16张图，关于基金的灵魂三问

买基金，投资者通常会灵魂三问。

一是“基金有风险吗？”

二是“多长时间能赎回？”

三是“回报能有多少？”

我们梳理了16张图，试图来解决投资者的三个灵魂问题。

基金有风险吗？

回答这个问题前我们首先要理清楚风险的概念。《投资最重要的事》中，马克思霍华德对风险的分类是，收益不及预期以及资本永久性损失的风险。而波动的风险源自客观规律(价格的波动)，波动的风险是最常见的风险。这里把风险分成了三类：

1.第一类是不投资导致的资产贬值的风险

​100万元如果按照每年4%的速度贬值，20年后只有45万左右。

2.第二类是重大的资本永久性损失的风险

​从2007年到2021年，从没有哪个行业像P2P这样，一度涌现6000多家平台，卷入万亿资金，产生数以百万的金融难民。最保守估计，P2P从业者达100万以上，行业成王败寇，仿佛黑色江湖，可惜全行业覆灭。

3.第三类是净值波动的风险

​不管是偏股混合型基金还是纯债基金，过去20年内出现过数次的回撤，从账面资金的角度会有短期的浮亏，本质上是一种风险，但风险是不确定性的。

4.公募基金逐渐成为资产配置最重要的组成

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5.纯债基金近10年最大回撤后收益情况

​从万得短债指数近十年的情况来看，短债多次出现净值回撤的情况，但每次最大回撤之后的半年，一年都出现了不同幅度的上涨。

6.股票型基金出现回撤年份之后的收益

股票型基金在出现较大回撤的年份之后的几年也都出现了不同程度的上涨趋势。所以，基金净值回撤本身是市场波动的附带品，完全拒绝回撤等于与投资为敌。但同样的波动在不同的背景下意义截然不同：泡沫环境下的倾向应是拒绝波动，低估环境下则反而需要拥抱波动，而绝大多数不可知的环境下你需要的是坦然忍受波动。对于专业投资人来说，需要彻底规避第一和第二类风险。对于第三类风险必须坦然接受，但需要用足够的赔率和反脆弱的体系来弥补。

多长时间能赎回？

投资者通常对资金的使用周期是敏感且没有概念的，敏感是因为大多数的投资者都喜欢高流动性的资产，这样资金的使用属性会更加灵活。没有概念是因为资金的占用周期并没有做任何的规划。所以我们在解决多长时间赎回这个问题时，要先对资金的使用周期进行分类。

7.资金的金字塔分类

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8.股票型基金持有有周期越长胜率越高

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9.通过市场热度策略止盈，永远在场

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10.通过性价比信号分批加仓，策略止盈

总结：对于持有的周期，一方面要根据资金流动性的安排进行合理规划，另一方面长期持有对持基的胜率有显著的提高，同时通过市场热度以及股债风险溢价等指标进行策略止盈，需要注意不管周期有多长，都不要空仓，更不要满仓。

买基金应该追求多少回报率？

这里面隐含了两个规律，第一大家通常对短期的回报率预期是比较清晰的，第二对在较长的时间的回报率预期，大部分人是模糊的。其实这也正常，许多人对自己N年后的生活都无法想象，自然是无法想象N年后的财富。基于以上这两个规律，有必要在开始的开始厘清一件事情：在长期的视角下，买基金要追求什么样的回报率？

11.美国的基金回报大概有多少？

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我们选用标普500指数做参考。巴菲特多次推荐指数基金，他所说的其实就是指标普500指数基金。1941年至今，标普500指数年复合收益率约为7%，但这个收益不包括标普500指数每年成份股的分红。如果加上平均每年2%~2.5%的股息收益率，标普500指数在过去70多年里给投资者带来了9%~10%的年化收益率。这也是美国股市的长期平均收益率。

12.跑赢我国经济增速(GDP增速)

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以2002年为基准，当年我国GDP总量为12.17万亿元人民币；截止2021年，GDP增长到了114.37万亿元人民币；20年间GDP的增长率为939%，年化复合增长率为12.5%；2021年的CPI则是20年前的1.75倍，年化复合增长率为2.98%；2021年的M2相较20年前达到了14.7倍，年化复合增长率为15.1%。上图显示，如果投资收益率低于2.98%，则无法跑赢官方公布的CPI增长率。投资者应该建立合理的收益预期，可以把CPI和GDP两者的增长率高值作为投资收益目标。

13.跑赢我国房价的涨幅

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从13年百城住宅平均价格9500元/平方米，到2023年1份的的16100元/平方米，年化复合增长率在8%左右。由于房子投资的杠杆属性，收益率可能远不止8%。

14.偏股混合型基金指数的平均回报率

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从结果来看，偏股混合型基金指数从2011-2022年的年平均回报率在10%左右，是能够跑赢GDP增速，并且相比较百城房价的增速，基金整体的回报也并不差，但由于波动较大，很难像房价一样线性的增长。

15.通过有效的基金组合获取较为稳定的回报

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下面做个简单的测算，假设一名投资者投资年化10%回报的投资组合，在第十年组合的净值将由1元，变成2.36元，涨幅136%。同样如果另一名投资者投资某单一基金，在市场环境较好的年份，通过深厚的知识储备，获得20%的收益，但在第二年则因为市场大跌亏损10%。如此状况反复持续10年，他的总回报只有63%，不到第一种投资收益的一半。

16.提升投资认知，赚更舒服的钱

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基金投资的旅程更像是一个闯关游戏，过程中要解决一系列的问题，而游戏的起点和终点都是提升对投资基金的认知，收益只是一系列正确动作后的奖励。

风险提示：文中观点仅供参考，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎；本公众号所载内容和建议仅作为客户服务信息，并不为投资者提供市场走势等判断，本文内容主要做基金投资者教育使用。如需转载，请联系主理人，感谢支持。