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第一类：不断收购的公司 帕拉梅斯：如果收购的重点不是提高主营业务的竞争优势，那么它最终可能会变成一种可悲的愚蠢行为，或者变成彼得·林奇所说的“多惨化”，即多样化恶化。 这种增长还会带来另外两个问题：第一，越复杂的会计核算越容易掩盖问题；第二，公司每一次收购最终都会比上一次规模更大，从而提高了股票价格，也因此增加了投资风险。 公司增长有两种途径：内生式增长和外延式增长。通常我们把通过收购增长的方式称为外延式增长。收购本身是个中性词，但也是把“双刃剑”。 如果公司是为了更好地进行战略配置，那么收购是个相对高效的方式；但如果是为了一味地追求“增长”，从而做大“市值”，那么我们就要非常小心了。 LVMH集团，CEO-Bernard Arnault ，疯狂收购了77个品牌，我们能叫得上名的奢侈品都被其收至麾下，牛！ 山东如意集团，曾经被称为中国的LV，疯狂收购，现在负债百亿，面临破产。 因为疯狂收购而破产的公司其实不胜枚举，特别是跨行业收购，如果没有任何上下游产业关系，我们最好敬而远之。 今天看书的时候，作者提到了联想做白酒业务，他认为联想很聪明（写书时2011年），白酒可是一个好行业，赛道选对了。但现实是什么呢？联想是否具备白酒基因呢？白酒和联想集团的关系是相辅相成还是什么呢？所以惨淡的结局是注定的。有数据显示70%的收购最终都以失败告终，在收购中真正获利的是中间商和被收购的公司。 这里提一个指标，可以让我们轻松地避免“不良”收购的公司，即，商誉/净资产>30%，具体详见：三类公司千万别碰！（裸K女王原创） 之前写过一篇蓝帆医疗的文章，小蚂蚁吞了大象，我会持续关注其后期走势。手套茅浅析：蓝帆医疗VS英科医疗（裸K女王原创） 第二类：上市不满3年的公司 帕拉梅斯：对于通过首次公开募股上市的公司来说，其5年后的资本回报率比同类公司低3%，公司的年龄与其股票市场的回报率之间存在正相关关系。巴菲特也说，买老不买新。 我之前写过原因，具体详见：三类公司千万别碰！（裸K女王原创） 第三类：会计核算不透明的公司 帕拉梅斯：财务舞弊防不胜防，特别是建筑、基础设施、银行和保险等行业，因为它们有灵活的会计核算空间，可以延迟付款或提前确认收入，再加上高杠杆化的资产负债表，暂时掩盖一个问题会相对容易。 所以，我们可以考虑刘诚的建议，就是只选择审计机构是四大的：普华永道(PwC)、德勤(DTT)、毕马威(KPMG)、安永(EY)。 我查了下，截止2022年5月3日，A股共计披露4,752份2021年年报，共有53个审计机构，其中，仅360家公司的审计机构是四大的。 除四大外，次一级别的是中国八大：瑞华，立信，天健，信永中和，大华，大信，致同、天职国际。 不是说被四大八大审计的公司就没有财务舞弊了，只是相对“安全”点。 第四类：高负债的公司 帕拉梅斯：过度负债是投资贬值的主要原因之一。我们不需要每次都逃离债务，当债务得到充分利用时，它可能非常有用，但它在多样化的投资组合中不应该占有太大的分量。 杠杆和收购其实都是中性词，又都是“双刃剑”，公司最终走向破产的原因就是资不抵债，所以我们要避免那些高负债的公司，一般负债率超过50%（严格点就30%）的公司不建议碰，同样，质押率超过50%的公司也不建议碰了。 资产负债率超过80%的公司，随便一搜，都是st公司，大家一定要远离它们！
当然，银行、地产和建筑等本身就是高杠杆属性的行业，我们可以在周期底部进行配置。 第五类：股价昂贵（高估值）的公司 帕拉梅斯：我想我从来没有尝试过购买一只市盈率超过15倍的股票。股价昂贵的公司在历史上获得了最糟糕的业绩，因为良好的预期已经被定价，而且市盈率从16倍跃升到21倍的可能性比从9倍跃升到14倍的可能性要小得多。 如何评估一个公司的估值高了还是低了，具体详见：女王教你极简公司估值!（6种估值方法更新版）（裸K女王原创）（后期会持续更新） 之前让大家小心的$药明康德(SH603259)$ 和$康龙化成(SZ300759)$ ，不到一年，股价跌去了一半，这是非常可怕的！
所以，我们只做3P低估股票，虽然大概率会错过高成长类公司，但通过低估+组合+长期投资，我们最终可以享受到复利带来的长期收益。 关于西班牙股神帕拉梅斯： 第一篇：25年30倍收益，西班牙股神投资策略分享1——我们为什么要长期投资？（裸K女王原创） |
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来自： 胡说瞎掰 > 《3P组合-炼金女王》
