六类大类资产介绍

写大类资产配置的还有一些课程，也是类似的，也是不错的指数，就一起写了，也是一系列课程中的内容。我整天说大类资产配置， 到底什么是大类资产，包括哪些，今天就具体写一下六大类资产。当然我们常用的四种基本上就够用了。

今天我们来开始讲策略，很多人都觉得策略特别高深，其实策略解决什么问题？策略主要解决的就是什么时候和买什么的问题。也就是说决定了择时和选股，选资产，策略解决的就是这么两大问题。那么到底我们是现在买还是以后买？是通过定投的方式持续的投资，还是一笔买入，还是我们三个月建仓，这就是时间序列上的一个策略问题。

那么买什么的问题？资产主要分为股，债，商品和现金。股能再分大小盘，成长价值。债券可以分为利率债，信用债，可转债。商品也有很多种类，到底是买原油，黄金，还是有色金属像钢铁，还是农产品？最不济我们觉得没什么可买，那我们就拿着现金。策略主要就是解决这些问题，通过一系列的课程梳理一下我们什么时间买，怎么买，买什么？

第一个问题就是大类资产的轮动，那么什么是大类资产的轮动？也就上面说的这么几个类别，第一类我们最常见的一个资产就是股票，第二类资产就是债券，债券的资产其实类别要比股票更大，债券是机构玩。普通的投资者更多的只知道玩股票。股票里面有分为很多的种类，包括我们说大小盘，包括成长价值，也包括各种各样的策略，红利高成长都是在股票资产里面。

债券更多的像刚才我们所说的信用债，利率债，可转债。那么信用债是什么？一些公司发的公司债，以公司的信用为基础发行的债券。利率债更多的就是像国债，金融债，这些没有信用违约风险的债券叫做利率债。可转债我之前专门写过这方面的文章，可以爬楼详细了解。

商品刚才说了主要有四大类。第一类是农产品，包括豆粕，大豆。第二类是工业金属，像铜，铝，锌，锡这些工业金属。第三类是贵金属，像黄金，像白银都属于是贵金属。第四类是能源，像煤炭和原油。

这就是我们说的四大类资产，大家最常见的一类资产就是股票，股票其实是我们主要研究的一个对象，那么股票类资产长期投资的效果是最好的，在大类资产当中，股票资产的长期投资效率是最高的，平均长期的年化是10%，但这是一个名义收益率，什么叫名义收益率？就是说它的数字是10%，但是你的购买力是多少？你要扣掉每年的通货膨胀，最后下来的大概是6.6%的一个常数。长期来看股票的长期收益率，也就是说你持有指数，以50年为周期来计算的话，长期收益率很可能就是6.6%，它的中间的这个波动都被熨平了。估值的涨跌也都被熨平了之后大概能拿到一个6.6%。但是有的人说了，我怎么可能拿到50年这么长一个周期？所以说这就是下一步要策略解决的问题，什么时候去买股票什么？

债券其实大家买的很少，但是一般的像上了年纪的人，他们更多的去买这个国债，就是记账式国债。记账式国债就是在银行门口排队，原来叫买国库券，这都是我们说常见的一个国债的一个类别。比国债相对来说收益高的叫做国开债，能够多一个百分点左右。有些金融债能多两个百分点。

还有一种现在比较火的叫做城投债，也就是一个地方发展的债券，城投债大概能达到7%~8%的收益水平，而且这个之前从未违约过，他被视为是中国的这个隐形的刚性对付的产品，但是城投债未来一定会出现违约的情况。这个东西它也分为两种，一个叫做非标城投，另外一个是标债，高息的标债都被银行拿走了，银行持有的大量的城投的标债拿到了一个高收益，非标卖给了一些私募，卖给了一些理财公司，卖给了一些信托，非标城投债未来可能是一个爆雷的主力，所以说非标城投债大家一定要小心。问问你的理财，你买的这个信托，底层资产有没有非标城投债？如果含有非标城投的话，千万别碰，这个风险现在是越来越高了。之前领导说了，是谁家的孩子谁抱走了，其实就是针对于非标的城投债，这就是说明上面已经不给各个地方在兜底了。隐形的刚性对付迟早会打破，谁接到这个手上，就是最后的损失你就承担代价。

商品刚才也说了工业金属，贵金属，农产品，能源，这块儿大家做的比较少。如果要想做的话，可以在期货里面做。在股票市场上其实你也可以做大宗商品，一些基金比如说有色金属，一些煤炭，还有相应的ETF基金，我们可以进行一定的配置。比如说通胀如果来了，股债双杀的时候，商品就会起到作用。比如说黄金，黄金什么时候买合适？黄金就是股债都不行的时候，它跟股债是负相关的，就是股债都表现的不好的时候，黄金就会起作用。所以说你就判断如果是股债双杀，黄金就有作用，股债有一个好，股债模型仍然起作用的时候，黄金就一般不好，而且黄金这些年来的涨幅是比较低的，并不能算是上涨，更多的就是抵御通胀，它是一个短期的一个避险型资产。因为黄金并不能够产生利息。所以说一旦有生息资产表现好，利率比较高，黄金基本上就没有投资价值。比如我们说的美债，就是一般我们被称为是全世界的无风险资产，如果美债收益率持续上升，那么黄金基本上价格就是下跌。如果美债持续收益率下降，收益率比如从4%跌到2%，黄金就有上升的可能，所以美债走势跟黄金是一个负相关的表现。

还有就是现金资产了，现金资产大家就通常买的都是一些货币基金，短债，或者你就干脆拿着现金，因为现在也没多少，大概就是1.5%的收益率左右，最高的时候到多少？余额宝曾经到过6%，当年2013年为什么出现钱荒？就是有大量的资金进入余额宝，最后就产生了银行的钱荒。

还有一些配置，就比如说房地产，中国人70%的财富都在房地产上，但是房地产也有很多的配置方式，买房是一种，还有一种就是买房地产信托基金就是REITs，我估计大部分人没有听过这个，但是并不代表这个东西不存在。这个东西90%的收益是拿去分配的，相当于你就是几个人加起来一块买套房然后租出去收租金，大概就是这么一个逻辑。租金可以跟着经济通胀上升。

咱们国内也推出了REITs，房地产是信托基金。但现在因为国内的房地产的租售比较低，只有2%不到，那么这个REITs都用在公共设施的开发上，比如说建高速，建桥，然后收租金。建个园区，产生租金收入，主要通过这种方式。

REITs这个东西，你要去看它的底层逻辑，算它的这个收益率。比如一个园区里面到底有多少商户？租金能收到多少？成本是多少？是否满租，最多的时候满租率是多少？你要一个个项目的去算它的估值，如果说有的项目租金只有4%，那么这个项目其实就意义不大。你买这个REITs只能做收到最高4%的收益，有的项目能到7%，这个就值得投资，但是这个东西它就是可以放到二级市场去交易，比如说7%的REITs，放到2级市场上价格涨了一倍，那么它一下它的收益率就变成了3.5%，一下又不具备投资价值，还不如现金更划算。

可以给大家一个结论，如果你能参加到战略配售的REITs产品是可以去买的，大概率能到5%~8%的收益率回报。如果在二级市场上轻易别买，一旦到二级市场上往往就价格高估了，所以说这块大家要小心。

还有一种情况就是遇到一个市场的非理性下跌，那么REITs如果回到最初上市的初值价格，可能又会重新体现它的价值，也就是说REITs尽量的在他的上市首日价之下去买。如果上市首日价之上，机会就并不太大了，所以大家一定要小心。上市首日为界限，价格之下，可以考虑，然后算算那个租金回报率，价格之上，价格持续提升，千万别追涨。因为他的收益是恒定的，跟股市不一样，股市是有些公司可以今年成长30%，成长40%，但是这个东西成长速度是没有那么快的，它是很难出现一个大幅增长的情况，它的增长率可能也就是10%左右。所以说千万不要去追涨REITs。由于REITs比较冷门，所以多写了一些。

其他资产比较宽泛，并不是一个主流的产品，未来可能会更多的会出现一些流动性的风险。你买容易，但是卖并没有那么简单。

本人当前持有指数基金、中概互联网科技股、科技成长股、通信股、消费股、大金融、家电、港股、医药（观察仓）。仓位调整基本完成。市场当前是估值修复后的中期调整阶段，利用剩余资金逐步加仓港股和科技，消费股，市场进入右侧，守好仓位，偶尔做一下T+N降成本，静等花开。

投资不易，持续学习，正确思考，独立思考、情绪稳定、少看盘是创造财富成本最低的路径。本人文章只做个人投资日志，对涉及的股票和市场，不作为投资建议，也不对投资结果负责。