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上篇文章把涪陵榨菜近10年的财务数据摘录并简单分析了一下，从定量的角度看，涪陵榨菜现在面临的问题有：1、23半年报经营净现大比例减少；2、库存增多，周转率降低；3、融资大于分红，留存1元转化成0.81元股价，留存现金不划算。 23年半年报的问题比较突出，现在是否为经营数据的底部或者数据还会继续恶化，还有待观察
Part1定性思考定性思考目前主要还是来源于财报文字部分，了解企业赚钱的模式，产品，经营计划，计划落实的情况等。财报之外的部分，了解的不多。 1选股标准调查和思考企业的重大问题，才是价值投资的首要步骤和关键内容，这些问题财务报表上没有，或不直接反映。阅读财务报表含在调查里面。要通过阅读财报去思考企业的重大问题： 持续竞争优势问题从大处着手，首先考虑公司有没有独一无二的竞争优势： 1）垄断优势，就是独家生意，或者说长一点，就是独家经营，或者重要产品、服务的最先推出和独家拥有。 涪陵榨菜：没有独家经营的生意，主要产品均不是独家垄断，都有同质化的竞争对手。第1条不满足。 2）资源优势，资源的关键在于稀缺，按照稀缺的程度可以分成不同的等级。最好有独占性的资源优势的公司。 涪陵榨菜：没有稀缺性的资源， 第2条不满足。 3）品牌优势，品牌优势的独一无二简单说就是要强大，强大到行业第一。 涪陵榨菜：在榨菜行业，乌江等品牌还是比较出名的，应该是行业第一，第3条满足。 4）能力技术优势，也就是大家讲得最多的核心竞争力。能力指的是公司团队在决策、研发、生产、管理、营销等方面的技能。 涪陵榨菜：榨菜生产不需要太多的研发，营销网络比较重要。第4条勉强满足 5）政策优势，主要指政府指定的有利的行业政策和法规，具有限制性质的优势。 涪陵榨菜：没有政策专门支持榨菜 6）行业优势，如稳定增长的行业，没有周期性，如食品饮料行业；有的门槛高，如航天业，有的行业有提价权，如奢侈品；有的行业不怕积压，如白酒葡萄酒， 涪陵榨菜：食品饮料、医药行业都是弱周期行业，没有明显的波动性。但是我觉得榨菜属于消费降级时候销售情况会好，随着人均收入的增加，榨菜销量可能不 会增加，我觉得需要发展其他的品种才行。 盈利模式问题1）好股票应具有数十倍的成长潜力和前景，平均每年利润增长率不能低于20%，能超过30%更好。2）还要看它的优势和盈利能力能否长期保持。3）股票还要有好的价格，好公司，好价格，长期持有，适当分散。 涪陵榨菜：1)22年销售收入25亿，归属净利润8亿，将来的某一天是否能销售收入250亿？消费降级的品种，个人感觉比较难。利润增长率20%，23年大概率不能完成。2)最大的优势就是品牌认知度，盈利能力虽然在23年有所下降，但是以后保持住应该还可以。3）好价格，目前涪陵榨菜的市盈率已经到达10年分位点最低位，价格已经很不错了。中位值36，最小值20，那现在的动态pe是19倍多，应该向下的空间就不大了，危险程度应该不高了。目前的点位，如果榨菜的业绩出现好转，那应该会迎来双击的机会 自主定价权问题涪陵榨菜：有自主定价权，涨价之后销售收入减少的比较多。所以涨价不成功。 未来利润增长点问题涪陵榨菜：营业收入按照产品分类：榨菜、萝卜、泡菜、其他。其中榨菜销售收入11.1亿。泡菜1个亿，同比榨菜销售是减少的，暂时没有看到未来利润增长点。 行业特点 ，（应该重点关注消费 医药 科技 行业， 周期股的市盈率方法是反着的）食品饮料，弱周期 管理层问题1、提价策略目前来看，效果不好 ，而且现在出现经营净现历史低值，营收账款高，存货高，存货周转率高。这些问题需要管理层的智慧来解决。 2、从融资的角度看，融资主要目的是建设新的产能，但是现在的销量已经小于产能，新建的目的何在？榨菜融资的目的又是啥呢？是不是单纯的白嫖股民的钱？这点我持保留意见。 市场价格和内在价值的差异问题中报以来股价跌了不少，历史最小PE=20.49的估值，现在非常接近，我认为是比较好的价格，如果营业收入和利润都在增长，我会加大购买。但是现在的收入和利润都是负增长的，何时反转我现在看不出来，目前应该以观察为主。 2买股要随时这是针对工薪阶层比较好的方式。现在观察为主。 3持股要耐心长期持有是最好的赚取方法。 Part2定量思考涪陵榨菜定量部分，之前的一篇分析文章写过了，定量统计的目的有： 1、看财务数据，看看企业是否有造假嫌疑 没有造假 2、看企业有没有运营风险 运营 无风险 3、看企业有没有隐藏收入和利润 没有 4、看企业收入的趋势 目前负增长，需要观察 Part3总结股价与利润、市盈率、大盘情绪有关，目前市盈率到了低位，大盘情绪无法把控（个人拍脑门的猜测：目前政策底已经出现，市场底可能于11月末之前出现，且看我瞎蒙的准不准，就当个乐子来看待吧），需要看收入和利润何时反转，以此作为买卖的依据 |
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