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很多人都曾懊恼于自己看好的某个股票没有买，最后大涨，就认为自己的选股眼光很好，只是运气欠佳。乐观者更是认为，运气是平等的，说明自己下次能赚一票大的。 这类懊恼总是让我想起以前看到过的一个故事，有一群哲学家在讨论“自由的意义”时，对自由的定义产生了分歧，其中一个哲学家举了个例子：假如一座监狱的狱卒在三更半夜趁囚犯都熟睡时打开监狱的大门，请问，犯人们此时是自由的吗？ 看好却没有买的股票，就像打开的监狱大门对于熟睡的囚徒不代表自由一样，这种投资机会不但没有任何意义，而且，如果你总是错过这类机会，或者二选一总会选错，因为运气长期看是平等的，所以恰恰证明你的投资体系有漏洞。 举一些简单的例子，常常有人看好某股，但觉得太贵，等便宜一点再买。 这看起来很简单，实际上，就算是“去估值泡沫”这么简单的机会，如果没有一个成熟的投资体系，这个想法也是无法完成的。 为什么呢？一个股票比较贵，未来回到合理估值，并不是你想象中的，它因为估值贵而慢慢跌下来让你买。它一定是借助一些利空事件来完成下跌，可能是很短的时间内急跌下来。如果没有这样的事件，它就一直跌不下来。 所以，你嫌贵不敢买的公司，真跌下来一定是有实质性利空或大盘发生恐慌性下跌，要不要如期实施你的计划，既是一个价值判断的问题，也需要投资体系的支持。 很多人觉得，散户无非就是买几个股票，长期持有，不需要投资体系。 实际上，有没有投资体系的支持，不是机构与散户的区别，而是专业与业余的区别。  金融市场里有句名言：“历史在不断重复。”人们幻想熟知历史、总结经验、展望未来，就一定可以掌握金融炼金术。 郁金香泡沫，是金融市场出现以来第一次危机，之后，人类又经历了无数次金融市场狂泻，也有了无数次经济危机。 有人能真正吸取教训吗？有人能真正逃脱宿命吗？ 金融市场确实在重复历史，不过，被重复的只有危机。每次经济繁荣，我们都有着不同的理由；每次危机，过程都如此相似。 那么，我们了解这些历史还有什么用处？ 史学家告诉我们：以史为鉴。 很可惜，不用看后面，现在我就可以告诉你，以史为鉴，永远不可能。 我们是人，是人，就必然遵从人类规律。 能违反的，是纪律；不能违反的，才是规律。 是人，就有弱点：贪婪和恐惧。在金融市场上，这些无法克服…… 能克服人类弱点的，是神，而不是人。所以，人类数百年来才只有一个巴菲特，只有一个索罗斯，而且，即使他们也不是无敌的。 几百年来，金融市场从嘈杂的聚会变成闪烁的电子屏，技术变了，规则变了，设备变了……只是这些都是外壳，内涵什么都没变，永远在淋漓尽致地体现人类的弱点。 转来转去，该犯的错误还要犯。市场高涨，就会有无数人展现贪婪，一窝蜂似的追涨；市场狂泻，也会有无数人暴露恐惧，一窝蜂似的杀跌。 追涨、杀跌，是投资最大的忌讳，这条尽人皆知的法则，有几个人能真正遵守？ 自我实现的价格走势 价格走势是自我实现的： 当所有人都认为会涨时，他们都会买入，供不应求，一定会涨； 当所有人都认为会跌时，他们都要做空，供大于求，一定会跌； 有人看涨，有人看跌时，看涨的人会买，看跌的人会卖。哪边人多，哪边的力量就形成主导，价格就会按照哪边的意愿行走。 所以，无论某些爆炸新闻、分析评论是真是假，只要能影响人群的认知，就能影响价格走势。当我们跟踪价格时，有一个不得不想的问题——大家在想什么。 认知偏误的力量——阻力与托力 既然人多就是力量，且几乎所有市场参与者都有认知偏误，那么，认知偏误就是不可忽视的市场力量。当价格涨到一定程度时，认知偏误形成阻力，让它不会再涨；当价格跌到一定程度时，认知偏误形成托力，让它不会再跌。下面这张2006年的咖啡价格走势图，就可以利用认知偏误来分析，其中托力发挥作用的地方，被标记为“支撑位”，阻力发挥作用的地方，被标记为“阻力位”。 莫扭曲 不同的交易策略，有不同的痛苦。比如海龟交易法则，之所以知道它的人多，使用它的人少，就是因为多次失败才能换得一次成功，太痛苦了。 不同的交易员，也有不同的心理极限。有些人能接受长时间的低回报率；有些人能抗住一次又一次的连续失败；有些人能应对几乎倾家荡产的偶尔亏损；有些人能忍耐坐过山车一样的市场波动……但是，更多的人，不能。人类的本性使我们厌恶痛苦，厌恶不确定性（可参见第二课）。如果你受不了，就不要选择： 如果你不能接受长期的低回报率，就不能选择那些前十年都会慢慢赚、最后一年大赚的交易策略； 如果你不能接受连续失败，就不能选择类似海龟交易法则这种多败少胜、小败大胜的策略（可参见第四课）； 如果你不能容忍偶尔的大亏损，就不能选择那些回报丰厚、但风险惊人的策略； 有些人的心理极限是10天，就不要选择需要痛苦100天的策略； 有些人的心理极限是1万，就不能选择牵动10万的策略…… 不要扭曲你自己，不要去迎合一个策略，不值得。也许，你承受住巨大的痛苦，赚到了钱，但是，这种痛苦很可能已经在精神、健康上重创了你，用钱不一定能补回来；更可能的是，你根本承受不住那种痛苦，坚持不住那个策略，在马上就要赚到钱的时候，你放弃了，痛苦与亏损成为全部的结局。 最后，总结一下，如何对待交易秘籍？ 莫盲从，快鱼吃慢鱼，不要成为队伍的最后一个，没有下家； 莫错位，扔风险的若硬要自找风险，哪怕赚到了钱，也没有成功扔掉风险。不是不报，时候未到； 莫扭曲，无视自己的心理极限，去迎合某个策略，你很可能付出过于沉重的代价，也很可能根本坚持不住。 目标定下来，就要去除一切杂念 什么是混沌理论呢？就是结果的不可预见性和过程的可推导性。如果把混沌理论运用于市场，我们可以得出的结论是市场永远按照阻力最小的路径来运行。其次，各种因素导入市场的方式和时间不同，起的作用不同，产生的结果也是千变万化的。即使很小的因素，也可能在系统内和其他因素相互作用后形成巨大的、不可预料的结果。市场常无情，而人总试图在这变幻莫测中找寻规律，于是，良莠不齐的理论和总结蜂拥不断。而“混沌”投资的精髓在于承认市场的随机性和不可测性，能够有强烈的风险意识在投资中必不可少。混沌理论教育我们永远不要高估自己，永远对市场要有敬畏之心。 在承认市场的前提上，捕捉大势，回避细节风险. 做交易有三个原则： 第一，是不是能通过冒1元钱的风险赚3元钱； 第二，基本面分析是不是支持你投资的方向； 第三，技术面是不是也支持你投资的方向，基本面能不能和技术面形成同步共振。 做股票最大的一个忌讳就是恐慌心理。第一是顺势，第二是用心灵来感受阻力最小的方向。如果杂念太多的话，就感受不到哪个方向是阻力最小的了。投资者一般都非常重视风险控制，散户为什么赔钱，他认为主要还是不能克服贪婪和恐惧这两大人性的弱点，投资的关键是要事先明确目标，要按照之前的策略来做。 这个特殊的行业要求从业者对风险具备高度的敏感，既不能莽撞地随大流，又不能犹犹豫豫，错失良机。不仅如此，对市场、对自己的分析也必不可少。 葛卫东坦言，自己也是“摸着石头过河”，边做边总结，最终找出了一条适合自己的生财之路。而在这些之外，他称自己最大的优势是“懂得调整情绪”. 做投资是分几个阶段的：刚开始是学习，进而努力生存，之后便能随心所欲，而最高的境界则是练出一种'本能反应’——不需要看任何的指标或数据就能做出精确的判断。 十多年的经验积累给了他一种淡然的心态，不主动出击，而是像静卧的老屋一样，时刻以最佳状态去等待和迎接机会的来临。 投资策略：基本面研究是公司投资的基础；波段操作把握“顺势”原则，尽量不参与和大势相反的短期波段；多角度把握对冲原则，减小整体系统风险。 投资理念：稳定持续获利才是成功的标准；稳健是投资的第一原则，风控先于投资。 股票主要是基于对经济形势和趋势的判断，短线挣的是波段的钱；或是一些套利的钱；而中线股票赚的是选股和对大势判断的钱。 投资的真谛是不要赔钱。挣钱是不难的，难的是二三十年可以长时间不赔钱，才知道风险和收益要怎样去平衡。 不符合交易标准的交易过滤掉，成功率大大提高，风险随着交易量减少而减少，止损也做得更坚决。 以前是主动寻找交易机会，而现在是静等机会来临。以前看国外的投资报告都是为了找机会，现在看就是为了看，重大机会到来的时候自己会感悟到。错的时候也会有，每个人都会错，只要把亏损的总额控制住，就把风险控制住了，不要激动，过了就过了。 要保持平常心，越大的机会越容易看到，越大的风险你也越容易规避。只要你保持平常心，不要人云亦云。 投资像种树！要想树长高长大，只能是天天浇水施肥，看它的根是否扎得深扎得牢！而不是看着树干，只想着它长多高。 那些频繁交易的人们，恐怕是很少有耐心用几年、几十年甚至上百年的时间来对一个企业进行精心的研究与打理，它们只想着在有生的岁月里多拿猛跑，快速致富。只要哪里有机会，哪怕道听途说也会迫不及待的买入。 大部分的人永远都无法保持理性，更不用说专注于长期目标，有耐性、订出计划并确实执行。听消息者、“只争朝夕”的人们根本不可能相信：还有脚踏实地打败市场这样的事。 最伟大的投资家也会随岁月消逝，但某些投资的原则却亘古不变。 龟兔赛跑作为一个古老的寓言故事对资本市场却有着特殊的意味。故事讲的是：领先的兔子，由于骄傲与松懈，让勤勤恳恳的乌龟最终赢得了胜利。 如果拿龟兔赛跑的故事寓意投资，就我的理解而言，兔子根本没有获胜的机会。因为投资是项长期的事业，有句古话：“千年的王八、万年的龟”。兔子跑的再快，但只能活几年，而乌龟可以爬一万年。考虑时间因素，胜负自然分明。 就投资而言，我们所扮演的角色，实际上是在乌龟与兔子之间进行抉择。从哲学的角度，如果只能做一个选择，交易频繁的人只能是成为兔子，而类似巴菲特式的长期投资者更倾向于成为乌龟，在岁月的历练中成长壮大以至永恒。 靠运气赢来的，也会靠运气输掉 靠运气获得东西，最终也被运气反噬。 《随机漫步的傻瓜》作者塔勒布讲了一个富豪交易员约翰的故事。 在20世纪90年代，约翰是华尔街厉害的交易员，他在极短时间内升职成为主管，手下有10个下属，还享受在操作投资个人资金的特权。 他的主要业务是“高收益”债券交易，买进价格便宜却能获得高达10%的债券，减去借款利息，公司原本只能赚4.5%，而这一操作可以让利润翻好几倍。 在周围人眼里，约翰是个业务能力突出的华尔街精英，可他的邻居塔波利却瞧不起他。 塔波利也是交易员，他拥有剑桥大学数学学士学位，并且去芝加哥读统计博士，拥有扎实的金融专业知识，他的交易风格相对保守，推崇稳扎稳打。 在他眼里，约翰运用杠杆效应确实能让利润翻倍，但也能让损失变得巨大，是一种目光短浅的做法。 也许你会认为塔波利是在嫉妒约翰，才会有这种心理，可在在1998年10月，他的想法得到验证，约翰再一次采用杠杆效应，却赔掉雇主6亿美元。 像约翰这样的交易员绝非个例，他们并没有出色的业务能力，甚至不是做交易员的料，只是碰巧赶上了风口上的猪，从而赚取福利。 就像塔勒布说的，幸运的傻瓜一点也不认为自己可能只是运气不错，他们的行为举止就好像那些钱是他们的。 欲戴王冠，必承其重。 人性最大的贪婪，是好运从天而降时，无限放大，从而迷失方向，等退潮时，缺乏相匹配的能力，自然无法接住这份好运。 茨威格说过，所有命运赠送的礼物，早已在暗中标好价格。 运气能让你秒变“锦鲤”，也可以在没有防备情况，一夜收回，让你没有招架的余地。 |
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