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Gamma风险是期权交易中需要关注的一个重要因素，要理解如何对冲Gamma风险，下面会以更简单的方式来解释： 什么是Gamma？ Gamma是期权交易中的一个指标，它衡量了标的资产价格变动对期权Delta值的影响。Delta是标的资产价格变动时期权价格的变化，而Gamma告诉我们Delta会如何随着价格的变化而变化。 为什么需要对冲Gamma？ Gamma是指交易组合中Delta变化与标的资产价格变化的比率。因此，Gamma的取值关系到整个投资组合的损益状况。当Gamma的绝对值较大时，表明Delta的变化随标的资产价格变化会非常快，投资者需要频繁调整Delta值才能避免Delta非中性风险。 当Gamma的取值为负值时，如果标的资产价格往有利方向变动，期权头寸却会降低其增值速度；如果标的资产的价格往不利方向变动，期权头寸却会加快减值速度。此外，当Gamma为正值时，状况与上面结论相反，但是时间损耗Theta值却为负值，意味着时间又成为了投资收益的敌人。 因此，Gamma取任何数值对于投资者构建投资组合来说都存在一定的风险。只有Gamma中性即为0时，才能真正的规避Gamma风险，降低交易组合风险。期权的这种Gamma风险，在期权平值或者临近到期时最大。 如何对冲Gamma风险？ 为了对冲Gamma风险，我们可以使用期权合约。首先，您需要了解所持有的期权合约的Gamma值。您可以从交易软件中获取这些信息。 Gamma值的计算方式如下： - Gamma = N(d1) / (S0 * σ * √T) 其中，d1是来自期权定价模型的值，N(d1)是标准正态分布的密度函数，S0是标的资产价格，σ是标的资产的波动率，T是期权的期限。 对冲Gamma的步骤： 1. 确定现有交易组合的Gamma值。 2. 选择一个期权合约，该合约的Gamma值（通常称为t）与希望对冲的Gamma值相反。 3. 计算需要交易的期权合约数量。这是通过以下公式计算的： - 需要交易的合约数量 = 目标Gamma值 / 合约的Gamma值（t） 4. 更新交易组合，以使其Delta值保持中性。有可能需要调整所持标的资产的数量。 示例： 假设现有交易组合的Gamma值为-300，并且希望使用X期权合约对冲Gamma风险。如果X期权合约的Gamma值为1.5，那么就需要交易的X期权合约数量为-（-300/1.5）=200份。然后，根据交易合约的Delta值，需要调整标的资产的数量以保持Delta中性。 总结： 对冲Gamma风险需要购买或出售适当数量的期权合约，以抵消现有交易组合的Gamma值。然后，根据情况可能需要调整标的资产的数量，以确保Delta值保持中性，有助于减小市场波动对当下交易策略的影响。 |
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