周期股，产品的成本很重要对大宗商品投资来说，搞清楚它的成本价很重要。当然搞精确比较难，但可以有一个大概的成本。比如全球石油的平均生产成本，事实上很难来界定一个准确的成本，因为原油开采成本陆上和海上不同，老油田和新油田不同，常规油田和非常规油田的成本不同，此外有时还需要加上运输的成本。根据摩根斯坦利提供的数据，全球原油生产的大概成本如下图：  中东地区生产条件最好，陆上石油生产的平均成本为27美元/桶。 大陆架地区（工业界以1000英尺水深为限）平均约为41美元。 重油约为47美元。 俄罗斯地区，以陆上石油生产为主，平均成本约为50美元。 世界其他地区，陆上约为51美元。 深水区（1000～5000英尺），成本为52美元。 超深水区（>5000英尺），约为56美元。 北美页岩油的平均生产成本约为65美元。 北美油砂的平均成本约为70美元。 北极地区为75美元。 这样，但凡油价低于75美元的时候，高成本的产油区就会因为亏损退出市场。 当油价低于40美元的时候，除中东外的产油区都会亏损。而中东的石油生产成本虽然低，但这些国家主要依赖石油出口。油价低于40美元的时候，他们的财经就会面临巨大的压力。所以当油价跌破40美元时,主要的产油国就会采取限产等措施，最后达到新的平衡。所以低于40美元的石油就是很好的投资机会。
对其他非周期股，成本也同样重要。如2016年，比特币每个区块包含的比特币个数减半，也就意味着挖矿的难度增加一倍或者产量减半。所以2016年比特币大涨一倍以上。 1.1.2. 周期性行业止跌和反弹规律大部分周期性行业都有价格下跌80%左右止跌现象 大部分行业都是周期性行业，如大宗商品、房地产、股市、银行、券商、航运等。发现一个规律，大部分周期性行业都有价格下跌80%左右止跌现象。如： 日本的房价从最高点下跌了近80%。 2007年，上证从6000多点跌到1600多点，下跌70%多后开始止跌反弹。 一些大盘周期股，如中石油、中国神华，最多从最高跌掉80%左右止跌反弹。 另一个规律是反弹一般能最少反弹一倍以上 如石油从2016年初的最低26美元一桶反弹到年末的大概60美元一桶。环渤海动力煤价格从2015年的最低200多元一吨反弹到2016年底的500多元一吨。 如何判断周期性行业是否见底有个经验：当一个行业排名前3的企业中有公司要破产或巨亏的时候，就是该行业见底的时候。当然前提是这个行情不会消失或严重衰退，比如柯达破产就不在此列。 典型的如： 2008年的时候，雷曼一破产，其他的银行股基本也就见底了 2012年时候的光伏产业，当时的行业龙头无锡尚德、江西的赛维LDK破产，英利也几乎要破产，A股的超日债务要违约。我当时的判断是国开行已经在这个行业投资放贷了几百个亿，一定会救市，中国的光伏市场会起来。之后很多光伏股走出了10倍的涨幅。 2015年到2016年石油大跌，很多产油国几乎要破产，典型的如委内瑞拉。连俄罗斯，沙特这样的大佬都撑不住了。当时的判断是石油利空已经出净，一是伊朗可以正常出口石油，二是美国放开石油出口，油价从140美金暴跌到26美金。短期再没有可以打压石油的利空出来了。 2015年全球最庞大的大宗商品贸易寡头嘉能可传出要破产的消息，就说明有色要见底。 而航运业虽然这些年一直不好，可也没听说行业前3或前5的公司要破产，所以也就无法说已经见底。 |
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