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【指数估值定投】：策略（十四） 【买指数、算估值、做定投】 上文链接：国内简化全天候组合长期收益率回测 —— 个人资产配置系列5 前期分析永久组合的时候，重点放在了从不同时间段维度来看看滚动5年，滚动10年的年化收益和最大回撤，可见：国内永久组合和60/40组合长期收益率回测 —— 个人投资者资产配置系列2。 这里换一个维度，学习 徐杨老师 @新全球资产配置 在《新全球资产配置白皮书》中回测的分析方法，来看看更多的风险指标方面的信息。 ——· 1 ·—— 国内简化全天候组合回测全面分析
1. 测算时间段：2004.12.31 —— 2018.12.31，共14年。 2.再平衡策略（不考虑交易费用）：每年再平衡，即在每年初首个交易日，将组合的资产配比恢复到期初的固定比例，从2006 — 2018年共操作了 13次。 3. 为便于计算，参考之前测算的中证货币基金指数的年化收益 3.16%，短期货币市场年化回报设定为 3%； 4. 波动率(年化标准差)和下行风险(年化下行标准差)是基于日波动率和日下行风险进行的年化，14年一共 3403个交易日，平均每年是 243个交易日。 可以看出：较 60/40组合和 沪深300净收益指数，简化全天候组合和永久组合显著地降低了波动率和下行风险，从而提高了夏普比率和索提诺比率。这说明，这两个资产配置组合显著提高了承担每单位风险获得的超额收益，尤其是提高了承担每单位下行风险获得的超额收益。令人惊奇的是，简化全天候组合的索提诺比率竟然高于 1，这说明承担一单位的下行风险竟然获得了超过一单位的超额收益。 从理性的统计结果看，这两个资产配置组合在风险控制方面效果是比较好的，但是对于投资者而言，如果能回到过去，要想坚持下来，从而获得这样的结果，会经历什么呢？我们尝试着抓几个点来推演一下： ——· 2 ·—— 经历的最大回撤时间及恢复时间
先看看爽的方面，较 60/40组合和 沪深300净收益相比，简化全天候组合和永久组合经历的最大回撤时间少了很多，分别为 75天和 79天，这里面还包括了周末的非交易日。相信这对于普通投资者而言，内心会少受很多的折磨。 而涨回前高的时间方面，目前有数据的是 永久组合也比 沪深300净收益少了很多；虽然 简化全天候组合和 60/40组合尚未涨回，暂时还不能直接下结论，但从之前的净值走势图看，简化全天候组合大概率还是会率先涨回的。 ——· 3 ·—— 经历的创新高时间
再看另一个爽的指标，较 60/40组合和 沪深300净收益相比，简化全天候组合和永久组合经历的创新高的时间再次得到了提高，虽然提高的相对幅度不是特别大，但从绝对交易日来讲，还是提高很多，尤其是简化全天候组合，创新高时间超过了300个交易日，占比也接近了10%。相信这对于普通投资者而言，内心会得到更大的愉悦。 但是凡事都是要付出代价的，看完爽的，再来看看不爽的指标。 ——· 4 ·—— 经历的净值低于沪深300净收益的时间
较沪深300净收益指数相比，简化全天候组合和永久组合均有超过 50%的时间跑输了；尤其是永久组合，有 82.60%的时间是跑输的，相信这对于普通投资者来说，内心绝对是巨大的煎熬，肯定有天天看着自己的账户跑输的感觉。相对而言，60/40组合在这方面表现非常优秀，仅有 17.37%的时间跑输了。 但整体而言还是验证了那句话，要想长期跑赢基准，必须承受大部分时间跑不赢基准的时间。 作者 | 海鸣凰 公众号 | 鸣凰指数定投 声明 |
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