★来模拟计算下估值，这样逻辑更清楚些。模拟是假设你对未来增长率能确定的情况下。以茅台为例，假设茅台从现在到第十年，复合增长率是15%。十年后到第二十年复合增长率降低为10%。以茅台当下年利润700亿为起点。折现率长期按5%折现。那么茅台的内在价值就等于茅台第十年利润的折现乘以第十年茅台的合理pe。
★茅台第十年的合理pe，等于从第十年看到第二十年的增长率10%情况得出。合理pe=20
茅台的折现后利润为复利(15%—5%折现率)=10%复利，也就是700*2.5(10%复利十年=2.5倍)=1750亿，那么茅台的内在价值=1750乘以合理pe20=3.5万亿。
★茅台五折买入价格为1.75万亿，股价为1300左右。6折买入价格，对应股价为1700左右。说白了，就是用现在的市值换3.5万亿，你换不换，划算就换不划算就不换。(5折长期复合年化收益率等于12%，6折为10%) ，按当下股价1700左右买，也就是每年复利10%你觉得值不值了，这取决于你有没有更好的标的。言外之意，就是还有那个看二十年以上，有比茅台复利高的企业。你别给我说，某某公司未来两三年每年能增长50%，然后再未来不清楚。不清楚的，就不知道内在价值，买了就是投机赌博！
★如果你认为未来10年以及未来十年后的合理增长率有变化，就按变化后的合理pe给。投资的难点，是看懂未来20年，第一个十年计算的是折现后的利润，第二个十年确定的是合理pe，两个乘积才是内在价值。如果看不懂，怎么知道用现在的市值买值不值得呢？
★注意的是价格不一定第十年刚好是合理pe上，有可能低于20，也有可能高于20。假设第十年你必须卖出，你得有点运气，万一第十年市盈率10，你就十年不赚钱。假设十年后刚好牛市，市盈率60，那么你的收益再翻三倍。但是，长期而言，十年后你大概率是赚钱的。如果你钱没别的好去处，只能放这里好，那么你知道了结果，就很难在波动中出局。所以，看到结果的情况下，过程才对你有利。如果在股市看运气，几乎最后都要亏本。
★如果在未来十年等待过程中，有更便宜入仓机会，你还有机会继续入仓，那么这种感觉就更好了。
★如果对未来不确定情况下，在不断下跌市场中，你只会恐慌卖出，就谈不上加仓了。
★只要你知道每年平均能赚多少，这个数你很满意，就一直赚下去，还需要卖吗？把茅台的每年增长看做房子租金，一直拿着，就挺好的。比你买个房子赚的多吧？
★其实茅台每年50%分红部分，属于增长外获得的部分。这个没几个公司能做到。如果分红再投资，那么总获得的复利更高。 |
