择时大于选股

上周五，我们提到现在是市场的底部，有很多细分行业估值很低，修复空间比较大。

这种时候其实就是好时机。做投资，择时和选股是很重要的两个点。如果一定要二选一，那么我认为择时更重要。

我经常提到一个点：投资最重要的就是估值，估值是投资的第一核心要素。看估值，其实就是择时。

为什么择时、估值这么重要呢？因为择时如果没有做好，很可能会亏得非常惨。

很多人投资经常会遇到一个问题：像茅台、长春高新、爱尔眼科等这些企业，公司的业绩不错，这几年增长都比较好。买入这种好股票，为什么它们的股价这些年还跌得这么惨呢？说到底，就是因为估值高了，买入的时机不好。

包括我在“岩松投研圈”中讲基金投资这一期就提到了，最近两年很多基金一路下跌，而且跌幅很大。其实就是因为基金发行的时机不好。

实际上，我们投资的时候，大多数的时间都是花在选股上面。我们要研究一家企业的经营情况、行业发展情况，它背后的逻辑是如何的，往往要花费很多时间和精力。

而择时花的时间其实很少。是不是合适的时机，我们很容易就可以判断出来，时机来了就去做，时机不合适就不做。

举个例子，一家公司正常情况下市盈率是20倍，最低是10倍，最高是80倍。如果我经过很长时间的研究，发现这是一家好公司，但它现在的市盈率是50倍。那么我应该做的就是等待，跌到40倍、30倍，同样也不会去买它。等到它的市盈率跌到20倍时，我才会再考虑。

同样两家公司，一家像茅台那样成长性很好，但是市盈率50倍。另一家业绩几乎没怎么增长，但是估值低。那么我宁可买成长性一般但估值低的这家公司。选股和择时，我会把选时放在第一位。

有些人可能会觉得，现在估值高一点无所谓，只要它业绩长期向好，以后企业的价值也会跟着涨上来，迟早能够赚钱。

但是时间长了，就有一定的变量。在商业社会的竞争下，这家企业三五年后还会跟之前一样吗？如果是白酒行业的茅台、矿泉水行业的农夫山泉，可能不会有太大的变化。但如果是做电子产品或者芯片等等，五年之后是怎么样的，我们很难把握。

假设一家公司平均20倍的市盈率，现在被市场炒作，涨到了50倍市盈率。就算它的业绩很好，每年稳定增长20%，那也需要差不多5年的时间才能消化这个估值。

你想想看，5年之后，这家公司有没有可能变了呢？

从这个角度来看，也应该把择时放在第一位。而且择时本身很容易，只要本着低估的原则就可以了。如果能够把选时放在第一位，那么你的投资基本上就没什么问题了。

那些错得离谱的人，很多时候都是被诱导，在高估的位置才买进去。

比如之前炒作的人工智能概念，很多公司要赚钱不知道要等到猴年马月，甚至公司历史上的研发投入为零。连研发投入都没有，怎么可能做人工智能，这个逻辑就不合理。另外，股价涨了五六倍，就算产品加了AI，真正能够产生的价值又有多高呢？也许企业的效率提高了20%，那最后企业的利润每年能增加多少，怎么可能支撑股价涨几倍？这个账，很容易就能算明白。

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