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1、股票估值的第三个维度： 众多价值投资者们只关注股票估值的两个维度，价值和价格。 用巴菲特的话来说，价值是你得到的，价格是你付出的。 价值，是投资标的的净现金流折现值，这是最标准、最合乎投资本质的定义，当然，选择PE估值法也是可以的，毕竟二者一体两面。 价格，是市场此时的报价，也就是市场先生的出价。 举例来说，某只股票，价格是200亿，价值是100亿，这就是这只股票的估值的两个维度，此时，市场高估，作为投资人应当观望。如果十分看好这只股票，给出80%的安全边际，建仓价格就是80亿。在耐心的等待下，如果市场的价格跌倒了80亿，就可以建仓。此时可以说，用80亿的价格，买了100亿的价值。 如上的逻辑是如此有道理，以至于我一直沉迷于其中，直到最近，我才发现我错了，自己的估值体系因为这个错误而功亏一篑，而一着不慎满盘皆输，因而是彻彻底底的失败。 因为我只注意到了估值的价值和价格这两个维度，但是没有注意到估值的第三个维度。 第三个维度是：价值的极限。 还是如上那只股票，价格是200亿，价值是100亿，价值的极限值是2000亿，最好当然是价格是80亿就去建仓，但是如果没有那么好的价格，200亿建仓也可以，因为极限价值是2000亿，虽然此时买贵了，但是无妨，未来不会亏。 还是如上那只股票，价格是200亿，价值是100亿，价值的极限值是200亿，那么此时就不应当建仓，只有当价格低于200亿时，才可以建仓。否则如果建仓了，就相当于用200亿的价格买了100亿的价值，此时买贵了，然后就是漫长的价值爬坡，若干年后才爬到了200亿，才盈亏平衡。 如上第一种就是成长股投资法，即费雪投资法，第二种就是格雷厄姆的烟蒂投资法。 这给我们一个启示，当我们在估值的时候，我们不仅要知道公司此时的价格和价值，还要知道公司未来的极限价值。如果极限价值很高，那么此时买贵点无妨，如果极限价值很低，那么此时买得便宜十分重要。 2、当我们引入三个估值维度的时候 当我们进一步引入极限价值的时候，估值就变得更加准确，同时也更加复杂了。 此时我们有估值的三个维度，分别是价格、价值、极限价值。 第一种：假如价格是200亿，价值是100亿，极限价值是500亿，那么我们不是很着急上车。 第二种：假如价格是200亿，价值是100亿，极限价值是5000亿，那么我们很着急上车，此时安全边际根本就不是事儿，买贵了些根本就不担心，我们是干大事的人，此时最重要是我们是在车上。 第三种：假如价格是200亿，价值是100亿，极限价值是5000亿，实现极限价值要100年。 第四种：假如价格是200亿，价值是100亿，极限价值是5000亿，实现极限价值要10年。毫无疑问，选择第四种。 第五种：假如价格是200亿，价值是100亿，极限价值是500亿，实现极限价值要0.1年。毫无疑问，选择第五种。 后三种情况告诉我们，时间维度，或者说是成长速度，很重要。 当我们分析一个投资标的的时候就这么复杂，当我们分析比较一堆投资标的的时候，情况会更加复杂。
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