公司的ROIC的变化趋势，如果一个公司的核心竞争力强，那么这个公司的ROIC就会保持不变或不断增加，从这个趋势 也能反映这个公司的内生性增长的潜力。例如高教公司的宇华教育他的过去几年的ROIC长期保持15%，还有不断增长的趋势，2021年年化ROIC达到21%，是非常优秀的变现。因为ROIC的分子是 税后的营运利润，高教公司因为是非营利性公司，所得税很少，所以这个数有点失真，我把所得税加回去，一样ROIC也达到16%以上，表现亮眼。宇华教育资产收益率高的原因是因为宇华是以 高质量办学，管理层优秀，用开源节流的策略。
2、EBITDA息税折旧前利润，“EBITDA计算公式：净销售额-营业费用=营业利润（EBIT），息税前利润（EBIT）+折旧费用+摊销费用=EBITDA，EBITDA=净利润+所得税+固定资产折旧+无形资产 摊销+长期待摊费用摊销+偿付利息所支付的现金。”这个指标是反应公司经营所收到的全部现金，因为他不包括财务费用，不包括税收的影响，这样就可以不同地区和不同行业的公司都可以 比较，有加回折旧和摊销的费用，也可以把用不同折旧摊销政策的公司也可以比较。所以现在一级市场收购和并购公司及业务都用这个指标。能真实的反应公司的赚现金的能力，规避了不同 公司用不同财务政策的差异。咱还以教育行业为例，以国内高教公司宇华教育收购山东英才为例，总对价16亿左右，是按12倍EBIEDA收购。再一个以枫叶教育去年收购CIS为例，2019年CIS的 息税折旧前的利润是5140万新元，合计人民币2.57亿，收购CIS的对价是35亿人民币，计算EBITDA的倍数是13.8倍。
一级市场国内和国外收购都是用EBITDA指标，那我们的二级市场如果用EBITDA估值不就更保守安全吗？我们现在看看现在我们的二级市场的公司估值价格，也以宇华教育为例，现在宇华教育 市值是120亿，但他的EBITDA今年是16亿人民币，或19.5亿港元，现在的EBITDA倍数是6.15倍，比一级市场估值低整整一倍。再说说枫叶教育，公司在2019年收购的两家境外企业一家是新加坡 的CIS，用了35亿人民币，收购马来西亚的KIS用了5亿多港币。现在的市值不到40亿，国内100多家国际学校的业务都白送。
投资要有企业家的眼光去买公司，整天听消息，看趋势，长期来看都是输家。只有价值投资才是正道。。。。。。。。$枫叶教育(01317)$ $中教控股(00839)$ $宇华教育(06169)$
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