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随着8月31日格力半年报出炉，白电三巨头已经全部交出了上半年的成绩单。
和去年相比，随着经济复苏、消费市场回暖，再叠加上极端高温等客观因素的影响，家电市场也重返了增长态势。三巨头的半年报说不上完美，倒也不缺亮点，和行业的上行轨迹完美重合。 然而，家电市场的竞争仍相当激烈，三巨头你追我赶，谁都没有必胜的把握。展望后市，美的执着于在资本市场寻求突破，海尔继续深化其高端战略，格力在稳守大本营的前提下等待出击机会，三巨头的位次仍有机会发生变化。 
（图片来自UNsplash） 海尔进步最快、格力利润率无敌 表面上看，美的依旧是当之无愧的行业老大，多项核心指标和格力、海尔智家拉开了不少差距。但如果细看毛利率、增速等指标，则可以发现三大巨头是各有优势，也各有烦恼。现阶段美的的王座还很稳固，但并非高枕无忧。 首先看营收的情况。美的上半年总营收为1969.88亿元，创历史同期新高，同比增长7.84%；格力营收为992.37亿元，同比增长4.22%；海尔智家的总营收则录得1216.27亿元，同比增长8.02%。 对比来看，美的仍然仍遥遥领先，比格力高出近一倍。不过海尔智家是三巨头中营收增速最高的一家，潜力值得肯定。将时间轴拉长还可以发现，这些趋势已经延续一段时间。格力的营收增速和去年同期几无变化，连续两年叨陪末座；海尔智家的营收增速则连续两年领跑，后劲十足。 
其次看利润端的状况。 美的二季度净利润为182.32亿元，同比增长13.98%，净利润率录得9.26%，基本每股收益、扣非后净利润也分别同比增长14.1%和12.49%；格力上半年净利润则录得126.73亿元，同比增长10.52%，最亮眼的是高达12.77%的净利润率；海尔智家净利润为89.64亿元，同比增长12.77%，净利润率则录得6.81%。 从上述数据，可以得出几个结论：美的净利润同样居于首位，但格力的利润率秒杀两位同行；海尔智家净利润、利润率都处于落后位置，好在增速是最快的。不过有一点，三巨头是类似的：净利润增速都高于营收增速，这表明其在上半年有意识地控制成本支出，更重视效益而非规模。 
接着看三家企业的业务开展状况和营收结构。 美的和海尔智家营收结构都相对均衡，前者虽然不断发力楼宇科技、机器人和工业技术等新业务，家电业务的地位暂时还是无可动摇的。 财报显示，美的面向B端的三大集团工业技术、楼宇科技和机器人与自动化上半年营收分别为136亿、148亿和152亿元，合计收入仍远低于C端家电业务。其中，受天气因素影响，上半年空调市场大幅反弹，美的暖通空调业务营收同比增长10.54%至920亿元，占比高达46.71%。 海尔智家这边则呈多核驱动之势，冰箱/冰柜、衣联网（含洗衣机）、空气解决方案（含空调）业务收入分别为222.45亿、153.45亿和231.47亿元，同比分别增长2.3%、3.8%和18.9%。 格力的情况相信大家都很清楚：空调很强，但也只有空调强。好在上半年空调市场大爆发，美的、海尔空调产品收入增速都居各大板块之首，空调霸主格力自然不会甘于人后了。数据显示，上半年格力空调产品营收约为700亿元，占比高达70.54%。 总的来说，白电三巨头上半年的成绩单不缺亮点，也有不如意之处。但无论如何，这半年已经过去了，在总结得失之余，制定下半年的发展战略才是更重要的事情。 海尔死磕高端、格力四处出击 三巨头中，美的的麻烦算是最少的，增速不快但胜在平稳，主营业务的市场份额也很稳定。下半年，如无意外美的仍会将重心放在资本市场的运作上：除了赴港上市的计划外，还有一大堆子公司排队IPO。 8月9日，美的正式宣布就境外发行证券并上市一事获得董事局全票通过，拟在港发行不超过总股本10%的股票。据彭博社爆料，美的已聘请美银和中金公司负责上市工作，最早将于明年登陆港股。 在此之外，美的旗下的美智光电早已申请创业板IPO，目前处于问询阶段；安得智联也在今年7月启动独立上市工作，拟登陆深交所主板。如果上述企业的上市计划能如期完成，美的系上市公司将增加到8家。 客观地说，美的是不缺钱的。财报显示，上半年经营性现金流同比大涨39.22%至298亿元。拆分子公司上市的目的，主要离不开这几点：重新梳理内部事务，让独立性强的子公司获得更大主动权；加快国际化布局，同时也能提高集团整体估值。 公开资料显示，美的旗下共有200多个各类子公司。过去多年的大手笔投资，让美的的业务版图不断膨胀，库卡机器人、Clivet、东芝等知名品牌先后被收入囊中。在完成上述上市项目后，我们可以期待更多美的系公司开启独立融资、上市之路。 增长势头最猛的海尔，无疑要将火力集中在业务上。贯彻此前战略，继续专攻高端市场的态度也相当明确。 从官方销售数据可以看出，海尔这些年的高端战略是有效果的。以空调产品为例，半年报显示其高端产品销售份额为39%，在业内处于领先水平。冰箱、洗衣机和热水器的高端产品占有率也稳步提升，且均在行业平均水平线之上。 海尔在财报中明确指出，高端嵌入式套系产品的上线，带动厨电、热水器等产品收入大幅跃升，其中厨电出口收入增长了超过50%。今年628电商大促中，海尔也继续通过一系列活动强化其高端定位。其中，卡萨帝品牌总销售额增长60%，嵌入式冰箱、高端电热水器销量增幅居前。 海尔死磕高端市场，无疑是为了改善自己的短板——利润。高端产品拥有更高的毛利率和涨价空间，对于利润率、净利润双双处于垫底状态的海尔来说如同救星。只不过海尔这些年的大手笔收购太多、研发支出也居高不下，在短期内推高的成本压力。上半年，海尔研发费用就高达50.26亿元，同比上涨9.36%。 只能说，要攻克高端市场就必须承受阵痛。开弓没有回头箭，海尔只好沿着这条路走下去，并尽量减少销售、管理等环节的支出，优化成本结构。 至于业绩处于落后状态的格力，目前有两条主线任务：其一，守住大本营、巩固主营空调业务的市场地位；其二，积极探索新业务。 对于格力来说，上半年的日子不是太舒心。虽然董明珠表示“跌出500强总比暴雷强”，但名次连年滑落的结果肯定无法令人满意。正如上文所说，格力最大的优势是空调市场龙头地位稳如泰山，稳固的基本盘保证了集团的下限。 但反过来说，困于空调也是格力的局限。随着关联行业陷入低潮，空调的黄金时代已然谢幕，格力需要加快多元化转型的步伐，寻找新增长点。比如此前备受关注的预制菜项目，以及重工、新能源车、储能等业务，都可以看出格力的转型决心。 另一重改变，发生在资本市场。格力这些年化身VC界顶流，在半导体、信息科技等领域频繁出手，抢戏程度不亚于一众互联网大厂。除此之外，格力还将橄榄枝抛向了深创投、元生创投、华润资本等大鳄，在资本圈的地位不断上升。 这些投资的效果虽然暂时还没有反馈到业绩上，但彩票刮多了，也总会有中奖的时候，该花的钱格力是不会省的。毕竟前有美的、海尔两座大山，后面还有一大群如狼似虎的追赶者，格力实在不能丝毫掉以轻心。 巨头铁幕统治下，白电玩家们艰难突围 过去两年，受疫情、原材料价格上涨、全球高通胀等各种因素影响，家电行业其实也经历了一轮寒冬。不过正如文章开头所说，来到2023年后经济大环境复苏及政策的扶持，推动家电消费市场回暖，这让所有从业者都松了一口气。 就拿白电行业最重要的几个细分赛道来举例。根据尚普咨询的统计，今年上半年全国空调产、销量皆约为1.2亿，同比分别增长10.4%和11.5%，产销量达到99.2%。据其预测，今年全年中国空调行业的销量能达到2.6亿台，实现13%的同比增长，是几个细分领域里产销率最高的板块。 洗衣机和冰箱市场的情况也较去年明显好转。其中，冰箱市场销售规模为569亿元，同比增长8%，销量则录得1796万台，同比增长3%，其中线上社交电商渠道表现尤为抢眼，零售量/额均实现翻倍。 由于家电行业存在明显的头部效应，美的、海尔、格力三巨头率先尝到复苏红利在情理之中。不过随着时间推移，市场复苏趋势渐趋明朗，更多中腰部厂商、垂直细分领域玩家也会因此受惠。 比如奥克斯，就死盯着老冤家格力和空调市场这块肥肉。上半年，奥克斯明显加快的产品迭代速度，推出包括奥知音II、畅享风II等具备爆款潜质的产品，继续强化智能、环保等理念。其中，主打“智慧轻风”理念的畅享风II通过在小红书、抖音、微博等社交平台的大范围营销赢得了不少年轻消费者追捧。 再比如以彩电见长的海信，这些年也持续发力洗衣机产品线，试图和白电三巨头掰一掰手腕。财报显示，海信上半年冰洗产品收入达到115.87亿元，收入占比提升至26.9%，其中洗衣机产品销量同比大涨34.5%。同样专注在洗衣领域的惠而浦，上半年归母净利润同比大涨416.91%至3572.27万元，终于实现扭亏为盈。 坦白说，考虑到技术专利、市场份额、经销渠道、品牌认知度等一系列因素，白电三巨头的铁幕统治很难打破。奥克斯过去三年的市场份额几乎一直在下滑，和格力、美的的差距越来越大。它们更多只能在自己擅长的范围里，给前面的三巨头制造一些麻烦。 但这些努力不会白费。白电市场的繁荣，不能单单靠三巨头撑起，而是需要所有从业者的共同努力。将蛋糕做大，通过良性竞争加快产品的更新换代和功能升级，于企业，于消费者，都是百利而无一害。 本文不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
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