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最近很久没写文章了，一直在读各类财务书籍，并入手了洋河股份。这几天工作没那么忙了，上班时间摸个鱼，写一下读书过程中构思出来的这篇文章。 股市波动比较大，相信参与过的朋友都有体会。我从去年10月份读过《指数基金投资指南》之后开始买入沪深300、红利指数、恒生指数等指数基金，收益一路涨到百分之十几，之后这几个收益跌到0，今年八九月份涨到六个点的收益，现在又跌出了4个点左右的亏损。从今年五月份左右买入了一些洋河股份，也是涨涨跌跌，现在是15个点的亏损。总体来说，个股的波动要远大于指数的波动。投资需谨慎，不经过系统的学习和思考不要盲目进入股市。根据我最近读的书和自己的一些思考，总结一下我的选股标准。 选股票，总体上是选择好的行业，在好的行业中选择好的公司，然后在合适的时机买入并持有。 好的行业天生就容易挣钱，也更能抵御经济周期等各种外部的冲击。简单做个对比大家就明白了，比如白酒行业和钢铁行业。白酒行业几乎不需要新增什么营运资本投入就能维持营利能力，而钢铁行业由于同质化严重，容易陷入恶性价格战，且资本投入巨大，企业好不容易挣到点钱还要不断的用来升级设备。 在好的行业中选择头部的有竞争力的公司。好的公司天然能穿越牛熊，拿住好的公司穿越牛熊想不挣钱都难。 选择了好的行业和好的公司还必须在合适的时机买入，买的便宜是硬道理。买的便宜就能保证你有足够的安全边际，即使未来企业盈利不及预期，或者市场有突发事件，也能保证你有很大的缓冲余地，可以保证不亏损或者少亏损。 以上是总体的思路，需配合一些具体的指标来判断。 ROE（净资产收益率），等于企业的净利润除以企业的净资产。我的标准是，企业过去5年平均净资产收益率大于15%。巴菲特说过，如果只用一个选股标准，那就是企业的ROE。ROE是一个线索，ROE高的企业必然是有什么经济商誉是其他企业没有的，顺着这个线索往下思考，到底是什么因素导致的企业ROE高，也就是说企业的护城河是什么，将来能不能持续，以及有什么因素会打破企业的护城河。如果能回答这些问题，那就从一定程度上懂了这家公司，如果不能回答，那就去寻找下一家公司。 毛利率，企业毛利润比上营业收入。我的标准是，毛利率超过40%。毛利率越高，说明企业的竞争力越强，挣钱就越容易。 负债率，等于企业的负债除以总资产。我的标准是，企业的负债率不超过60%。负债率比较高的企业遇到外部环境变动资金链断裂的概率更高一点。比如恒大，负债率高达80%以上，一遇经济周期的变动，流动资金不足，资金链就断裂了。 轻资产优于重资产。这个指标可以用（固定资产+无形资产）占总资产的比例来衡量，占比较大的是重资产，占比小的是轻资产。重资产公司需要不断投入资金维护改造固定资产，如果想扩大盈利还得先投入一笔大的固定资产投资。哪天经济下行了，产能想退出也不容易。相比来说，轻资产公司就好多了。 市盈率，等于企业的市值除以净利润。市盈率是常用的企业估值指标。买的便宜很重要，只要足够的便宜，只要有足够的安全边际，理论上垃圾股都可以买。我偏向于选择优质的有竞争力有成长性的公司，一句话总结就是，以偏低或者合理的价格买入优秀的公司。我的标准是市盈率低于25倍的公司。 企业净利润现金含量。有两个比率可以参考，一个是企业销售商品提供劳务收到的现金/营业收入，一个是经营活动现金流/净利润。企业的绝对价值唯一的衡量标准是企业在全生命周期创造的现金流量的折现值，所以评估净利润的含金量就很重要。光有净利润没有收到现金也创造不了价值。 |
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