北京时间今天凌晨，备受关注的11月FOMC会议落下帷幕。本次会议美联储继续按兵不动，11月不加息，维持5.25-5.5%的基准利率区间，与此前市场预期基本一致。值得注意的是，这也是7月以来两次暂停加息。在后续政策基调上，发言人的声明与表态与此前较为类似，整体符合市场预期。
反映在资本市场上，政策公布后，美股维持日内涨势，记者会后，美股相继刷新日高。截至收盘，标普500指数涨1.05%，道指涨0.67%，纳斯达克指数涨1.64%。纳斯达克100指数涨1.8% ，伴随市场情绪提升，“恐慌指数”VIX跌7%并失守17关口。
数据来源：wind
从美股定价分子、分母两端看，经济韧性、企业盈利是其根基，是分子端的主要变量，而以短期国债为代表的“无风险收益率”则是分母端的主要影响因素。作为调控经济的手段，以调整基准利率为代表的货币决策，将对美股分子、分母两端都将产生影响，进而影响美股表现。
拉长时间看，自去年开启加息周期以来，美联储至今已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点。本次会议前，CME联储观察工具显示，11月不加息概率接近100%，那么12月是否会迎来最后“一加”或成为当前最大悬念。
本次美联储主席鲍威尔发言传递出了哪些信息？
在未来政策路径上，鲍威尔发言有以下几个重点：
1）可以暂停加息，但不提停止加息或降息。在议息会议结束后的发布会上，鲍威尔表示通胀仍远高于目标水平，要将通胀率降低到2%还有很长的路要走；美联储目前并没有考虑、也没有讨论过未来降息的问题，美联储的问题是，是否应该进一步加息。中金公司分析指出，做这一表态也是防止市场想得太多，进而提前交易“快速降息”预期。
2）强调平衡紧缩与风险。鲍威尔强调美联储将谨慎行事（proceed carefully），同时风险接近平衡（risk in balance）。或表明经过此前硅谷银行等中小银行风险暴露经验，美联储也将在政策与金融系统稳定之间进行平衡，这或也是美联储此次暂停加息的主要原因。
因此综合来看，目前可以明确几点：1）激进加息概率下降；2）政策采取“边走边看”，根据数据择机调整；3）降息需要更长时间。
那么后续利率政策对于美股的扰动有几分？
在此前研报中，中金公司海外团队分析指出，明年降息路径距离较远，还存在较大变数，这也就意味着美债和美股“应激”反映后，也难以作为趋势交易依据。海外资产依托于美债利率下行交易的可能都需要等待更有效的趋势性机会。紧信用压力在四季度会更加明显，届时或提供转机。
今年以来，美股无惧加息压力，在强劲经济基本面及AI浪潮催化下一路走高，可以说在一定程度上突破了高利率的桎梏，2022年以来的美国经济衰退预期及其引发的降息预期双双被证伪。3季度，市场开始消化AI引发的情绪泡沫，叠加美国经济衰退预期，美股震荡调整。
后续来看，高美债利率上行空间已然不大，此前市场担心的激进加息也有大幅放缓之势，美股市场对于高利率因素基本钝化，且考虑到近期实际利率走高，或是对经济增长韧性的确认，而非美联储加息所致。所以从这一层面而言，后续利率政策对于美股的影响或不具有趋势性和持续性，美股仍将受益于经济基本面的支撑。
美股基本面如何？
多项经济数据表现强劲，或支撑美股行情。
上周四，美国三季度经济数据出炉。数据显示，第三季度美国实际GDP年化季环比初值按年增长高达4.9%，增速创下近两年来的最快纪录，超出市场预期。与此同时，通胀数据有所降温，不含食品和能源的核心PCE价格指数增长2.4%，较前值3.7%显著放缓。
本周二公布数据显示，10月，美国谘商会消费者信心指数为102.6，超出市场预期。此外，8月标普凯斯-席勒美国房价指数连涨七月，创纪录新高。
具体到代表性AI科技公司层面：
微软：业绩表现亮眼。本季度收入565亿美元，超一致预期4 %。调整后净利润223亿美元，超一致预期13%。
谷歌：23Q3收入略超预期，但谷歌云增长不及预期。本季度收入767亿美元， 超一致预期2%。
Meta：23Q3净利润超预期，降本举措效益显现。本季度收入341亿美元，超一致预期2%净利润116亿美元，超一致预期21%。日活/月活用户略高于一致预期。
Amazon：23Q3净利润大超预期，公司预计AI将带来巨大增量。本季度收入1431亿美元，超一致预期1%；调整后净利润148亿美元，超一致预期62%。
拉长时间看，加息尾声至降息期间，美股通常如何表现？
华创证券宏观团队分析指出：，
回顾2023年以前，1990年以来4轮时长超2个月的美联储加息周期，会发现，在历次最后两次加息之间，以及加息结束后3个月，相较于其他大类资产，美股主要指数表现较好，其中科技股权重较高的纳斯达克指数表现尤为亮眼。
目前来看，美股经济仍具韧性，而盈利增长稳定是美股长牛的重要依托，随着流动性紧张压力缓解、科技浪潮推进，美股科技股仍或是一个较好的配置方向。
加息尾声，美股流动性压制有望减缓，经济软着陆预期下，长期投资可逢低布局：
纳斯达克ETF（513300）
场外联接：华夏纳斯达克100联接A（015299）/华夏纳斯达克100联接C（015300）；
纳斯达克被广大投资者誉为全球创新科技的风向标，其涨幅较大的公司也大部分集中在科技创新领域，包括人工智能、半导体芯片、新能源等。而纳斯达克ETF（513300）跟踪纳斯达克100指数，优选市值前100的非金融公司，重仓众多科技龙头如英伟达、特斯拉、苹果，为投资者提供了一键直达全球科技先锋的便捷通道。
标普500ETF（159655）
场外：华夏标普500联接A（018064）/华夏标普500联接C（018065）
标普500指数是衡量美国大型上市公司表现的关键指数，涵盖了包括科技、医疗、金融等多个重要领域，为那些希望更为分散、更全面地布局美股的投资者提供了更佳选择。
