【原】某上市公司SLL财报轻松读

轻轻松松读财报，明明白白做投资，大家好，我是知风，粉丝说想看某上市公司SLL，今天就来看一下，我们将用财务的角度，从下面的五点来解读，首先财报速读，看一下企业的基本情况，接着看一下企业财务四大能力如何，再通过几个关键数据，分析一下市场竞争情况，然后我们试着回答一个核心的问题，这企业赚钱吗？最后做一下主观简评。

一、财报速读，

首先，我们来看一下2022年资产负债情况，

总资产386.2亿，其中负债69.38亿占比18%，所有者权益317.3亿占比82.2%，少数股东-0.556亿，占比-0.14%。少数股东为负，表明合资子公司出现了亏损。

根据各资产占比情况，我们得到了下面这张图——资产结构图

通过这张图我们可以直观的了解到企业占比较大的几个资产。首先资产端，占比较大的前六名依次是:货币资金占比59%，长投占比8.9%，商誉占比6%，其他权益投资占比5%，其他非流动金融资产4.6%，应收占比4.6%；

可以看出资产主要是货币资金，投资类资产、及商誉，我们往常看到的企业资产结构一般都是经营资产为主，这企业反而投资类资产比经营资产还高，说明企业目前发展战略主要是投资。而且还手握大量现金，高达227.8亿，资产占比59%，其中受限43.52亿（因开通法人账户透支业务，质押在银行里）。虽无风险，但大大的降低了资金使用率，损失了更多的机会成本，说明企业没有充分利用资金进行投资，或者固定资产投资规划存在问题。长投主要是天津金城银，有30%股权，价值15.04亿，合众汽车有10.72%股权，价值15.04亿。商誉主要是MV Holding 面值6.46亿、瀚四安信3.67亿、沈阳通用3.42、数字观星科技2.32亿、东巽科技2.02亿、蜂联科技1.7亿、GameWave 1.33亿。其他权益投资主要是腾讯音乐14.47亿，山石网科3.5亿，其他非流动金融资产主要是中关村高精尖产业投资基金10.11亿 ，合众汽车1.85亿。

整体来看，

企业以投资为主，现金过高，资金利用率低，商誉有减值风险。

而负债端排名前六的依次是：未分配利润占比34.4%，资本公积占比27%，股本18.5%，应付5.7%，盈余公积3.7%，合同负债3.2%，应付工资2.6%。

可以看出企业的资金主要来自企业累计赚的钱、投资者、供应商。

未分配利润高，说明企业的钱主要靠自己赚的钱来经营，有息负债几乎没有。

整体来看，

企业以投资为主，

现金过高，资金利用率低，

商誉有减值风险，负债风险低。

接下来我们来看一下他的利润表

我们可以看到他的营业成本占比41.2%，即毛利率有58.87%，期间费用 58.56%，其中研发费用高达34.81%,销售费用22.21%，研发和销售投入大，导致主业几乎没有利润，加上投资收益亏损13.58%，导致净利润亏损达22.34之高。主业研发高、盈利差，投资还亏损。

接下来我们看一下第三张表现金流量表

首先经营现金流，虽然每年都有正的现金流入，但现金流净额连年下降，从18年37.48亿，下降到21年仅1.656亿，5年经营共产生了91.73亿的现金流入，现金流净额大幅下降，说明主业经营活动堪忧。而投资现金流，也连年下降，从18年流出40亿到21年流出3.184亿，22年反而流入37.46亿，5年投资共流出78.24亿，投资不断收缩。最后看一下筹资现金流的情况，5年筹资流入15.196亿，筹资方式主要来自融资。5年间分红14.15亿，融资48.38亿，吸血效益明显。（其实还有18年融资502亿，收购如今的上市公司，现金流没有在如今的公司中显示。)

整体来看，企业自我造血能力越来越弱。经营活动已经无法带来足够的现金流入，靠投资和融资来维持，且期间融资大于分红，市场吸血效应明显。

财报速读小结：

企业以投资为主，现金过高，资金利用率低，

商誉有减值风险，负债风险低。

主业盈利差，投资亏损。

企业自我造血能力越来越弱。

二、财务四大能力分析。

首先盈利能力

我们可以看到企业近5年毛利率小幅下降，5年平均毛利率63.7%；竞争力稳定。扣非净利率，逐年大幅下降，到22年甚至出现亏损，5年平均净利率19.29%。毛利稳定，净利率大幅下降，说明企业期间费用占比大幅提升，企业经营效益不断恶化。

运营能力

总资产周转率逐年下降，5年平均0.34。

效益不断恶化，效率逐年下降，那可以肯定资本回报率一定很差。

从这个图我们可以看出回报率逐年下降。五年平均总资产收益率5.57%，净资产收益率6.65%。效益和效率的双双下降，造成了回报率的大幅下降。

成长能力

收入也是逐年下降，年化增长率-7.72%；扣非净利润也是逐年下降，到22年亏损18.64亿，亏损负增长。企业经营不断萎缩。

偿债能力

流动比率和速动比率均大于2，偿债能力强，短期无债务风险。

财务四大能力小结：

企业经营不断萎缩，效益和效率的双双下降，造成了回报率的大幅下降。

偿债能力强，短期无债务风险

三、市场竞争力，

我们将用下面几个关键数据，来看一下企业的市场竞争力

毛利率，我们刚才已经知道企业近5年毛利率小幅下降，5年平均毛利率63.7%；市场基本稳定。存货、应收占比小、且变化不大。结合前面我们知道企业主要以投资为主，经营不断萎缩，可能此市场需求已经减少或改变。

四、这样的企业赚钱吗？

现在我们知道企业五年平均净利率19.29%，净利润出现亏损负增长，五年平均净资产收益率6.65%。那这样的企业赚钱如何?

我们刚才看净利润时，已经知道净利润出现了亏损，经营数据逐年恶化，那么他更不可能获得超越同行的经济利润，所以，我们说它实际是不赚钱的。

五、主观简评：

1.企业以投资为主，现金过高，资金利用率低。

2.商誉有减值风险，偿债能力强，短期无债务风险。

3.主业盈利差，投资亏损。

4.企业自我造血能力越来越弱，企业经营不断萎缩。

5.效益和效率的双双下降，造成了回报率的大幅下降。

6.未能获得超越同行的经济利润，实际是不赚钱的。

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