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好好学习，天天向上 仲夏 / 7 月 5 日 现金流量表主要反映的是货币资金的分类增减变化情况，也就是收支情况。是对资产负债表第一行“货币资金”这个项目的全部或者主体年度内变化情况的展开说明，是负责展示企业账面现金及现金等价物来龙去脉的表 SUMMER 2023 今天且梳理茅台2022年报的现金流量表 现金流量表主要分三个模块 ：经营活动现金流量表，投资活动现金流量表，筹资活动现金流量表 一、经营话动产生的现金流量： 流入 ①销售商品、提供劳务收到的现金 1406.92亿 ，去年1193.21亿 ，同比增长+17.91%，主要是卖酒所得 ②客户存款和同业存放款项净增加额 -89.16亿 ，去年75.11亿 ，主要是习酒剥离致存款转出 ③收取利息、手续费及佣金的现金 32.48亿 ，是财务公司利息 ④收到的税费返还 0.33亿 ，为退税所得 ⑤收到其他与经营活动有关的现金 27.59亿 ，自有资金利息和代扣红利税 经营活动现金流入小计 1378.16亿 流出： ①购买商品、接受劳务支付的现金 83.58亿 ，系采购支出 ②客户贷款及垫款净增加额 7.24亿 ，为 财务公司放贷 ③存放中央银行和同业款项净增加额 130.38亿 ，受限资金增加，（指等同现金的资产变成了不能等同现金的资产） ④支付利息手续费及佣金的现金0.79亿，财务公司支付的利息 ⑤支付给职工及为职工支付的现金 117.52亿 ，即工资 ⑥支付的各项税费 620.43亿 ，去年446.10亿 ，同比增长174.33亿 ⑦支付其他与经营活动有关的现金 51.23亿 ，其他如广告费，运输费，保险费等。 经营活动现金流出小计 1011.17亿 经营活动产生的现金流量净额 366.99亿 （比去年640.29亿同比减少273.3亿） 二、投资活动产生的现金流量 非流动性资产所得 ①取得投资收益收到的现金 0.06亿 ②处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 35.5万 ③收到其他与投资活动有关的现金 0.05亿 ，收到基本建设履约保证金较上期减少 投资活动现金流入小计 0.11亿 ④购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 53.07亿 ，比去年34.09亿增加18.98亿，是支付基本建设工程款有增加 ⑤投资支付的现金 2.10亿 ，购买的大额存单 ⑥支付其他与投资活动有关的现金 0.31亿 ，是退还的基本建设履约保证金，较上期有增加 投资活动现金流出小计 55.48亿 投资活动产生的现金流量净额 -55.37亿 三，筹资活动产生的现金流量 ①分配股利利润或偿付利息支付的现金573.7亿 ②子公司支付给少数股东股利和利润26.19亿 ③支付其他与筹资活动有关的现金0.54亿 筹资活动现金流出小计574.25 筹资活动产生的现金流量净额-574.25 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响91万 五、现金及现金等价物净增加额-262.62亿 期初现金及现金等价物余额1786.41亿 六、期末现金及现金等价物余1523.79亿 现金流量表浅印象 一、一般来讲经营活动产生的现金流量净额/净利润>1 为利润含金量可靠，且比值越大净利润的含金量越高。但是 2022年的茅台的经营活动产生的现金流量净额366.99亿远小于净利润的627.18亿。这是什么原因呢？ 先看现金流入端，今年销售商品所得1406.92亿 ，去年1193.21亿 ，并未出现下滑且同比增长+17.91%。 再看流出端看现金流出端，存放中央银行和同业款项净增加额130.38亿，同比增长124.79亿，这代表是茅台财务公司不可随时支出的现金资产变多。其次是支付的各项税费2021年的446.10亿增长到620.43亿，增长174.33亿，主要原因是茅台预缴了2023年的税款，所以导致税费大增，这两者相加就有接近300亿的差额流出。 如此对比就可以得知，经营活动产生的现金流量净额小于净利润并不是经营异常，需结合财报披露的信息作客观分析，排出疑虑。 二、投资活动现金流量表主要反映是企业投资情况，投资活动现金流出代表企业扩产，加大了投资。 茅台投资活动现金流量为负数，主要是用于基酒产能的扩产扩建的支出，基于茅台酒在市场上供不应求这种现状，扩产就是增加营业利润收入，也是保证企业持续发展的基础，多多益善。 三、筹资活动现金流量表主要记录企业筹资和分红的情况，茅台筹资活动现金流量科目很简单只有一个分红和偿还融资租赁。 筹资活动现金流量净额为负，而且2022年分红较2021提升，主要因素是2022年茅台还进行了一次特别分红有275亿。对于茅台这样有大量的冗余资金，又没有好好的投资生财的财主，让大量现金躺在银行吃点微薄的利息，还不如分给股东这是更好的选择，此项为加分项。 综上，从表上看现金流量表的肖像画属于： 经营活动现金流量为+（366.99亿） 投资活动现金流量为 -（-55.37亿） 筹资活动现金流量为-（-574.25） 对应的是奶牛型。 如老唐所言说，经营现金流入要大于投资现金流出和筹资现金流出的总和，这样的企业就是靠着挣来的钱不断扩张，同时还能大量分红，这就是典型的牛奶型。回看公司近10年的现金流肖像，见表如下  茅台无疑就是这样优质的奶牛型公司。至此，历时一月有余，在伙伴们的鞭策下，磕磕碰碰把茅台的三张报表也梳理完了，虽还有许多不甚明了的地方，但心中对茅台至少有了一个大致的画像。随着对财报的逐入分析，越来越喜欢茅台这样的公司，不但有强大的品牌壁垒，产品又具有国内其他同类酒无法比拟的特质，其销售所得又几乎以真金实银回到了公司的账面上，有源源不断持续的现金流入，股东每年还可以享受高额的分红，再结合公司的长远规划看，这样的业绩是可一直持续的。茅台不止是奶牛，简直是一头盛产黄金的金牛，试问A股的公司中又有几个可以和茅台公司媲美呢？ |
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